JEPI, JEPQ, XYLD en QYLD ETF's hebben 2 belangrijke tests niet doorstaan

Covered call ETF's zijn de afgelopen jaren enorm populair geworden onder op inkomsten gerichte beleggers. Inmiddels omvat de sector meer dan 80 miljard dollar aan activa.

De JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) is de koploper in de sector met meer dan $ 33 miljard. Het wordt gevolgd door de JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income (JEPQ), die meer dan $ 14,8 miljard heeft.

De andere top covered call ETF's zijn de Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF (QYLD) en de Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD). Deze hebben respectievelijk meer dan $ 7,9 miljard en $ 2,83 miljard aan activa opgeleverd.

Waarom covered call ETF's populair zijn geworden

Covered call ETF's zijn om twee belangrijke redenen erg populair geworden onder beleggers. Ten eerste staan ze erom bekend dat ze aanzienlijke maandelijkse uitbetalingen aan beleggers genereren, waarbij de meeste van hen dubbele cijferrendementen hebben die andere dividend ETF's zoals de Schwab US Dividend Equity (SCHD) overtreffen.

JEPI levert 7,32% op, terwijl JEPQ een rendement van 9,7% heeft. QYLD en XYLD leveren respectievelijk 12% en 9,58% op. Deze substantiële rendementen zouden aantrekkelijker kunnen worden wanneer de Federal Reserve de rentetarieven gaat verlagen.

Inderdaad, de Amerikaanse obligatierentes zijn begonnen te dalen nu de verwachtingen van renteverlagingen toenemen. Gegevens tonen aan dat de 10-jaarsrente op 3,90% stond, terwijl de 30-jaarsrente op 4,22% kwam. Deze rentes waren een paar maanden geleden nog meer dan 5%.

Ten tweede zijn deze covered call ETF's geliefd vanwege hun aanpak om een hedge te worden tegen volatiliteit. Met andere woorden, de meeste investeerders geloven dat ze het goed zullen doen als hun bijbehorende index scherp terugvalt.

Deze fondsen streven ernaar dat te bereiken vanwege de manier waarop ze zijn gecreëerd. In het eerste deel gaan de fondsen long op een index en verkopen vervolgens inkomsten genererende derivaten die gekoppeld zijn aan de onderliggende activa.

Het idee hierachter is simpel. Ten eerste zal de long trade de ETF ten goede komen wanneer de asset in een uptrend zit. Tegelijkertijd profiteert de ETF van het optiegedeelte van de trade dat beschermt en inkomsten biedt.

Stel bijvoorbeeld dat een asset wordt verhandeld voor $10 en u plaatst een call trade met een strike price van $11,5. Deze call trade geeft u het recht, maar niet de verplichting, om een asset te kopen. Als de prijs daalt tot $9, dan voert u de call option niet uit, omdat u deze goedkoop kunt kopen op de open markt.

Als de aandelen stijgen tot $ 11, kunt u de calloptie uitvoeren en de winst nemen. Uw winst wordt echter gemaximeerd op $ 11, wat betekent dat uw calloptiehandel niet profiteert als deze stijgt tot $ 12. Door de calloptie te verkopen, genereren deze fondsen ook wat inkomsten, die ze aan investeerders uitkeren.

JEPI, JEPQ en QYLD blijven achter bij de markt

Zoals ik al eerder schreef, hoewel covered call ETF's relatief nieuw zijn, tonen hun huidige gegevens aan dat ze slechter presteren dan hun respectievelijke activa. JEPI heeft slechter gepresteerd dan de S&P 500-index, terwijl single stock covered ETF's zoals TSLY en NVDA slechter presteerden dan Tesla en Nvidia.

Deze fondsen zijn achtergebleven bij de benchmarkactiva, ondanks hun hoge geadverteerde dividendrendement. Het rendement van JEPI van 7,5% is hoger dan dat van ETF's die de S&P 500-indices volgen, zoals de VOO en SPY.

De tweede belangrijke test vond plaats op maandag toen Amerikaanse aandelen instortten te midden van toenemende angsten over de afwikkeling van de Japanse yen carry trade. In dit geval zouden deze fondsen beter moeten presteren dan de belangrijkste indices zoals de S&P 500 en de Nasdaq 100.

Gegevens tonen echter aan dat hun outperformance minimaal was. Die performance kwam doordat de kleine winsten die werden gegenereerd op de optiemarkt niet groot genoeg waren om de scherpe daling van de aandelen te compenseren.

Maandag daalde de JEPI ETF met 2,8%, iets beter dan de 3% van de S&P 500 index. Dezelfde trend deed zich voor bij andere covered call ETF's. In een notitie vertelde een analist aan de FT dat:

Deze visie werd bevestigd in 2022 toen de JEPI ETF de S&P 500 index met een ruimere marge overtrof. Zoals hierboven getoond, daalde de index met 20% tussen 1 januari en 31 december van dat jaar. De daling van JEPI was bescheidener met min 2,5%.

Hetzelfde gebeurde met de Nasdaq 100-index, die met ruim 26% daalde, terwijl de JEPQ ETF met 12% daalde.

Deze prestatie betekent dat beleggers geen positief rendement moeten verwachten wanneer de onderliggende indices kelderen.

Op de lange termijn, zoals hierboven getoond, heeft het totale rendement van deze covered calls de markt echter ver achtergebleven. In deze grafiek zien we dat de JEPI en XYLD ETF's respectievelijk met 19,4% en 10,70% zijn gestegen, terwijl de basis SPY met 26% is gestegen.

Op dezelfde manier is de QYLD ETF met 28% en 8% gestegen, terwijl het Invesco QQQ-fonds met 24,5% is gestegen. Het totale rendement van de JEPQ van 28% was beter dan dat van de QQQ. Deze mening werd bevestigd door een analist van Morningstar die zei: