De aandelenkoers van Blackstone is zwaar overgewaardeerd in aanloop naar renteverlagingen door de Fed

De aandelenkoers van Blackstone (NYSE: BX) steeg zes dagen op rij en bereikte een recordhoogte van $ 155. De koers is dit jaar met meer dan 26% gestegen en de afgelopen vijf jaar met meer dan 250%, wat de marktkapitalisatie op meer dan $ 184 miljard brengt.

Andere private equity-bedrijven doen het ook goed. Brookfield Asset Management (BAM) steeg naar een recordhoogte van $ 45,35, een stijging van meer dan 65% ten opzichte van het laagste punt dit jaar. Apollo Global (APO) sprong naar $ 116.

Renteverlaging als katalysator

Het aandeel Blackstone steeg fors omdat handelaren anticipeerden op de aanstaande renteverlagingen van de Federal Reserve.

Economen verwachten dat de bank de rentetarieven met 0,25% en 0,50% gaat verlagen, omdat de economie vertraagt. Recente gegevens lieten zien dat de consumentenprijsindex (CPI) daalde tot 2,5%, het laagste niveau in meer dan twee jaar.

Een ander rapport liet zien dat het werkloosheidspercentage is gestegen tot 4,2%. Daarom zal de Fed de rente verlagen om verdere zwakte in de economie te voorkomen en herstel te stimuleren.

Blackstone zal op een aantal manieren profiteren van een lage renteomgeving. Ten eerste zullen lagere tarieven waarschijnlijk leiden tot meer exits voor zijn portfoliobedrijven. In de meeste gevallen doen fusies en overnames (M&A) en Initial Public Offerings (IPO) het goed wanneer de rentetarieven gunstig zijn.

Zo zijn er berichten in de media dat Blackstone overweegt om zijn belang in VFS Global te verkopen, een bedrijf dat migratie- en visumdiensten aanbiedt voor overheden.

Private equity exits zullen het ook goed doen als Donald Trump de volgende verkiezingen wint. Hoewel sommige van zijn beleidsmaatregelen niet zo goed zijn, zal zijn focus op deregulering waarschijnlijk leiden tot meer transacties.

Ten tweede zullen veel van de bedrijven in hun portfolio het goed doen in een omgeving met lage rentetarieven. Een goed voorbeeld hiervan is hun vastgoedbedrijf, dat sterk afhankelijk is van krediet. Blackstone's vastgoedbedrijf heeft meer dan $ 336 miljard aan activa onder beheer. Het heeft ook vastgoed ter waarde van meer dan $ 603 miljard.

Ten derde zullen lage rentetarieven waarschijnlijk leiden tot meer geld van investeerders met een behoefte aan alternatieve activa. In de afgelopen paar jaar hebben deze investeerders hun fondsen in staatsobligaties gestopt, die jaarlijks meer dan 5% rendement opleverden. Geldmarktfondsen hebben de afgelopen paar maanden meer dan $ 6 biljoen aan activa toegevoegd.

Daarnaast zal Blackstone waarschijnlijk de lage rente gebruiken om zijn dry powder in te zetten. De vastgoedactiviteiten hebben bijna $ 60 miljard aan dry powder, terwijl krediet en verzekeringen $ 37,9 miljard hebben en de private equity $ 79,4 miljard.

Lees meer: Blackrock vs. Blackstone: welk aandeel is beter om te kopen?

Sterke groei

Uit de meest recente financiële resultaten blijkt dat de activiteiten van Blackstone groeien, mede dankzij een toename van de activa tot ruim 1,07 biljoen dollar.

De omzet kwam in het tweede kwartaal uit op meer dan $ 2,79 miljard, een daling ten opzichte van de $ 2,8 miljard die het in dezelfde periode verdiende. De jaaromzet steeg tot meer dan $ 6,8 miljard, terwijl de omzet van de afgelopen twaalf maanden steeg tot meer dan $ 10,3 miljard.

Het grootste deel van Blackstone's inkomsten komt uit management- en adviesvergoedingen, gevolgd door prestatietoewijzingen. De netto-inkomsten voor het kwartaal bedroegen $ 1,2 miljard.

Analisten geloven dat Blackstone de komende jaren nog meer ruimte heeft om te groeien. Voor 2024 is de consensus dat de omzet zal stijgen tot $ 11,84 miljard, gevolgd door $ 14,7 miljard in 2025. De winst per aandeel zal naar verwachting groeien tot $ 4,54 en $ 5,93 in de twee jaar.

Toch is de grootste zorg dat het bedrijf relatief overgewaardeerd is, aangezien het een marktkapitalisatie heeft van meer dan $184 miljard. Deze waardering betekent dat het wordt verhandeld tegen een forward P/E ratio van 33 en een trailing multiple van 54. Deze getallen zijn hoger dan de sectormediaan van 12.

Bovendien handelt Blackstone tegen een koers/boekwaardeverhouding van 15, hoger dan de sectormediaan van 2,85. Een koers/boekwaardeverhouding van 16 betekent dat de aandelen 16 keer hoger zijn dan de boekwaarde per aandeel, wat te hoog is. Bijvoorbeeld, Goldman Sachs, dat ook een groot vermogensbeheerbedrijf heeft met $ 2,6 biljoen aan activa, handelt tegen een koers/boekwaardeverhouding van 1,50.

Blackstone zal daarom sterke financiële resultaten moeten boeken om deze waarderingen te rechtvaardigen.

Blackstone aandelenkoersanalyse

BX-grafiek van TradingView

De dagelijkse grafiek laat zien dat de BX-aandelenkoers maandag flink is gestegen. Het is al boven het belangrijkste weerstandspunt van $ 144,43 uitgekomen, het hoogste punt in juli en het hoogste punt ooit.

Het aandeel is boven de 50-daagse en 100-daagse voortschrijdende gemiddelden gebleven, wat betekent dat de bulls de controle hebben. Ook zijn de MACD-indicator en de Relative Strength Index (RSI) omhoog gegaan, wat betekent dat er een sterk momentum is.

Daarom zal de koers waarschijnlijk blijven stijgen, aangezien de bulls zich de komende maanden richten op het volgende belangrijke weerstandspunt van $200.