Morgan Stanley verlaagt ASML-aandelenrating naar 'Equal-weight': is het tijd om te verkopen?

Morgan Stanley verlaagde op 20 september de rating van ASML Holding NV (NASDAQ: ASML) door de aandelenrating te verlagen van Overweight naar Equal-weight.

Het bedrijf heeft ook zijn koersdoel voor ASML bijgesteld van €925 naar €800. Daarbij werden zorgen geuit over een mogelijke vertraging in de kapitaaluitgaven voor halfgeleiders en specifieke risico's die samenhangen met de zwakke capaciteitsuitbreidingen bij Intel en een afnemende dynamische random-access memory (DRAM)-cyclus, waarvan verwacht wordt dat deze de groei in 2025 zullen beïnvloeden.

Ondanks de verlaging erkende Morgan Stanley de sterke winstgeschiedenis van ASML, maar gaf aan dat de risico's rondom de Chinese vraag en de uitdagingen van Intel in de gieterijsector een negatief effect kunnen hebben op het aandeel.

Ook andere analisten zijn voorzichtig

De verlaging is onderdeel van een groter thema voor ASML, aangezien andere analisten recentelijk al voorzichtigheid hebben betracht.

UBS verlaagde bijvoorbeeld eerder deze maand haar rating, omdat het bedrijf een 'overgangsjaar' tegemoet gaat en verlaagde daarom haar koersdoel van € 1.050 naar € 900.

Dit onderstreept de groeiende bezorgdheid dat de winstgroei van ASML, met name in de DRAM-sector, kan vertragen als gevolg van wereldwijde macro-economische tegenwind en strengere exportbeleid voor chips.

De grote orderportefeuille van het bedrijf, die grotendeels wordt ondersteund door orders voor geavanceerde EUV-lithografiemachines, wordt nog steeds gezien als een sterke positie op de lange termijn. De risico's op de korte termijn krijgen echter steeds meer aandacht.

Naast de verlaging van de rating kampt ASML ook met tegenwind vanuit de regelgeving, met name in China, waar ongeveer de helft van de systeemverkopen van het bedrijf plaatsvindt.

De Nederlandse overheid heeft onlangs de exportvergunningseisen voor een aantal van de meest geavanceerde machines van ASML uitgebreid. Hierdoor is de mogelijkheid van het bedrijf om bepaalde modellen aan Chinese klanten te verkopen, beperkter.

Verwacht wordt dat deze regelgeving de vooruitzichten voor ASML verder zal compliceren, vooral omdat de VS druk uitoefent op bondgenoten, waaronder Nederland en Japan, om de export van geavanceerde halfgeleiders naar China te beperken.

ASML-aandelen: HBM in trek

Positief is dat er optimisme heerst over de groei van High Bandwidth Memory (HBM), gedreven door de vraag naar AI.

Verwacht wordt dat ASML zal profiteren van de veerkracht van deze sector, vooral omdat bedrijven als Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) blijven investeren in hightechknooppunten zoals N2/A16.

Toch zijn deze groeigebieden mogelijk niet voldoende om de bredere risico's te compenseren die worden veroorzaakt door de onzekerheden in China en de zwakkere capaciteitsvooruitzichten van Intel.

Ondanks de gemengde vooruitzichten van analisten blijft ASML fundamenteel gezond, met een brutomarge van ruim 50% en een operationele marge van bijna 30%.

De blootstelling aan conjuncturele neergangen in de halfgeleiderindustrie kan het bedrijf echter kwetsbaar maken, vooral omdat de kapitaaluitgaven in de sector tekenen van afkoeling vertonen.

Bovendien biedt de orderportefeuille van ASML, die in het tweede kwartaal € 39 miljard bedroeg, enige bescherming, maar is mogelijk niet voldoende om ASML volledig te beschermen tegen toekomstige uitdagingen.

Afgezien van de tegenwind heeft ASML nog steeds aanzienlijke meewind.

De adoptie van de nieuwe High NA EUV-machines, die essentieel zijn voor geavanceerde chipproductie, blijft toenemen.

Grote klanten als Intel en Samsung zullen binnenkort bestellingen plaatsen, waarmee het bedrijf zijn leidende positie op de markt voor halfgeleiderapparatuur verder versterkt.

Bovendien zal de vraag naar AI-chips en de overstap naar geavanceerdere halfgeleiderknooppunten waarschijnlijk de groei van ASML op de lange termijn ondersteunen.

Waardering van ASML-aandelen

De waardering van ASML, met een verwachte koers-winstverhouding (K/W) die momenteel rond de 28x schommelt, is weliswaar lager dan de piek, maar nog steeds hoog vergeleken met de historische gemiddelden.

De recente daling van het aandeel heeft een aantal kopers aangetrokken, maar met een verwachte groei van slechts 13% voor 2025-2030, vergeleken met de eerdere CAGR van 24%, zijn sommigen van mening dat de aandelenkoers mogelijk te hoog is voor de vertragende groei.

Gezien al deze factoren blijft de toekomstige richting van het aandeel onzeker.

Om beter te begrijpen wat de toekomst brengt, kijken we naar de grafieken en wat de technische gegevens onthullen over de koersontwikkeling van ASML.

ASML-aandelen vertonen een middellange termijn neerwaartse trend

De aandelen van ASML bereikten in de eerste helft van juli dit jaar een recordhoogte van ruim $ 1100. Sinds het bedrijf op 17 juli zijn winstcijfers over het tweede kwartaal bekendmaakte, is er echter sprake van een dalende trend.

Bron: TradingView

Deze neerwaartse trend zorgde ervoor dat het aandeel daalde tot het niveau van $750. Dit was eerst een weerstandsniveau, maar is nu veranderd in een steunniveau.

Hoewel het aandeel op de korte tot middellange termijn nog steeds de controle over de beren behoudt, biedt het op de huidige niveaus een instap met een laag risico voor de stieren.

Beleggers die een bullish outlook hebben voor het aandeel kunnen een long positie initiëren nabij $790 met een stop loss op $748. Als het bullish momentum terugkeert, kunnen we het aandeel in de komende maanden weer in de buurt van zijn all-time high zien komen.

Handelaren die pessimistisch zijn over het aandeel, moeten wachten tot het aandeel terugkeert naar $880 of daalt tot onder $755 voordat ze nieuwe shortposities kunnen openen.