Is Warner Bros. een koopje of een waardeloze deal?

Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) aandelen zijn dit jaar een van de slechtste presteerders in de media-industrie. Het is dit jaar met meer dan 28% gedaald, terwijl de S&P 500 en Nasdaq 100 indices met meer dan 20% zijn gestegen.

De prestaties van WBD zijn een voortzetting van wat er is gebeurd sinds WarnerMedia en Discovery in april 2022 fuseerden. Sindsdien is het met meer dan 60% gedaald, wat betekent dat een investering van $ 10.000 in het bedrijf nu minder dan $ 4.000 waard zou zijn.

De marktkapitalisatie van WBD is gedaald van meer dan $ 50 miljard naar ongeveer $ 20 miljard. Netflix daarentegen is op volle toeren blijven draaien en is de afgelopen 12 maanden met meer dan 85% gestegen, waarmee de waardering op $ 304 miljard is gekomen.

Waarom Warner Bros. Discovery het moeilijk heeft

De prestaties van Warner Bros. Discovery zijn vergelijkbaar met die van andere mediabedrijven. Zo is Paramount Global, het moederbedrijf van CBS, Nickelodeon, Comedy Central en MTV, de afgelopen jaren met meer dan 70% gedaald, wat het een marktkapitalisatie van $ 7,5 miljard oplevert.

Walt Disney, eigenaar van ABC en ESPN, is met ruim 53% gedaald ten opzichte van het hoogste niveau in 2020.

Deze aandelen zijn gedaald omdat de media-industrie is veranderd, mogelijk ten goede. Als gevolg hiervan zijn merken die tien jaar geleden populair waren, giftig geworden. Vroeger keken mensen bijvoorbeeld naar MTV en BET om de nieuwste muziek te krijgen.

Tegenwoordig is dat veranderd, dankzij een gratis dienst als YouTube en streamingoplossingen als Apple Music, TikTok en Spotify.

Op dezelfde manier waren Nickelodeon en Cartoon Network de beste kanalen voor kinderen. Dat is veranderd, waarbij YouTube het grootste marktaandeel heeft.

Deze trend heeft ertoe geleid dat veel Amerikanen het kabelabonnement hebben omarmd, omdat de meesten van hen nauwelijks tv kijken. Gegevens van Statista laten zien dat het aandeel tv-huishoudens zonder traditionele tv is gegroeid van 18,8% in 2014 tot 60% in 2023. Deze trend zal blijven groeien tot 75% tegen het einde van 2026.

Cord cutting heeft een grote impact op Warner Bros. Discovery. Ten eerste vermindert het de advertentie-inkomsten nu de meeste bedrijven kiezen voor andere vormen van marketing.

Bovendien daalt het bedrag dat het bedrijf ontvangt van kabelmaatschappijen als Charter Communications, Comcast en Dish Networks.

De winst van WBD is teleurstellend

De aandelen van Warner Bros. Discovery zijn gedaald vanwege de trage omzetgroei van het bedrijf. De omzet in het tweede kwartaal daalde met 5% in het tweede kwartaal tot $9,7 miljard.

Deze omzetdaling was verdeeld over de studio's en netwerksegmenten. Studio's die populaire bioscoopreleases als Godzilla x Kong en Dune creëerden, daalden met 4% tot $ 2,45 miljard. De tv-omzet daalde ook met 27% vanwege lage licentiekosten.

De zwakte van het studiosegment is opmerkelijk omdat het een van de kroonjuwelen is. Het heeft ook een groot marktaandeel in een industrie waarvan de andere grote spelers Disney en Paramount zijn.

Ondertussen bleef de omzet in de netwerkbusiness dalen, tot $ 5,2 miljard in het laatste kwartaal. Deze daling was vooral te wijten aan zwakke advertentie- en distributieafdelingen. Het belangrijkste is dat het bedrijf een grote afschrijving deed op zijn netwerkdivisie, wat verklaart waarom het een groot verlies van $ 10,1 miljard rapporteerde tijdens het kwartaal.

Het belangrijkste is dat Warner's direct-to-consumer business niet groeit zoals verwacht. Het totale aantal direct-to-consumer abonnees was 103,3 miljoen, een stijging van 3,6 miljoen ten opzichte van het vorige kwartaal. Ondanks de stijging daalde de omzet van de divisie met 5% tot $ 2,56 miljard vanwege zwakke licentiekosten.

Warner Bros. Discovery's business heeft daarom een goede turnaroundstrategie nodig, vooral omdat het bedrijf de rechten op NBA verloor. Deze turnaround zou wat mij betreft moeten inhouden dat een deel van de activa wordt verkocht en dat de fondsen worden gebruikt om de hoge schulden af te betalen.

Het beste moment om een deel of al zijn tv-netwerken te verkopen is nu, omdat ze nog steeds enige waarde hebben. In het volgende decennium zal hun waardering echter blijven dalen, zoals we hebben gezien bij Paramount. Er is zelfs een risico dat kabelbedrijven zoals Charter een deel van hun netwerken zullen laten vallen.

De andere uitdaging is dat het de komende jaren te maken krijgt met aanzienlijke looptijden. Het heeft meer dan $ 3 miljard aan looptijden tot 2026, wat gevolgen zal hebben voor de investeringen in content.

Warner Bros. Discovery aandelenanalyse

De dagelijkse grafiek laat zien dat de WBD-aandelenkoers de afgelopen maanden zijwaarts is bewogen, terwijl investeerders wachten op de volgende katalysator. Het heeft een rechthoekpatroon gevormd waarvan de onderste en bovenste niveaus op $ 6,92 en $ 8,90 liggen.

Het aandeel consolideert ook tussen de 50-daagse en 200-daagse exponentiële voortschrijdende gemiddelden (EMA).

Er zijn tekenen dat het een klein bullish flag patroon heeft gevormd. Daarom is het vooruitzicht voor het aandeel neutraal, met de belangrijkste punten om in de gaten te houden: $8,90 en $6,92. Een doorbraak onder de support zal wijzen op meer downside, terwijl een beweging boven $8,90 zal leiden tot meer winst.