FS KKR Capital-aandelen leveren 14% rendement op; is dit een goede investering?

Op inkomen gerichte beleggers hebben tegenwoordig een breed scala aan activa om in te investeren. Schatkistobligaties bieden nog steeds een rendement van 4%, terwijl boomer candy ETF's zoals JEPI en JEPQ meer dan 7% en een groot groeipotentieel bieden.

De FS KKR Capital Corp (FSK) is een van de bedrijven met het hoogste rendement op Wall Street geworden, met een toekomstig rendement van 14,13%. Dat rendement betekent dat, alle factoren constant gehouden, een investering van $ 10.000 een brutorendement van $ 1.400 zal hebben.

FSK-aandelen zijn de afgelopen drie jaar met bijna tien procent gedaald. Inclusief dividenden is het met bijna 40% gestegen, een prestatie die vergelijkbaar is met de S&P 500-index. De iShares Short Term Treasury Bond ETF (SHV) is in dezelfde periode met 10% gestegen.

Wat is FS KKR Corp?

KKR Capital Corp is een bedrijf, gedeeltelijk eigendom van KKR Credit, een bedrijf met meer dan $ 220 miljard aan activa onder beheer. KKR Credit is daarentegen een dochteronderneming van KKR & Co, een van de grootste namen in de private equity- industrie met meer dan $ 601 miljard aan AUM.

Het wordt ook beheerd door FS Investments. De aanpak is om kredietoplossingen te bieden aan bedrijven, voornamelijk in de Verenigde Staten. Volgens de website heeft het financiering verstrekt aan 184 bedrijven met een mediaan EBITDA van $ 64 miljoen.

De meeste investeringen zijn senior secured loans, first lien, die goed zijn voor 54,4% van de portefeuille. Dit zijn leningen die gedekt zijn door onderpand en die de kredietverstrekker de eerste prioriteit geven voor terugbetaling.

13,1% van de leningen zijn senior secured second lien, die iets lager zijn dan de eerste. In dit geval, wanneer er een wanbetaling plaatsvindt, ontvangt de second lien pas betaling nadat de first lien crediteuren zijn betaald.

Het andere grote deel van de portefeuille is asset-based finance, goed voor 11,2% van de activiteiten. Het heeft ook geïnvesteerd in andere senior secured debt, subordinated debt en zelfs equity investments.

De meeste investeringen vinden plaats in sectoren als kapitaalgoederen, software en dienstverlening, apparatuur voor de gezondheidszorg en gediversifieerde financiële instellingen.

Gevolgen voor de rente

FS KKR en andere vergelijkbare bedrijven hebben het de afgelopen jaren goed gedaan, geholpen door hogere rentetarieven. Het bedrijf doet het goed als de tarieven stijgen, omdat de financiering meestal op variabele basis is.

Uit de meest recente financiële resultaten blijkt dat de netto rente-inkomsten van FS KKR zijn gestegen tot $ 205 miljoen, een kleine stijging ten opzichte van de $ 212 miljoen die het bedrijf in dezelfde periode in 2023 verdiende.

De resultaten lieten ook zien dat de totale reële waarde van de investeringen $ 14,1 miljard bedroeg, waarvan 6% in senior secured securities. Ze lieten ook zien dat het goed ging, aangezien de private credit business het goed doet.

De uitdaging voor FS KKR is echter dat het de komende jaren met een aantal steile looptijden te maken krijgt. De meeste van deze looptijden zullen in 2028 plaatsvinden, wanneer meer dan $ 5,3 miljard zal vervallen. Het bedrijf heeft echter nog steeds de mogelijkheid om deze betalingen te doen omdat het een investment grade rating heeft van Moody's, Fitch en Kroll.

Is FSK KKR een goede investering?

Een wijdverbreid faillissement in de Verenigde Staten is het grootste risico dat FSK loopt. Zo'n situatie zou zich voordoen wanneer er een diepe neergang in de economie is, zoals gebeurde tijdens de wereldwijde financiële crisis.

De meeste analisten verwachtten meer faillissementen, omdat de Fed de rente verhoogde naar het hoogste niveau in meer dan twintig jaar.

Deze wanbetalingen hebben zich echter nooit voorgedaan en de situatie zal waarschijnlijk verbeteren nu de rentetarieven beginnen te dalen. Hierdoor is FSK een relatief goede belegging voor beleggers met een inkomen.

De zorg is dat de netto rente-inkomsten in de komende kwartalen zullen gaan dalen. Het andere probleem is dat, hoewel het een groot dividendrendement heeft, het totale rendement op de lange termijn kleiner is dan dat van KKR en de S&P 500-index.

Zo bedroeg het totale rendement van FSK KKR-aandelen in de afgelopen vijf jaar 100%, terwijl de aandelen SPY en KKR respectievelijk met 110% en 445% stegen.