Royal Caribbean-aandelen verslaan Carnival en Norwegian: is dit een koopje?

De aandelenkoers van Royal Caribbean Cruises (RCL) draait op volle toeren en overtreft die van zijn naaste rivalen, zoals Carnival en Norwegian. De koers is de afgelopen drie maanden gestegen en staat op een recordhoogte van $193.

Nadat het aandeel in 2020 was gedaald tot een dieptepunt van $ 19,12, heeft het die verliezen teruggedrongen en steeg het met 920%. Daarmee heeft het nu een marktkapitalisatie van $ 50 miljard.

RCL is groter geworden dan Carnival ($23 miljard), Norwegian ($10 miljard) en Viking Cruises ($16 miljard) samen.

Dit terwijl de omzetcijfers aanzienlijk lager liggen dan die van Carnival. De jaarlijkse omzet van RCL in de afgelopen twaalf maanden bedroeg $ 15 miljard, vergeleken met $ 24 miljard van Carnival. De winst van $ 2,5 miljard was hoger dan de $ 1,5 miljard van Carnival.

Royal Caribbean doet het goed

Royal Caribbean is een toonaangevende cruisemaatschappij die drie belangrijke merken exploiteert: Royal Caribbean International, Celebrity Cruises en Silversea Cruises. Deze merken hebben respectievelijk 26, 16 en 11 schepen.

Het bedrijf heeft ook een partnerschap gecreëerd met TUI, het grootste vakantiebedrijf ter wereld. Zo heeft het een 50% joint venture met TUIC, dat de Duitse merken TUI Cruises en Hapag-Lloyd exploiteert.

Net als andere bedrijven in de cruise-industrie werd Royal Caribbean zwaar getroffen door de laatste Covid-19-pandemie, waardoor het bedrijf moest sluiten.

In tegenstelling tot de luchtvaartindustrie die reddingsoperaties ontving, kregen cruisemaatschappijen weinig steun en moesten ze vertrouwen op schulden en eigen vermogen. De langetermijnschuld van RCL steeg van $ 8,2 miljard in 2019 naar meer dan $ 17,9 miljard in 2020.

Het verwaterde ook zijn investeerders door nieuwe aandelen te verkopen, waardoor zijn gewone uitstaande aandelen van 208 miljoen in 2019 naar meer dan 256 miljoen vandaag gingen. Het bedrijf verlaagde ook de kosten door werknemers op non-actief te stellen.

De jaarlijkse omzet van Royal Caribbean daalde van meer dan $ 10,9 miljard in 2019 naar $ 2,2 miljard in 2020. Het grootste deel van de omzet in 2020 kwam in het eerste kwartaal voordat overheden reisbeperkingen oplegden. De omzet in 2021 daalde naar $ 1,5 miljard.

Sindsdien is het bedrijf sterk aan het herstellen, aangezien de cruise-industrie is hersteld. De jaarlijkse omzet steeg naar $ 8,8 miljard in 2022, gevolgd door $ 13,9 miljard vorig jaar, en analisten verwachten dat de trend zich zal voortzetten.

Volgens Yahoo Finance zal het in 2024 $16,5 miljard zijn, gevolgd door $17,9 miljard volgend jaar. Het zal dan $20 miljard bereiken in 2026 of 2027.

De zaken van RCL floreren

De meest recente financiële resultaten lieten zien dat de omzet het goed bleef doen, aangezien het zijn financiële doelstellingen 18 maanden eerder dan verwacht bereikte. Enkele van deze doelstellingen zijn de triple-digit EBITDA per gemiddelde passagierscruisedagen (APCD), rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) in de tienerjaren en een double-digit EPS.

Uit de cijfers bleek dat de bezettingsgraad steeg tot 108%, terwijl de nettowinst steeg tot ruim 854 miljoen dollar.

Het bedrijf profiteert van de hernieuwde vraag naar cruises, waardoor er steeds meer vooruitboekingen zijn. In tegenstelling tot vroeger, toen cruises voorbehouden waren aan ouderen, hebben veel jongeren de trend omarmd.

Voor RCL betekent een hogere vraag dat het ruimte heeft om de prijzen te verhogen. Het impliceert ook dat het bedrijf substantiële klantendeposito's bij de hand heeft. Het sloot het laatste kwartaal af met $ 6,2 miljard aan klantendeposito's, die het kan gebruiken om rendementen te genereren.

Er blijven zorgen bestaan over de waardering

Royal Caribbean doet het goed en vereist daarom een premiumwaardering. Zoals hierboven vermeld, is een belangrijke zorg of het bedrijf ernstig overgewaardeerd is of dat de andere merken goedkoper zijn.

RCL heeft een verwachte koers/winstverhouding van 16,5, wat lager is dan de S&P 500-multiple van 21 en de mediaan van 18 voor consumentengoederen.

Het heeft ook een forward EV-to-EBITDA-multiple van 12, hoger dan de mediaan van de sector van 10. Deze cijfers betekenen dat het bedrijf tegen een premie wordt verhandeld, vooral gezien de aanzienlijke schuldenlast van meer dan $ 20 miljard.

Tot op zekere hoogte kan deze premiumwaardering worden gerechtvaardigd door de groeicijfers. Het heeft een achterliggende omzetgroei van 27,7% en een voorwaartse metriek van 26. De voorwaartse EBITDA-groei is 108%, wat indrukwekkend is. De volgende belangrijke katalysator om in de gaten te houden, is de winst, die op 29 oktober wordt verwacht.

Lees meer: Carnival-aandelen staan op een belangrijke prijs: comeback kan episch zijn

Royal Caribbean aandelenkoersanalyse

De wekelijkse grafiek laat zien dat de RCL-aandelenkoers de afgelopen jaren in een spectaculaire bull run is geweest, zoals ik voorspelde. Het draaide onlangs het belangrijke weerstandspunt om op $ 133,80, het hoogste punt in 2020.

Het aandeel vormde een gouden kruispatroon doordat de voortschrijdende gemiddelden van 50 en 200 weken elkaar kruisten.

Ondertussen is de Relative Strength Index (RSI) naar 71 gegaan, wat betekent dat deze niet extreem overbought is. De Chaikin-oscillator is boven de nullijn gebleven.

Daarom zal het aandeel waarschijnlijk blijven stijgen vóór de bekendmaking van de winstcijfers. Een kortetermijnterugval kan echter niet worden uitgesloten.