Prijsanalyse van de box: regel van 40 punten voor overwaardering

De aandelenkoers van Box (NYSE: BOX) daalde deze week lichtjes, omdat investeerders zich opnieuw richtten op het volgende winstrapport dat gepland staat voor 29 november. Het daalde ook nadat Dropbox, een topconcurrent, een nieuwe golf van ontslagen aankondigde, omdat de zaken vertraagden. Box-aandelen werden verhandeld voor $ 32, een daling ten opzichte van de piek van $ 34 in september.

Box is een toonaangevend cloudbedrijf

Box is een technologiebedrijf dat ongestructureerde dataopslagoplossingen levert aan retail- en zakelijke klanten. De belangrijkste oplossing is vergelijkbaar met andere cloudopslagoplossingen zoals Microsoft OneDrive, Google Drive en Apple iCloud.

Box heeft een relatief eenvoudig bedrijfsmodel, waarbij het cloudopslag least van Amazon AWS en deze vervolgens aan klanten aanbiedt.

In de loop van de tijd heeft het bedrijf zijn oplossingen uitgebreid om zakelijke klanten te lokken. Zo heeft het bijvoorbeeld Box Sign geïntroduceerd, een e-handtekeningoplossing die vergelijkbaar is met DocuSign, waarmee klanten eenvoudig documenten kunnen ondertekenen.

Box heeft ook beveiligings- en compliancetools geïntroduceerd waarmee bedrijven hun meest gevoelige gegevens online kunnen delen. Enkele van de topbedrijven die deze oplossing gebruiken, zijn Morgan Stanley, Intuit en Dubai Air Ports.

Net als andere bedrijven heeft het bedrijf geïnvesteerd in kunstmatige intelligentie, waarmee bedrijven binnen enkele seconden content kunnen creëren, direct antwoorden kunnen ontvangen en hun productiviteit kunnen verhogen.

In de loop der tijd heeft Box veel bedrijven als klanten aangetrokken tot zijn ecosysteem. Enkele van zijn topklanten zijn bedrijven als AstraZeneca, Airbnb, Morgan Stanley en Broadcom. Het heeft meer dan 100.000 klanten van over de hele wereld.

Het voordeel van het hebben van zoveel grote klanten is dat het helpt om de churn te verminderen, die ongeveer 3% bedraagt. De uitdaging is echter dat de bestandsopslagindustrie volwassen is geworden en de meeste grote bedrijven al hun provider hebben.

De grootste uitdaging is echter dat Box concurreert met veel grote bedrijven zoals Amazon, Alphabet en Microsoft die meer diensten aanbieden. Daarom geven veel grote bedrijven er de voorkeur aan om één enkele provider te gebruiken voor de meeste van hun cloudoplossingen.

De boxbusiness vertraagt

Box heeft het de afgelopen jaren relatief goed gedaan: de omzet steeg van $ 696 miljoen in 2019 naar $ 1,03 miljard in het afgelopen boekjaar.

Er zijn echter tekenen dat de zaken drastisch vertragen. De meest recente financiële resultaten lieten zien dat de omzet van Box in het tweede kwartaal met 3% groeide tot $ 270 miljoen. De resterende prestatieverplichting sprong met 12% omhoog tot $ 1,2 miljard.

Analisten verwachten dat de komende financiële resultaten zullen aantonen dat de omzet het afgelopen kwartaal is gestegen van $ 261 miljoen in dezelfde periode in 2023 naar $ 275 miljoen. Voor het hele jaar verwachten analisten dat de omzet met ongeveer 5% zal stijgen tot $ 1,09 miljard.

In zijn richtlijn gaf het bedrijf aan dat zijn kwartaalomzet tussen de $ 274 miljoen en $ 276 miljoen zou liggen. Voor het jaar was de richtlijn dat zijn omzet tussen de $ 1,08 miljard en $ 1,09 miljard zou liggen.

Deze cijfers betekenen dat het bedrijf niet meer zo groeit als voorheen, een proces dat zich mogelijk zal voortzetten.

Box is overgewaardeerd

In tegenstelling tot Dropbox, waarvan ik denk dat het ondergewaardeerd is , is Box een enorm overgewaardeerd bedrijf. Het heeft een forward price-to-earnings ratio van 83, hoger dan de mediane schatting van 29. Dit zijn enorme aantallen voor een bedrijf dat niet langer groeit.

NVIDIA bijvoorbeeld, dat een snellere omzet- en winstgevendheidsgroei heeft, heeft een veelvoud van 51. Box heeft een brutowinstmarge van 76% en een nettomarge van 13%, lager dan andere SaaS-bedrijven.

Een van de beste benaderingen om SaaS-bedrijven te waarderen is via de regel van 40, waarbij de omzetgroei en de winstmarge worden opgeteld. In dit geval heeft Box een omzetgroei van ongeveer 3% en een nettowinstmarge van 14%, wat het een regel van 40-cijfer van 17% oplevert.

Dat betekent dat het nog een lange weg te gaan heeft om de 40 te bereiken. Het betekent ook dat het bedrijf zich meer richt op groei dan op winstgevendheid.

Analyse van de aandelenkoers van Box

BOX-grafiek van TradingView

Uit de dagelijkse grafiek blijkt dat de aandelenkoers van Box de afgelopen weken een sterke stijging heeft doorgemaakt, nadat deze op 11 december een dieptepunt bereikte van $ 23,28.

Het is boven de 50-daagse en 100-daagse voortschrijdende gemiddelden gebleven. Het belangrijkste is dat het een bullish flag-grafiekpatroon heeft gevormd, een populair bullish teken.

Daarom is het waarschijnlijk dat het aandeel, hoewel het overgewaardeerd is, op korte termijn een bullish breakout zal hebben voorafgaand aan de winst. Als dit gebeurt, kan het stijgen tot ongeveer $ 35.

Het risico bestaat echter dat het aandeel langzaam een dubbeltoppatroon vormt, wat tot een koersdaling kan leiden.