Wat is de oorzaak van de inflatiezorgen in het Verenigd Koninkrijk?

De inflatie in het Verenigd Koninkrijk staat weer in de schijnwerpers, wat vragen oproept over de economische vooruitzichten.

Na een scherpe daling tot 1,7% in september 2024 – voor het eerst sinds 2021 onder de 2%-doelstelling van de Bank of England (BoE) – zorgen nieuwe begrotingsbeleidsmaatregelen en mondiale risico's voor nieuwe uitdagingen.

Gegevens van het Office for National Statistics (ONS) laten een krimp van 0,1% van het BBP zien in september en een groei van slechts 0,1% in het derde kwartaal. Dat is veel minder dan de 0,5% die in het tweede kwartaal werd gezien.

Deze cijfers benadrukken hoe kwetsbaar het herstel in het Verenigd Koninkrijk is.

Wat zorgt ervoor dat de inflatie weer stijgt?

Er spelen twee belangrijke factoren een rol: binnenlands begrotingsbeleid en wereldwijde handelsspanningen.

Rachel Reeves, de Britse minister van Financiën, introduceerde een groot budget om de groei te stimuleren en financieringstekorten aan te pakken.

Het besluit om deze maatregelen te financieren met belastingverhogingen voor werkgevers blijkt echter omstreden.

Analisten waarschuwen dat de hogere bedrijfskosten worden doorberekend aan de consument, waardoor de prijzen voor goederen en diensten stijgen.

Bovendien vormen aanhoudende loonstijgingen een voortdurende uitdaging voor het VK. Met inflatiedruk die nog steeds in de economie zit, kunnen pogingen om groei te stimuleren via fiscaal en monetair beleid averechts werken.

De Bank of England (BoE) heeft haar inflatieverwachtingen voor de komende drie jaar al naar boven bijgesteld, omdat het de inflatoire impact van het beleid van Reeves erkent.

Wereldwijd dragen de voorgestelde tarieven van de aankomende Amerikaanse president Donald Trump bij aan de inflatie.

Als het Verenigd Koninkrijk en andere landen hierop inspelen, kan een handelsoorlog de groei afremmen en de inflatie opdrijven.

Verstoringen in de wereldwijde toeleveringsketens kunnen leiden tot hogere productiekosten en hogere verkoopprijzen, vooral voor landen die afhankelijk zijn van import, zoals het Verenigd Koninkrijk.

BoE-gouverneur Andrew Bailey waarschuwde voor de risico's van economische fragmentatie, maar hij speculeerde niet over specifieke uitkomsten.

Economen verwachten dat de inflatie in het Verenigd Koninkrijk tegen het derde kwartaal van 2025 kan oplopen tot 3%. Daarmee overtreft de BoE-prognose van 2,8%.

In combinatie met de inflatoire effecten van binnenlandse belastingverhogingen, worden bedrijven geconfronteerd met een dubbele druk, waardoor er zorgen ontstaan over aanhoudende prijsstijgingen en verdere druk op het huishoudbudget.

Waarom vertraagt de BBP-groei?

De Britse economie heeft moeite om het momentum vast te houden na het herstel begin 2024.

Uit de ONS-gegevens blijkt dat de dienstensector, het grootste onderdeel van de economie, in het derde kwartaal stabiel bleef.

Ondertussen kromp de productie- en bouwsector, wat bijdroeg aan de zwakke BBP-groei van 0,1% in het derde kwartaal.

Alarmerend is dat het BBP per hoofd van de bevolking in dezelfde periode met 0,1% is gedaald en dat er sinds 2022 geen jaarlijkse groei meer is geweest.

Het herstel na de pandemie is zwakker dan verwacht. Hoewel het BBP nu 3% boven het niveau van vóór COVID ligt, is dit een bescheiden winst vergeleken met andere geavanceerde economieën.

Van de grote economieën presteert alleen Duitsland slechter, aangezien dat land met vergelijkbare uitdagingen kampt, zoals stijgende energiekosten.

Brexit blijft zwaar wegen op het Verenigd Koninkrijk. Het vergroot het tekort aan arbeidskrachten en verstoort de handelsrelaties.

Doordat er minder werknemers beschikbaar zijn, kampen bedrijven met hogere kosten. Deze druk wordt doorgegeven via een sterkere loongroei. De Bank of England (BoE) vindt dit zorgelijk voor het inflatiebeheer.

De combinatie van een stagnerende dienstverlening, een krimpende beroepsbevolking en geopolitieke onzekerheden zoals het Amerikaanse handelsbeleid, maakt de groeivooruitzichten voor het Verenigd Koninkrijk kwetsbaar.

Helpen of schaden begrotingsbeleidsmaatregelen?

Het budget van Rachel Reeves is erop gericht de groei te stimuleren door middel van hogere overheidsuitgaven en hervorming van de regelgeving.

Het omvat meer financiering voor de NHS, een stap die al lang had moeten worden genomen na jaren van bezuinigingen.

Haar besluit om de werkgeversbijdragen voor de nationale verzekering en andere belastingen te verhogen, kreeg echter kritiek.

Deze maatregelen worden gezien als inflatoir, omdat de kosten feitelijk worden doorberekend aan de consument.

Reeves krijgt ook te maken met scepsis over haar ambitieuze doelen, zoals het bereiken van de snelste bbp-groei per hoofd van de bevolking van de G7-landen in twee opeenvolgende jaren. Met een bbp-groei van slechts 0,1% in Q3 lijkt dit doel ver weg.

Positief is dat de bedrijfsinvesteringen in het derde kwartaal met 1,2% zijn gestegen. Dit is het vierde kwartaal van groei op rij.

Analisten zoals Sanjay Raja van Deutsche Bank waarschuwen echter dat hogere belastingen voor bedrijven de investeringen en werkgelegenheid in 2025 kunnen afremmen.

Wat is de volgende stap voor de Britse economie?

De weg vooruit is onzeker. Reeves heeft beloofd om “groei te leveren door middel van investeringen en hervormingen,” maar zwak consumenten- en ondernemersvertrouwen kan de vooruitgang belemmeren.

Economen wijzen erop dat het Verenigd Koninkrijk slechts in twee van de afgelopen zes maanden groei heeft laten zien, wat wijst op grotere structurele uitdagingen.

Ook de BoE overweegt een rem te zetten op haar monetaire beleid.

Eerder deze maand werd de rente verlaagd naar 4,75%, maar er werd aangegeven dat verdere verlagingen mogelijk beperkt zullen blijven.

De verwachtingen van beleggers ten aanzien van renteverlagingen tot en met 2025 zijn al naar beneden bijgesteld, wat deze risico's weerspiegelt.

Ondanks de inspanningen van de overheid en de BoE verwachten analisten dat de BBP-groei bescheiden zal blijven.

Prognoses geven aan dat overheidsuitgaven en afnemende inflatiedruk de groei op korte termijn zullen stimuleren.

Geopolitieke risico's, mogelijke handelsoorlogen en binnenlandse beleidsfouten kunnen deze winst echter beperken.

Hoewel de inflatie is gedaald ten opzichte van de pieken na de pandemie, dreigen nieuwe begrotingsbeleidsmaatregelen en wereldwijde handelsrisico's deze vooruitgang ongedaan te maken.