Is de Russische economie te kwetsbaar om de oorlog te kunnen financieren?

De Russische economie verkeert in zwaar weer en er zijn geen tekenen dat het beter zal worden.

De inflatie blijft hoog, de rente bereikt recordhoogtes en de oorlogskosten putten de middelen uit.

Zelfs Vladimir Poetin gaf onlangs toe dat de Russische economie oververhit is en dat de inflatie voor het land alarmerend is.

De centrale bank van Rusland, die de taak heeft om de inflatie te beteugelen en de roebel te stabiliseren, heeft sinds medio 2024 agressief de rente verhoogd.

Hun doel is echter ver van bereikt en de risico’s dat de economie van het land nog verder in de problemen raakt, blijven toenemen.

Hoe hoog is de inflatie in Rusland?

De inflatie in Rusland bereikte in december 2024 9,5%, ver boven het doel van 4% van de centrale bank.

De prijzen van dagelijkse goederen zijn gestegen, waarbij de voedselinflatie op 10,93% uitkwam.

Volgens het Russische ministerie van Economie zijn groenten alleen al 24% duurder dan een jaar geleden.

De verwachtingen van de consumenteninflatie zijn gestegen tot 13,9%, het hoogste niveau in een jaar. Dit weerspiegelt het afnemende vertrouwen van het publiek in de prijsstabiliteit.

Ondertussen is de roebel sinds de zomer meer dan 20% in waarde gedaald en wordt hij nu voor meer dan 100 roebel per dollar verhandeld.

De daling van de roebel is nog verder versneld door de westerse sancties die gericht zijn op de energie-export en belangrijke financiële kanalen, waaronder Gazprombank.

De gelegaliseerde handelsroutes zijn duurder geworden, wat de inflatie verder aanwakkert.

Rentevoeten in Rusland op recordhoogte

De Russische Centrale Bank verhoogde in oktober de basisrente naar 21%, het hoogste niveau sinds de directe nasleep van de invasie van Oekraïne in 2022.

Beleidsmakers hebben aangegeven dat ze bereid zijn de rente verder te verhogen als de inflatie blijft toenemen.

Verrassend genoeg besloten ze echter in december om hun renteverhoging te pauzeren. Dat was een verrassing voor de meeste analisten.

Deze beslissing, die werd beïnvloed door politieke druk, hield de tarieven ongewijzigd, ondanks eerdere verwachtingen van een verhoging naar 24% of hoger.

De hogere leenkosten hebben bedrijven en huishoudens hard getroffen.

Volgens gegevens van RBC Real Estate kost het huren van een appartement met één slaapkamer in Moskou nu bijna 74% van het gemiddelde salaris, vergeleken met 63% twee jaar geleden.

De hypotheekverstrekking is aanzienlijk afgenomen en gesubsidieerde leningen zijn stopgezet.

Oorlogsbestedingen oververhitten de Russische economie

De door de oorlog aangestuurde economie van Rusland oververhit, met een vraag die ver boven het aanbod ligt.

Defensiebedrijven werken dag en nacht en betalen hun werknemers een hoog salaris.

Volgens de vacaturesite Headhunter zijn sommige salarissen dit jaar met 45% gestegen.

Deze spanning op de arbeidsmarkt zorgt ervoor dat de burgersector moeite heeft om vacatures in te vullen, wat de productiviteit verder vertraagt.

Ook de overheidsuitgaven voor defensie hebben de economie verstoord.

Hoewel het op korte termijn banen en productie stimuleert, lukt het niet om duurzame groei of innovatie te genereren.

Vicepremier Alexander Novak verklaarde onlangs dat Rusland een tekort heeft van 1,5 miljoen vakmensen, met name in de bouw, het transport en de nutsvoorzieningen.

Oekraïne leidt de economische oorlog

De economie van Oekraïne, hoewel zwaar getroffen door de oorlog, blijkt veerkrachtiger dan die van Rusland.

De Nationale Bank van Oekraïne voorspelt een groei van het bbp van 4% in 2024 en 4,3% in 2025, na een scherpe krimp van 30% in 2022.

De inflatie is stabiel en de hryvnia heeft zijn waarde behouden, mede dankzij de sterke buitenlandse reserves die naar verwachting tegen het einde van het jaar $ 43 miljard zullen bedragen.

De rente blijft stabiel op 13,5%.

Belangrijke sectoren hebben van koers veranderd. Industriële parken die naar West-Oekraïne zijn verplaatst, bieden veiligere operationele bases.

Bedrijven hebben geïnvesteerd in hernieuwbare energie en biogas om de Russische aanvallen op het elektriciteitsnetwerk te bestrijden.

Bovendien zorgde de innovatieve inzet van maritieme drones door Oekraïne ervoor dat de export van graan en metaal weer kon worden hervat, een cruciale bron van vreemde valuta.

Internationale hulp is een andere cruciale factor. Het IMF en de G7 hebben toegezegd aanzienlijke financiële steun te verlenen, die het begrotingstekort van 20% dat Oekraïne in 2025 verwacht, zal dekken.

De vreemde valutareserves van Oekraïne zullen naar verwachting tegen eind 2024 oplopen tot $ 43 miljard, wat een buffer zal vormen tegen verdere schokken.

Wat is er voor de Russische economie nog in petto?

De economische vooruitzichten voor Rusland zijn somber. Het IMF voorspelt dat de groei van het bbp zal vertragen van 3,6% in 2024 naar slechts 1,3% in 2025.

Analisten waarschuwen dat de agressieve renteverhogingen van de centrale bank de economische activiteit kunnen onderdrukken zonder dat de inflatie significant wordt teruggedrongen.

Veel bedrijven hebben al moeite om betaalbare kredieten te krijgen, wat vrees oproept voor faillissementen en een vertraging van de investeringen.

De sancties blijven een zware last vormen voor de economie. Importeurs en exporteurs moeten dure omwegen zoeken om hun zaken te kunnen doen.

De erkenning door de Russische Centrale Bank dat de economie “veel meer geld ontvangt dan ze kan verwerken”, benadrukt de risico’s van oververhitting.

Kan de Russische oorlogseconomie zichzelf in stand houden?

President Vladimir Poetin heeft zijn bezorgdheid geuit over de oververhitte economie, maar blijft vastbesloten om de oorlog voort te zetten.

Kritici in Rusland, waaronder invloedrijke oligarchen, waarschuwen dat de huidige koers niet vol te houden is.

De toename van het aantal banen in de defensie-industrie trekt werknemers weg uit productievere sectoren, en de hoge leenkosten drukken de groei in de particuliere sector.

Sommige analisten denken dat de verslechterende economische omstandigheden de Kremlin kunnen aanzetten om zijn strategie te herzien.

Een voormalig hoge Russische functionaris wees op overeenkomsten met de Sovjet-Unie, die instortte door economisch mismanagement en een wapenwedloop.

Ze gaven aan dat Poetin zou moeten overwegen de oorlog te beëindigen om verdere economische achteruitgang te voorkomen.

De door de oorlog aangestuurde economie van Rusland kan zich nog een paar jaar in stand houden, maar de scheurtjes worden steeds moeilijker te negeren.

Inflatie, tekorten aan arbeidskrachten en structurele inefficiëntie ondermijnen de groei en de instrumenten van de centrale bank verliezen hun effectiviteit.

De vraag is niet of de Russische economie het zal volhouden, maar hoe lang.