Zullen de Amerikaanse economie en de beurs in 2025 blijven groeien?

De Amerikaanse economie gaat met een sterke impuls het jaar 2025 in, maar aanzienlijke onzekerheden kunnen haar koers veranderen.

Een sterke groei van het bbp van 3% in 2024 en de toevoeging van bijna 2 miljoen banen hebben de voorspellingen van een vertraging weerlegd.

Velen keken opnieuw uit naar een recessie die nooit kwam. De consumptie en de veerkrachtige arbeidsmarkt hebben de economie stabiel gehouden.

De komende presidentschap van Donald Trump, dat in januari begint, zal echter naar verwachting aanzienlijke beleidswijzigingen met zich meebrengen die deze vooruitzichten kunnen veranderen.

Handelsdinamiek, fiscale aanpassingen en geopolitieke spanningen zijn slechts enkele van de variabelen die de economische koers kunnen beïnvloeden.

De groei zal vertragen, maar niet stoppen

De consensus onder economen is dat de economie in 2025 met een lager tempo zal groeien, waarschijnlijk rond de 2%.

Dit tarief komt overeen met het langetermijnpotentieel van de Amerikaanse economie. Hoewel zachte landingen zeldzaam zijn, hebben de recente monetaire versoepeling van de Federal Reserve en de sterke consumptie een solide basis gelegd voor verdere groei.

Factoren als hogere rentetarieven, stijgende schuldenniveaus en geopolitieke risico’s kunnen echter als tegenwind werken.

Wat gaat de Amerikaanse Federal Reserve nu doen?

De Federal Reserve verlaagde de rente drie keer in de tweede helft van 2024 en bracht de eindrente terug tot 3%.

De markten verwachten dat er in 2025 minder renteverlagingen zullen plaatsvinden, omdat Fed-voorzitter Jerome Powell zich richt op het behoud van stabiliteit.

De inflatie, die momenteel op 2,4% staat, ligt dicht bij het doel van de Fed van 2%, maar kan hierna verder stijgen. Economen waarschuwen dat extra tarieven of verstoringen in de toeleveringsketen de inflatie kunnen opdrijven.

Een onverwachte stijging van de inflatie zou kunnen leiden tot nieuwe renteverhogingen, wat de leenkosten voor bedrijven en consumenten zou verhogen. Op dit moment verwachten de markten dat de Fed voorzichtig te werk zal gaan en de zorgen over groei en inflatie in evenwicht zal brengen.

Tegelijkertijd houden bedrijven de acties van de Fed nauwlettend in de gaten om te kunnen plannen voor investeringen en leningen.

Een aanhoudende inflatie van meer dan 2% kan ook de consumentenvertrouwen beïnvloeden en de uitgaven die de recente economische groei hebben aangejaagd, vertragen.

Zullen consumenten ongevoelig blijven?

De groei van het reële inkomen is een belangrijke drijfveer voor de consumptie. De werkloosheid steeg eind 2024 licht tot 4,2%, maar de werkgelegenheid blijft stabiel.

Werkgevers aarzelen om werknemers te ontslaan, een trend die bekendstaat als arbeidshoarding. Dit helpt de arbeidsmarkt te stabiliseren. Ondanks deze positieve aspecten duiden de hoge consumptiebedragen op financiële problemen bij sommige huishoudens.

Winkeliers zullen waarschijnlijk gemengde resultaten zien. Huishoudens met een hoog inkomen zullen doorgaan met uitgeven, maar huishoudens met een lager inkomen zullen mogelijk terugschroeven.

De koers van de inflatie zal een cruciale rol spelen bij het bepalen van het consumentengedrag in 2025. Stijgende kosten voor basisbehoeften zoals voedsel en energie kunnen onevenredig veel invloed hebben op gezinnen met een laag inkomen, wat druk op de discretionary spending zal uitoefenen.

Aan de andere kant kan een voortdurende groei van de reële lonen deze effecten verzachten en het algemene consumptieniveau op peil houden.

Beleidsmaatregelen die de zaken op zijn kop kunnen zetten

De economische politiek van het nieuwe Trump-kabinet zorgt voor onzekerheid. Belangrijke voorstellen zijn onder meer nieuwe tarieven, belastingverlagingen en strengere immigratiebepalingen.

Analisten verwachten een kans van 90% op hoge invoertarieven voor import uit belangrijke handelspartners als China, Mexico en Canada.

Historische gegevens tonen aan dat een tariefsverhoging van 1% de inflatie met 0,1% verhoogt, wat de recente vooruitgang in de prijsstabiliteit mogelijk tenietdoet.

Volgens het Congressional Budget Office zouden de voorgestelde belastingverlagingen de uitgaven van bedrijven en huishoudens kunnen stimuleren, maar zouden ze ook het begrotingstekort kunnen vergroten. Dit tekort zou naar verwachting met $ 4,6 biljoen toenemen als de huidige beleidsmaatregelen worden voortgezet.

Strengere immigratiebeleid kan het tekort aan arbeidskrachten verergeren en de kosten in sectoren als de bouw en de landbouw verhogen.

De combinatie van deze beleidsmaatregelen kan een domino-effect in de economie veroorzaken. Zo kunnen hogere tarieven leiden tot hogere kosten voor fabrikanten en retailers, die deze kosten uiteindelijk doorberekenen aan de consument.

Belastingverlagingen kunnen weliswaar de kortetermijnontwikkeling stimuleren, maar kunnen ook leiden tot minder financiering voor overheidsprogramma’s of tot meer schulden.

Wereldwijde spanningen zorgen voor onzekerheid

Het geopolitieke landschap is allesbehalve zeker. In 2024 zagen we veel ups en downs en het volgende jaar zal waarschijnlijk niet anders zijn.

Revisionistische machten als China en Rusland dagen de bestaande wereldorde uit.

De regering van Xi Jinping blijft zich richten op Taiwan, wat de spanningen in Azië opvoert.

Een vermeend afnemende wereldwijde invloed van de VS zou China kunnen aanmoedigen om agressiever op te treden.

Ondanks de economische isolatie blijft Poetin vastbesloten om de Russische invloed te herstellen, met name in Oekraïne.

Als deze spanningen toenemen, kunnen de handels- en veiligheidsbelangen van de VS op het spel komen te staan.

De “America First”-politiek van Amerika kan de allianties onder druk zetten en de wereldwijde handelsstromen verstoren, wat een extra risico vormt voor de economische vooruitzichten in 2025.

Bedrijven met een wereldwijde toeleveringsketen kunnen te maken krijgen met uitdagingen als gevolg van veranderende handelspolitiek en geopolitieke instabiliteit.

Tegelijkertijd kan de toename van de defensie-uitgaven als reactie op de wereldwijde spanningen een impuls geven aan bepaalde sectoren en zo een deel van de bredere economische risico’s compenseren.

Is de beurs overgewaardeerd?

De Amerikaanse aandelenmarkten kenden in 2024 een enorme groei. De S&P 500 leverde een totaalrendement van 29% op. Technologiebedrijven leidden de rally opnieuw, gedreven door de vooruitgang in kunstmatige intelligentie.

De waarderingen zijn echter op basis van historische maatstaven te hoog. De S&P 500 noteert op een forward P/E-ratio van 22. De hoge winstmarges en de sterke winstgroei ondersteunen deze waarderingen echter.

Maar teleurstellende winstcijfers, met name in de technologie, kunnen een correctie teweegbrengen. Een voorbeeld hiervan is de daling van 10% in de aandelenkoers van Nvidia in het derde kwartaal van 2024, als gevolg van niet-vervulde verwachtingen.

Voor 2025 worden sectorrotatie en een nadere blik op andere landen die nu tegen een korting worden verhandeld in vergelijking met de VS favoriete strategieën van ervaren portefeuillebeheerders.

Zijn obligaties weer hip?

Met een rente van 4,6% op 10-jarige staatsleningen bieden obligaties nu een redelijk risico-gecorrigeerd rendement. De verwachte inflatie op de lange termijn van 2,3% suggereert dat het reële rendement nog steeds aantrekkelijk is voor conservatieve beleggers. Obligaties herwinnen ook hun rol als bescherming tegen volatiliteit op de aandelenmarkt.

Het niveau van bedrijfsleningen zal in 2025 een zorg blijven, met name in sectoren die gevoelig zijn voor renteveranderingen, zoals de woningmarkt en nutsvoorzieningen. Sterke winsten en productiviteitsgroei bieden echter enige bescherming.

Een jaar om goed in de gaten te houden

De Amerikaanse economie gaat 2025 solide tegemoet, maar er zijn wel aanzienlijke risico’s.

Beleidsmakers moeten een evenwicht vinden tussen duurzame groei en inflatiebestrijding, terwijl beleggers nog steeds genieten van de winsten op de markt van de afgelopen jaren.

Een veerkrachtige consumptie, stabiele bedrijfswinsten en gematigde inflatie zijn cruciale factoren bij het bepalen of de economie haar huidige momentum kan behouden.

De belangrijkste vraag blijft: kan de veerkracht de uitdagingen overtreffen? Als er één economie dat kan, dan is het wel de Amerikaanse economie.