De Amerikaanse economie blijft groeien, maar hoe lang nog?

De Amerikaanse economie blijft de verwachtingen overtreffen en groeide in het derde kwartaal van 2024 met een jaarlijks tempo van 3,1%, aldus het ministerie van Handel.

Dat is een nieuwe verhoging ten opzichte van de eerste schatting van 2,8%.

De groei werd aangestuurd door een sterkere export, een toename van de consumptieve bestedingen en robuuste uitgaven van de federale overheid, ook al vertraagde de particuliere voorraadinvestering.

Ter illustratie: de Amerikaanse economie heeft de afgelopen twee jaar de economieën van andere landen, zoals de EU en Canada, overtroffen.

Met een sterke consumptie, stijgende productiviteit en gematigde inflatie ziet het er rooskleurig uit.

Maar kan deze dynamiek aanhouden, of dreigen er verborgen risico's de vooruitzichten te bedreigen?

Waarom is de groei nog steeds zo sterk?

De consumptieve bestedingen blijven een belangrijke drijfveer voor deze veerkrachtige economie.

De uitgaven, die goed zijn voor ongeveer twee derde van de Amerikaanse economische activiteit, groeiden in het derde kwartaal met 3,7% op jaarbasis.

Dit is het snelste tempo sinds begin 2023.

Ondanks de hogere kosten van levensonderhoud blijven consumenten doorgaan met uitgeven, mede dankzij de gezonde arbeidsmarkt en de loonstijgingen.

De federale uitgaven, met name voor defensie, stegen met 13,9%, wat de groei verder aanwakkerde.

Ook de export nam toe, met 9,6% in het derde kwartaal. De investeringen in apparatuur door bedrijven stegen met 10,8%, maar de totale investeringen door bedrijven bleven bescheiden, met 0,8%.

Deze cijfers benadrukken de veerkracht van de Amerikaanse economie, zelfs bij hogere rentetarieven.

De EU en Canada hebben daarentegen moeite gehad om een vergelijkbare productiviteit of groei te bereiken.

De productiviteit van Amerikaanse werknemers steeg in de vijf opeenvolgende kwartalen tot en met september met minstens 2% ten opzichte van het voorgaande jaar.

Deze aanhoudende productiviteitsboost heeft bedrijven geholpen efficiënt te werken, de kosten onder controle te houden en de productie op peil te houden.

Wat is de oorzaak van de productiviteitsgroei in de VS?

In tegenstelling tot andere economieën heeft de VS na de pandemie geprofiteerd van een unieke combinatie van factoren.

Bedrijven die te maken hebben met een krappe arbeidsmarkt, vertrouwen steeds meer op technologie en automatisering om hun productie te verhogen. Zelfscanners en door AI aangestuurde processen zijn tegenwoordig gemeengoed in de detailhandel en andere sectoren.

Ook de flexibiliteit van de arbeidsmarkt heeft een rol gespeeld. Tijdens de pandemie zijn miljoenen Amerikanen van baan of sector gewisseld, vaak naar functies met meer verantwoordelijkheid.

Volgens een analyse van Pew Research is ongeveer 35% van de werknemers in 2022 van werkgever gewisseld, vergeleken met 30% in normale jaren vóór de pandemie. Veel van deze veranderingen leidden tot een hogere productiviteit.

Ook de oprichting van bedrijven is sterk toegenomen.

De mate waarin bedrijven een hoge kans hebben om te groeien, een maatstaf voor mogelijke duurzame startups, is met een derde gestegen ten opzichte van het niveau vóór de pandemie.

Deze start-ups, met name in de technologie, richten zich vaak op efficiëntie en innovatie, wat de productiviteitsboom verder aanwakkert.

Welke risico's liggen er op de loer?

Hoewel de Amerikaanse economie er sterk uitziet, kunnen verschillende risico's de groei ondermijnen. Laten we niet vergeten dat de inflatie hardnekkig is gebleven, ook al komt deze dichter bij 2%.

De recente prijsstijgingen, zoals de hogere eierenprijzen als gevolg van uitbraken van vogelgriep, herinneren ons eraan hoe kwetsbaar stabiliteit kan zijn.

De Federal Reserve heeft de mogelijkheid van toekomstige schokken erkend en de inflatieprognoses voor 2025 licht naar boven bijgesteld.

Ook het beleid van de gekozen president Donald Trump kan een rol spelen bij het vormgeven van de economie.

De voorgestelde tarieven op belangrijke handelspartners, waaronder China, kunnen de kosten voor geïmporteerde goederen verhogen en zo mogelijk de inflatie opnieuw aanwakkeren.

Als de inflatie weer stijgt, kan de Fed gedwongen worden om de renteverlagingen te stoppen of terug te draaien, waardoor de leenkosten langer hoog blijven.

Hogere rentetarieven hebben al invloed op de woning- en automarkt. Gezinnen moeten meer betalen voor hun hypotheek en autolening, waardoor hun koopkracht afneemt.

De aandelenmarkten reageerden scherp op het havikachtige standpunt van de Fed. De S&P 500 daalde woensdag met bijna 3%, de grootste daling sinds augustus.

Dit benadrukt hoe kleine zorgen over de vooruitzichten van de Amerikaanse economie snel tot verkoopevenementen op de markten kunnen leiden.

Is deze groei werkelijk duurzaam?

De huidige kracht van de Amerikaanse economie is deels te danken aan beleidsmaatregelen die niet zomaar te kopiëren zijn.

De investeringen in de productie van goederen en halfgeleiders in de tijd van Biden hebben de groei gestimuleerd, maar om dit momentum vast te houden, is mogelijk extra beleidsondersteuning nodig.

De werkgelegenheid in de industrie ligt nog steeds dicht bij het hoogste niveau sinds de financiële crisis van 2008, maar de productie begint te wankelen.

De consumptie is een andere joker. Hoewel de lonen zijn gestegen, krimpt de spaarpot uit de pandemietijd.

Als de inflatie hardnekkig blijft of de leenkosten hoog blijven, kunnen huishoudens hun uitgaven terugschroeven, wat de groei kan vertragen.

De wereldwijde context is ook van belang. De concurrentievermogen van Europa is achteruitgegaan en de groei van China is matig.

Deze dynamiek heeft de VS tot de 'afgunst van de wereld' gemaakt, zoals sommige economen het noemen, maar de onzekerheid op wereldschaal kan zich ook op de binnenlandse markten uitwerken.

De kern van de zaak

De Amerikaanse economie is opmerkelijk veerkrachtig gebleken, mede dankzij de productiviteitswinsten, de sterke consumptie en strategische investeringen.

De VS mogen de risico's van inflatie, een strak monetair beleid, een gemengde arbeidsmarkt en geopolitieke conflicten echter niet onderschatten.

Zelfs het kleinste slechte nieuws kan de economische groei stilleggen en de markten in shock brengen.

We zagen dit scenario zich in augustus afspelen, nadat de "Sahm-regel" werd geactiveerd en de yen-carrytrade instortte.

Of de huidige groei kan worden volgehouden, hangt af van de manier waarop deze factoren zich in de komende maanden ontwikkelen.

Op dit moment is de VS een uitzondering in een wereld vol economische uitdagingen, maar hoe lang dat nog zal duren, is nog maar de vraag.