Toegepast digitaal aandeel: CoreWeave-deal voegt zichtbaarheid toe, maar de belangrijkste risico's blijven bestaan

Beleggers zijn de afgelopen sessies Applied Digital Corp (NASDAQ: APLD) tegengekomen nadat het bedrijf voor digitale infrastructuuroplossingen een hostingovereenkomst van $ 7 miljard had getekend met CoreWeave Inc (NASDAQ: CRWV).

De deal van APLD met de door Nvidia gesteunde startup markeert een keerpunt, gezien de eerdere worstelingen met het te gelde maken van zijn snelgroeiende GPU-infrastructuur.

De toewijding van CRWV helpt bij het aanpakken van een van de meest urgente zorgen van het bedrijf: het veiligstellen van klanten voor zijn nieuwe capaciteit, met name voor zijn onderbenutte Ellendale-faciliteit.

Het lost echter geen bredere zorgen op over de winstgevendheid, kapitaalintensiteit en waardering van het bedrijf op de lange termijn.

Merk op dat het aandeel Applied Digital voorbij $ 13 is gestegen als gevolg van de aankondiging van CoreWeave en nu meer dan 300% is gestegen ten opzichte van het laagste punt sinds het begin van het jaar.

Zware investeringen kunnen Applied Digital-aandelen schaden

Hoewel de CRWV-overeenkomst het inzicht op korte termijn in de toekomstige inkomsten van Applied Digital verbetert en geloofwaardigheid verleent aan zijn GPU-cloudambities, wordt beleggers geadviseerd voorzichtig te zijn bij het kopen van zijn aandelen op het huidige niveau.

Waarom? Gedeeltelijk omdat het bedrijf, gevestigd in Dallas, TX, plannen heeft om de komende anderhalf jaar maar liefst $ 50 miljoen per maand te investeren.

Dat is aanzienlijk voor een bedrijf dat vorig jaar slechts $ 166 miljoen aan inkomsten genereerde.

Het risico hier is: zelfs met CoreWeave als hoofdhuurder zal de resterende overcapaciteit van het bedrijf wegen op de brutomarges, tenzij er extra klanten worden binnengehaald.

In het laatste gerapporteerde kwartaal leed het Cloud Services-segment van APLD een sequentiële omzetdaling van bijna $ 36%, grotendeels als gevolg van technische problemen met betrekking tot de overgang van single-tenant naar multi-tenant modellen.

Hoewel deze problemen naar verluidt zijn opgelost, roept de volatiliteit vragen op over de operationele uitvoering op schaal.

Bovendien nemen de afschrijvingskosten toe, gedreven door nieuw voltooide faciliteiten die nog geen overeenkomende inkomsten hebben opgeleverd, waardoor een vertragingseffect ontstaat dat de winst zou kunnen drukken, zelfs als de omzet verbetert, wat ook kan wegen op APLD-aandelen in de komende 12 maanden.

De aandelenwaardering van APLD is een belangrijk punt van zorg

Beleggers zouden moeten overwegen om zich terug te trekken uit het AI-aandeel na de recente rally, want zelfs na rekening te hebben gehouden met de CoreWeave-deal, lijkt het overgewaardeerd tegen de huidige prijs van meer dan $ 13.

Een conservatieve schatting voor de toekomstige prijs-tot-verkoop van het bedrijf op het moment van schrijven is bijna 6x, inclusief het CRWV-voordeel, dat aanzienlijk verheven is in vergelijking met het sectorgemiddelde van slechts ongeveer 3,5x.

Wat nog belangrijker is, is dat de genoemde waarderingsmaatstaf ruim boven de eigen 5-jaars mediane P/S van APLD-aandelen van minder dan 2x ligt.

Ten slotte is het, gezien de waarschijnlijke behoefte van CoreWeave aan concurrerende prijzen in zijn contracten, onduidelijk of de deal de nettomarges van Applied Digital aanzienlijk zal verbeteren of alleen de omzet zal verhogen.

Concluderend, met een marktkapitalisatie die nu $ 3 miljard nadert en geen duurzame winstgevendheid in zicht, heeft het aandeel Applied Digital een bijna perfecte uitvoering nodig in een snel evoluerende, kapitaalzware sector. Dat is een hele opgave, zelfs met CRWV aan boord.