De opleving van de inflatie in Mexico vertroebelt de versoepeling van de vooruitzichten van Banxico

De jaarlijkse inflatie in Mexico versnelde in mei meer dan verwacht, overschreed de top van de doelzone van de centrale bank en droeg bij aan het monetaire beleidsraadsel in de op een na grootste economie van Latijns-Amerika.

De consumentenprijzen stegen met 4,42% op jaarbasis, zo bleek uit gegevens die maandag door het nationale bureau voor de statistiek INEGI werden vrijgegeven, een stijging ten opzichte van 3,93% in april en boven de 4,38% die economen in een peiling van Reuters hadden voorspeld.

Dit is het grootste jaarlijkse inflatiecijfer sinds het begin van het jaar en zal worden geïnterpreteerd als een toenemende prijsdruk op een moment dat de Bank of Mexico (Banxico) de rente aarzelend heeft verlaagd.

De centrale bank heeft een inflatiedoelstelling van 3%, met een marge van één punt aan weerszijden van de doelstelling. Die lezing bracht de inflatie in mei boven die lijn, wat de vooruitzichten voor het komende rentetraject verder vertroebelde.

Banxico's tariefverlagingscyclus wordt getest

Banxico heeft haar referentierente tijdens elk van de laatste drie beleidsvergaderingen met 50 basispunten verlaagd tot 8,5% in mei, het laagste niveau sinds 2022.

Beleidsmakers gaven destijds aan dat er potentieel was voor extra verlagingen, daarbij verwijzend naar voorspellingen van een geleidelijke desinflatoire trend.

De volgende monetaire beleidsvergadering, gepland voor 26 juni, zal nu onder gewijzigde omstandigheden plaatsvinden. Nu de inflatie stijgt, staat de bank voor een ingewikkelder situatie.

Hoewel de recente versoepeling heeft geprobeerd de economische groei te stimuleren, kan de aanhoudende inflatie beleidsmakers ertoe verplichten het tempo en de omvang van toekomstige renteverlagingen opnieuw te beoordelen.

Hoewel de huidige inflatieraming verdere versoepeling niet uitsluit, verhoogt het de mogelijkheid dat Banxico een voorzichtigere aanpak zal volgen.

Marktanalisten zijn verdeeld over de vraag of de bank haar huidige verlagingstempo zal voortzetten, zal overschakelen op kleinere stappen of volledig zal pauzeren.

Niet-kernprijzen zorgen voor een opwaartse verrassing

Volgens de gegevens van INEGI werd de stijging van de inflatie vooral veroorzaakt door stijgingen van de niet-kernprijzen, die bestaan uit componenten met een sterkere volatiliteit, zoals energie en sommige voedingsmiddelen.

De totale consumentenprijsindex steeg in mei met 0,28%, een tikje boven verwachting.

Tegelijkertijd steeg de zogenaamde kerninflatie-index, die volatiele categorieën buiten beschouwing laat en van cruciaal belang is voor waarnemers van centrale banken, ook met 0,30% op maandbasis, opnieuw net iets boven de verwachtingen van economen.

Deze aanhoudende sterkte van de onderliggende prijzen geeft aan dat de inflatoire druk niet beperkt blijft tot externe of voorbijgaande schokken. Een dergelijke trend kan gevolgen hebben voor de inflatieverwachtingen op lange termijn en het verloop van het standpunt van Banxico.

Beleggers en analisten herijken verwachtingen

Het herstel van de inflatie heeft geleid tot onenigheid onder economen over de meest waarschijnlijke weg vooruit.

Sommigen suggereren dat Banxico haar versoepelingscyclus moet opschorten om escalerende inflatiedruk te voorkomen, terwijl anderen van mening zijn dat de huidige trend niet significant genoeg is om de plannen voor verdere, zij het kleinere, renteverlagingen te ondermijnen.

De vooruitzichten hangen nu af van hoe de inflatie in de komende maanden verandert. Als de prijsstijgingen hoog blijven of tekenen van verankering vertonen, kan Banxico zich genoodzaakt zien verdere versoepeling uit te stellen of het tempo van de renteverlagingen te vertragen tot 25 basispunten in de volgende vergaderingen.

Als de inflatie echter afneemt, kan de centrale bank de monetaire voorwaarden blijven versoepelen.

Beslissing van juni doemt op als belangrijk keerpunt

Nu de inflatie de grenzen van Banxico's tolerantiemarge nadert, wordt het besluit van 26 juni een keerpunt.

Beleidsmakers moeten een evenwicht vinden tussen het onder controle houden van de inflatie en het in stand houden van een economie die niettemin kwetsbaar is voor zowel interne als wereldwijde tegenwind.

Voorlopig herinneren de recente gegevens ons eraan dat het inflatietraject van Mexico grillig blijft en dat de routekaart van het monetaire beleid van Banxico mogelijk dienovereenkomstig moet worden aangepast.