S&P 500 is duur voor alle waarderingsstatistieken, maar maak je geen zorgen - zegt strateeg

Amerikaanse aandelen hebben zich de afgelopen twee maanden aanzienlijk hersteld van de aanvankelijke duik die werd gekatalyseerd door het tariefbeleid van de regering-Trump. De S&P 500 bevindt zich momenteel zo'n 20% boven het dieptepunt in april.

Na de recente rally ziet de benchmarkindex er echter "statistisch duur uit in vergelijking met zijn eigen geschiedenis op alle 20 waarderingsmaatstaven die we volgen", zegt Savita Subramaniam - een strateeg van Bank of America.

S&P 500 wordt momenteel verhandeld tegen ongeveer 21 keer de geschatte winst voor 2025, wat ongeveer 35% boven het historische gemiddelde ligt – voegde ze eraan toe in haar laatste rapport.

Moeten beleggers zich zorgen maken over Amerikaanse aandelen?

Ondanks de hoge waardering maakt de aandelen- en kwantitatief strateeg zich echter niet echt zorgen. In feite kan het vergelijken van de huidige benchmarkindex met zijn historische zelf zelfs misleidend zijn, betoogde ze in haar onderzoeksnota.

"Dit is een vergelijking van appels met peren," merkte Subramaniam op, eraan toevoegend dat de samenstelling van de S&P 500 de afgelopen decennia nogal aanzienlijk is veranderd.

Zo vertegenwoordigen industriële en productiebedrijven met veel activa, die ooit de genoemde index domineerden (bijna 70% weging in 1980), nu slechts minder dan 20% ervan.

De S&P 500 wordt tegenwoordig gekenmerkt door slankere, door technologie gedreven, servicegerichte bedrijven met sterkere balansen, lagere schulden, hogere winstmarges en meer voorspelbare winsten.

Volgens Subramaniam rechtvaardigen deze structurele verschuivingen een hoger veelvoud dan eerdere generaties van de index hadden kunnen rechtvaardigen.

"De kwaliteit van de inkomsten van vandaag is gewoon beter", voegde ze eraan toe, daarbij verwijzend naar de lagere winstvolatiliteit en de sterkere vrije kasstroomgeneratie bij Amerikaanse bedrijven.

Verdienen Amerikaanse aandelen echt een premie?

Hoewel sommige beleggers misschien terugkijken bij de huidige waardering, heeft Bank of America in haar onderzoeksnota een sterk pleidooi gehouden voor de premie die momenteel aan de S&P 500 is gekoppeld in vergelijking met andere wereldwijde markten.

Volgens Savita Subramaniam bieden Amerikaanse aandelen "statistisch superieure" kenmerken ten opzichte van Azië of Europa, waaronder een verdubbeling van de verwachte groei op lange termijn, een hogere vrije kasstroom per aandeel en minder niet-verdienende bedrijven.

Ze benadrukte ook de "structurele voordelen" van de Amerikaanse markt, waaronder de energieonafhankelijkheid, de rol van de dollar als 's werelds reservevaluta en "ongeëvenaarde liquiditeit" - allemaal factoren waarvan ze overtuigd is dat ze de huidige waarderingsniveaus ondersteunen.

Vooruitkijkend neigen de sectorvoorkeuren van BofA naar communicatiediensten, nutsbedrijven en technologie, die aansluiten bij haar visie dat kwaliteit, groei en defensieve houding zullen worden beloond in een rijpingscyclus.

Kortom, hoewel de waarderingen naar historische maatstaven rood knipperen, suggereert de beleggingsonderneming dat het verhaal genuanceerder is en dat een hogere kwaliteit hogere prijzen kan rechtvaardigen.

Beleggers moeten er rekening mee houden dat Wall Street-winkels de afgelopen weken hun eindejaarsdoelstellingen voor de S&P 500-index hebben verhoogd - de laatste is Citi, waarvan de benchmarkindex nu ziet dat de benchmarkindex in 2025 het niveau van 6.300 bereikt, wat wijst op een potentieel opwaarts potentieel van nog eens 8% ten opzichte van het huidige niveau.