De centrale bank van Brazilië duwt de Selic-rente naar 15%, het hoogste sinds 2006

De centrale bank van Brazilië verhoogde haar referentierente, de Selic, tot 15%, het hoogste sinds 2006, wat wijst op een krachtig standpunt tegen de aanhoudende inflatiedruk.

Het besluit, genomen na de meest recente vergadering van het Monetary Policy Committee (Copom), vertegenwoordigde de zevende opeenvolgende verhoging, dit keer met 0,25 procentpunt.

Volgens de lokale media Money Times zinspeelde het comité tijdens zijn volgende vergadering eind juli weliswaar op een stopzetting van de renteverhogingen, maar benadrukte het dat het huidige krimpende beleid "voor een zeer lange periode" zal worden gehandhaafd.

Itaú Unibanco voorspelt dat de Selic-koers tot 2025 constant zal blijven, met een mogelijke daling van 200 basispunten vanaf begin 2026.

Dit uitgebreide plateau illustreert de voorzichtige houding van de Centrale Bank ten opzichte van de aanhoudende inflatie boven haar streefbandbreedte.

Inflatieverwachtingen sturen beleidsbeslissingen

Het besluit om de verkrappingscyclus te handhaven komt voort uit de groeiende bezorgdheid over niet-verankerde inflatieverwachtingen en economische risico's.

De inflatievoorspellingen voor 2025 en 2026 blijven hoog, met respectievelijk 5,2% en 4,5%, beide hoger dan de doelstelling van de Centrale Bank.

Zelfs de voorspelling van de Bank voor 2026, de huidige belangrijke horizon voor het monetaire beleid, is 3,6%, wat nog steeds boven het midden van haar inflatiedoelstellingsmarge ligt.

Verschillende inflatoire dreigingen blijven in de schijnwerpers staan.

Het gaat onder meer om de mogelijkheid dat de inflatieverwachtingen voor langere tijd niet verankerd zullen zijn, een veerkrachtigere dienstensector als gevolg van een smalle output gap, en binnenlandse en internationale beleidsmaatregelen die de inflatie kunnen aanwakkeren, zoals een langdurige periode van depreciatie van de wisselkoers.

Daarentegen kunnen neerwaartse risico's zoals een sterker dan verwachte binnenlandse neergang, slechte wereldwijde economische omstandigheden of dalende grondstoffenprijzen desinflatoire druk veroorzaken. Deze hebben echter weinig invloed op de huidige beoordeling.

Een lang plateau voor de boeg voor monetaire versoepeling

Historische patronen geven aan dat zodra een monetaire verkrappingscyclus wordt onderbroken, de Centrale Bank normaal gesproken meerdere sessies houdt, gewoonlijk vier tot vijf, alvorens van koers te veranderen.

Gezien deze geschiedenis, en behoudens een aanzienlijke verschuiving in de economische omstandigheden, zijn renteverlagingen onwaarschijnlijk tot 2026.

Itaú suggereert echter dat een sterkere Braziliaanse munt zou kunnen leiden tot snellere versoepeling door de inflatie te verminderen.

Aan de andere kant kan een sterker dan verwachte economische groei het begin van een renteverlagingscyclus uitstellen.

De huidige Selic-rente van 15% toont de vastberadenheid van de Centrale Bank om de inflatieverwachtingen te verankeren en de prijsstabiliteit te herstellen.

Door de periode van hoge rentetarieven te verlengen, hopen ambtenaren de inflatie onder controle te houden en terug te leiden naar het officiële doelbereik, zelfs als dat betekent dat de economische groei op korte termijn moet worden opgeofferd.

Vooruitzichten: stabiliteit nu, onzekerheid in het verschiet

Het besluit van de Centrale Bank maakt de weg vrij voor een lange periode van hoge leenkosten in Brazilië, met verstrekkende gevolgen voor investeringen, consumentenbestedingen en beschikbaarheid van krediet.

Ondanks de mogelijke economische gevolgen rekenen de monetaire functionarissen van het land op een vaste hand om de inflatie weer op peil te houden.

Hoewel de volgende Copop-vergadering naar verwachting de rente constant zal houden, zullen toekomstige bewegingen sterk worden beïnvloed door economische statistieken, met name inflatie en valutastabiliteit.

Totdat er bewijs is van een langdurige daling van de inflatie, lijkt de hoge rente in Brazilië een blijvertje te zijn – in ieder geval voor de komende 18 maanden.