De inflatie in de eurozone bereikt in juni 2%, wat aanleiding geeft tot prognoses voor een rentepauze

De inflatie in de eurozone keerde in juni terug naar de doelstelling van de Europese Centrale Bank van 2%, wat een belangrijke mijlpaal is in de strijd van de regio tegen de stijgende consumentenprijzen.

De lezing, die dinsdag door Eurostat werd vrijgegeven als onderdeel van zijn flash-raming, bevestigde de verwachtingen van economen en signaleerde een verdere vermindering van de druk op de ECB om het beleid te verkrappen.

Deze stabilisatie komt na een scherpe piek van 10% in 2022, grotendeels als gevolg van energieschokken en verstoringen na de pandemie.

Nu de inflatie op het referentiepunt van de centrale bank ligt, verschuift de focus naar renterichtlijnen in de tweede helft van het jaar.

De diensteninflatie blijft steken op 3,3%

Hoewel de totale inflatie in lijn is met de doelstelling van de ECB, blijft de onderliggende prijsdruk bestaan, met name in de dienstensector.

De kerninflatie, die volatiele componenten zoals energie, voedsel, alcohol en tabak buiten beschouwing laat, bleef in juni stabiel op 2,3%.

Meer in het bijzonder trok de diensteninflatie in het eurogebied aan tot 3,3%, tegen 3,2% in mei, wat wijst op aanhoudende loondruk in de binnenlandse sectoren.

Deze opleving heeft de aandacht van beleidsmakers getrokken, vooral omdat diensten een aanzienlijk deel van de economische activiteit van de eurozone voor hun rekening nemen. In april bedroeg de diensteninflatie 4%.

Hoewel de recente versoepeling ten opzichte van de hoogtepunten in april de vooruitgang weerspiegelt, benadrukt de stijging in juni de delicate evenwichtsoefening die voor de ECB in het verschiet ligt, die kleverige kerncomponenten moet afwegen tegen de algehele inflatieverbeteringen.

Afdrukken op landniveau tonen gemengde inflatietrends

Inflatiegegevens die de afgelopen week door de belangrijkste economieën van de eurozone zijn vrijgegeven, lieten een gemengd beeld zien.

Duitsland zag de geharmoniseerde inflatie dalen, terwijl Frankrijk en Spanje een lichte stijging rapporteerden. De cijfers van Italië bleven ongewijzigd ten opzichte van de voorgaande maand.

Dit verschil op landniveau maakt het totale inflatieverloop van het eurogebied nog complexer.

De ECB legt doorgaans veel nadruk op geharmoniseerde indextrends, en deze nationale cijfers hebben waarschijnlijk invloed gehad op de bescheiden stijging van 0,1% ten opzichte van het cijfer van 1,9% voor de eurozone in mei.

Ondanks wisselende binnenlandse inflatoire druk heeft de totale stabilisatie de speculatie versterkt dat de ECB de rente tijdens haar vergadering in juli ongewijzigd zal laten.

ECB zal naar verwachting in juli aanhouden, verlaging in september

De laatste gegevens hebben de verwachting aangewakkerd dat de ECB tijdens haar vergadering in juli haar belangrijkste rentetarief, de depositofaciliteit, op 2% zal handhaven.

Voor september wordt algemeen verwacht dat de rente met 25 basispunten definitief zal worden verlaagd, behoudens grote economische schokken.

De markt reageerde snel: de euro steeg ongeveer 0,3% ten opzichte van de dollar na de publicatie van de gegevens.

In een interview met CNBC van het ECB Forum in Sintra, Portugal, merkte de hoofdeconoom van de centrale bank, Philip Lane, op dat de desinflatoire cyclus, die begon nadat de inflatie een piek van 10% had bereikt, mogelijk voltooid is.

Hij waarschuwde echter ook dat de ECB waakzaam en gegevensafhankelijk moet blijven, en bereid moet zijn om op te treden als de inflatie weer uit koers raakt.

Lane benadrukte dat geïsoleerde pieken geen onmiddellijke reacties zullen uitlokken, wat wijst op een meer afgemeten aanpak bij toekomstige rentebeslissingen.

Risico's blijven hangen ondanks neerwaartse trend

Ondanks de recente vooruitgang waarschuwen economen dat het desinflatoire pad van de eurozone nog steeds kan worden verstoord door externe schokken.

Aanhoudend hoge diensteninflatie, aanhoudende conflicten in het Midden-Oosten, volatiliteit van de olieprijs en mogelijke wijzigingen in het handelsbeleid van de Verenigde Staten werden allemaal genoemd als variabelen die van invloed kunnen zijn op toekomstige inflatieresultaten.

De forward guidance van de ECB blijft afhankelijk van het feit dat dergelijke risico's zich niet voordoen.

Als de huidige trends zich ononderbroken voortzetten, denken economen dat de bank op koers ligt voor een voorzichtige pauze in juli, gevolgd door een renteverlaging in september als onderdeel van haar bredere inspanningen om het herstel van de eurozone te ondersteunen zonder de inflatie opnieuw aan te wakkeren.