De Britse regering wordt geconfronteerd met marktkriebels en politieke rebellie te midden van fiscale spanningen

De Britse premier Keir Starmer navigeert door een groeiende kloof tussen de eisen van de financiële markten en de politieke druk binnen zijn eigen Labour-partij, na een turbulente week die beleggers deed rammelen en de stabiliteit van het begrotingsbeleid van zijn regering op de proef stelde.

De spanningen kwamen woensdag tot een hoogtepunt toen minister van Financiën Rachel Reeves zichtbaar overstuur leek in het parlement na een Labour-opstand tegen voorgestelde bezuinigingen op de sociale uitgaven.

Beleggers interpreteerden de episode als een teken van mogelijke instabiliteit in het begrotingsbeleid van de regering.

Britse obligaties, aandelen en het pond daalden allemaal scherp, hoewel de uitverkoop later afnam nadat Starmer publiekelijk zijn steun voor Reeves had bevestigd.

Hoewel Reeves haar reactie toeschreef aan een persoonlijke kwestie, onderstreepte het incident de uitdagingen waarmee het leiderschap van Labour wordt geconfronteerd bij het nakomen van zijn toewijding aan strakke begrotingsregels - een houding die erop gericht is het vertrouwen van beleggers te behouden na de onrust op de Britse schuldmarkten in het verleden.

De regering wordt geconfronteerd met een begrotingstekort dat meer dan £ 30 miljard ($ 41 miljard) zou kunnen bedragen op weg naar de herfstbegroting.

Zorgen van beleggers duiken weer op na het Truss-tijdperk

Herinneringen aan de ineenstorting van de Britse obligatiemarkt als gevolg van de niet-gefinancierde belastingverlagingen van voormalig premier Liz Truss in 2022 doemen groot op.

Het korte premierschap van Truss eindigde na slechts zeven weken, omvergeworpen door marktpaniek over de houdbaarheid van de begroting.

Die erfenis blijft het beleggerssentiment beïnvloeden, vooral wanneer er tekenen zijn van politieke weerstand tegen bestedingsdiscipline.

Marktanalisten waarschuwen dat verder lenen zonder een duidelijke strategie voor groei of fiscale consolidatie hernieuwde volatiliteit kan veroorzaken.

"Meer lenen kan niet gemakkelijk door de markten worden verteerd zonder een geloofwaardig plan voor hoe het groei oplevert", vertelde Helen Thomas, CEO van adviesbureau Blonde Money, aan Bloomberg.

De bezorgdheid wordt nog vergroot door het feit dat de Bank of England haar bezit aan staatsobligaties die tijdens de financiële crisis en de pandemie zijn gekocht, geleidelijk afbouwt, waardoor een bron van prijsondersteuning op de giltmarkt wordt verminderd.

De beleggersbasis is verschoven naar hedgefondsen en kortetermijnspelers, waardoor Britse schulden kwetsbaarder zijn geworden voor plotselinge schommelingen in het sentiment.

De wereldwijde dynamiek draagt ook bij aan het onbehagen.

Nu de schuldenlast wereldwijd toeneemt en de politiek steeds onrustiger wordt, hebben de markten de vastberadenheid van regeringen periodiek op de proef gesteld.

Het Verenigd Koninkrijk is bijzonder kwetsbaar, gezien zijn afhankelijkheid van externe financiering en de recente politieke instabiliteit.

Het fiscale dilemma van Labour

Binnen Labour is kanselier Reeves het gezicht geworden van fiscale terughoudendheid, toegewijd aan regels die vereisen dat de dagelijkse uitgaven volledig worden gedekt door belastinginkomsten.

Haar inspanningen stuitten echter op weerstand vanuit de partij.

Labour-parlementsleden hebben met succes bezuinigingen op arbeidsongeschiktheidsuitkeringen teruggedrongen en dwongen eerder een ommezwaai af in het terugdraaien van de brandstofsubsidie in de winter.

Deze interne spanningen hebben vragen doen rijzen over de vraag of de regering haar begrotingsdiscipline kan handhaven en tegelijkertijd kan voldoen aan de eisen van de openbare dienst en belastingverhogingen kan vermijden.

Labour had tijdens zijn verkiezingscampagne beloofd geen grote belastingen te verhogen, in plaats daarvan in de hoop dat de groei de overheidsfinanciën zou verbeteren.

Maar die veronderstelling wordt op de proef gesteld te midden van tekenen van een economische vertraging.

Chris Curtis, een Labour-parlementslid en bondgenoot van Starmer, waarschuwde voor de politieke risico's van het niet nemen van moeilijke fiscale beslissingen.

Hij zei dat aanhoudende verdeeldheid kiezers zou kunnen vervreemden en de deur zou kunnen openen voor populistische rivalen zoals Reform UK, geleid door Nigel Farage, die aan kracht heeft gewonnen door belastingverlagingen en voordelen voor huishoudens met een lager inkomen te beloven.

"Een jaar na de historische verkiezingsoverwinning staan we voor een behoorlijk grimmige keuze", zei Curtis. "Als we de harde oproepen ontwijken, dan is het een regering-Farage in 2029 - en waarschijnlijk zal er een diepere politieke en economische crisis volgen."