Noorwegens staatsfonds van $2.3 trillion wil Amerikaanse Treasuries met $75 billion verminderen

Het Noorse staatsfonds van $2.3 trillion stelt een ingrijpende verschuiving voor in zijn vastrentende portefeuille die de aanhoudingen in US Treasuries met ongeveer $75 billion zou kunnen terugbrengen, terwijl het fonds risico wil spreiden en het rendement wil verbeteren.

Norges Bank Investment Management, dat het fonds beheert, heeft voorgesteld het aandeel staatsobligaties binnen zijn obligatieportefeuille te verlagen van 70% naar 50%.

Het resterende deel zou, volgens een brief aan Noorwegens ministerie van Financiën, worden toegewezen aan andere bronnen van risico-opslagen.

De voorgestelde wijziging zou de aanhoudingen van US Treasuries geleidelijk verminderen van 34.1% van de overheidspapierallocatie van het fonds naar 21.9%.

Treasuries ondergaan grootste vermindering

De verschuiving zou de grootste impact hebben op Amerikaanse staatsschuld.

Berekeningen van Bloomberg schatten dat de vermindering in overheidspapier in totaal ongeveer $58 billion zou bedragen, terwijl de aanhoudingen in US Treasuries met ruwweg $75 billion zouden kunnen dalen.

Het fonds zou ook de blootstelling aan staatspapier uit de eurozone verminderen, waarbij de allocatie daalt van 16.8% naar 14.1%.

Japanse staatsobligaties zouden een van de belangrijkste begunstigden zijn.

NBIM stelde voor hun aandeel te verhogen van 4.6% naar 7.4%, wat volgens Bloomberg neer zou komen op een toename van ongeveer $20 billion.

NBIM zei dat een 50%-allocatie in staatsobligaties nog steeds voldoende liquiditeit zou bieden tijdens perioden van marktstoornissen, terwijl het fonds elders naar hogere rendementen kan zoeken.

Het fonds wil ook de manier veranderen waarop zijn aanhoudingen in staatsobligaties worden gewogen. In plaats van allocaties primair op bruto binnenlands product te baseren, wil het marktwaarde gebruiken, met als argument de hoge schuldenlasten in vrijwel alle ontwikkelde economieën.

Treasury-markt onder druk

De voorgestelde herallocatie komt op een gevoelig moment voor de US Treasury-markt.

Langlopende Treasury-rentes zijn opgelopen tot meerjarige hoogtepunten nu beleggers steeds meer bezorgd zijn over het Amerikaanse fiscale vooruitzicht en de stijgende staatsschuld.

Op vrijdag waren Treasury-rentes weinig veranderd terwijl beleggers wachtten op het meest recente Amerikaanse banenrapport.

De 10-jarige Treasury-rente bedroeg ongeveer 4.7541%, terwijl de 2-jarige rente op 4.3390% stond. De 30-jarige Treasury-rente hield zich rond 5.2328%.

Beleggers volgen nauwgezet de nonfarm payrolls en het werkloosheidscijfer over augustus op zoek naar aanwijzingen over de gezondheid van de Amerikaanse arbeidsmarkt en de renteverwachtingen van de Federal Reserve.

Economisten die door Reuters werden ondervraagd, verwachten dat werkgevers in augustus 56.000 banen hebben toegevoegd, na een verrassende daling van 23.000 in juli. Het werkloosheidspercentage wordt naar verwachting op 4.2% gehouden.

Het rapport volgt op zwakker dan verwachte particuliere payrollgegevens van ADP, die lieten zien dat Amerikaanse bedrijven in augustus 38.000 werknemers toevoegden tegenover de verwachting van 47.000.

Markten zullen zich volgende week ook richten op nieuwe inflatiecijfers terwijl beleggers het vooruitzicht voor de beleidsvergadering van de Federal Reserve op 15–16 september beoordelen.

Fonds kijkt verder dan overheidsschuld

De voorgestelde wijzigingen weerspiegelen de omvang van de vastrentende portefeuille die door Noorwegens staatsfonds wordt beheerd.

Ongeveer 30% van het fonds was belegd in obligaties per June 30, wat meer dan $615 billion aan vastrentende activa vertegenwoordigt.

Rond 59.5% van die activa was volgens de meest recente cijfers van het fonds in staatsobligaties belegd.

De allocatie naar staatsobligaties zou derhalve aanzienlijk dalen als het voorstel van NBIM wordt goedgekeurd.

Het fonds, opgericht in 1998 om Noorwegens olie-inkomsten te beleggen, heeft in toenemende mate geprofiteerd van zijn blootstelling aan Amerikaanse en Aziatische technologiebedrijven en andere begunstigden van de kunstmatige-intelligentieboom.

Voor de Treasury-markt benadrukt het voorstel ook hoe zorgen over overheidsschulden en langetermijnrentes steeds vaker allocatiebeslissingen beïnvloeden bij enkele van de grootste institutionele beleggers ter wereld.