Twee Kevins, één stoel: de realiteit achter de volgende voorzitter van de Federal Reserve

De race om de Federal Reserve te leiden heeft de toon van een realityshow aangenomen. Twee Republikeinen strijden om de meest invloedrijke economische post ter wereld.

Men heeft een reputatie opgebouwd op het gebied van loyaliteit en aanpassingsvermogen. De andere draagt het gewicht van elite-ervaring en een staat van dienst op het gebied van inflatiebehoedzaam beleid. Achter de schermen evalueert de Amerikaanse president ze.

Dit is niet zomaar een wedstrijd tussen twee mannen. Het is een signaal dat de centrale bank van Amerika opnieuw politiek terrein wordt. De uitkomst kan bepalen hoe onafhankelijk de Fed de komende jaren blijft.

De belangrijkste kandidaat: wie is Kevin Hassett?

Kevin Hassett is een Ph.D. econoom en voormalig voorzitter van Trump's Council of Economic Advisers. Hij is ook de co-auteur van de nu beruchte Dow 36.000, die in 1999 werd geschreven.

Hassett heeft het grootste deel van het afgelopen decennium in een baan om Trump doorgebracht, economische gespreksonderwerpen vormgegeven en zijn opvattingen steeds meer afstemmen op de instincten van Trump.

In het afgelopen jaar is hij getransformeerd van een afgemeten econoom tot een scherpe criticus van Jerome Powell.

Hassett beschuldigde de huidige Fed-voorzitter ervan "hand in hand met de Democraten" samen te werken, en suggereerde dat Powell de rente in 2024 zou verlagen ten voordele van Kamala Harris.

Natuurlijk was de timing strategisch. Het kwam net toen Hassett opnieuw de binnenste cirkel van Trump betrad.

Hassett heeft het profiel waar Trump de voorkeur aan geeft. Hij spreekt eenvoudig, blijft bij de boodschap en heeft de bereidheid getoond om zijn opvattingen aan te passen aan het politieke moment. Hij was ooit een verdediger van de onafhankelijkheid van de Fed. Nu beweert hij dat de centrale bank partijdig is geworden en nieuw leiderschap nodig heeft om zich aan te passen aan de agenda van de president.

Hij vinkt ook het ervaringsvakje aan. Hij heeft eerder bij de Fed gewerkt, was voorzitter van de Raad van Economische Adviseurs van Trump en bekleedt nu een functie bij een private-equityfirma die is opgericht door Jared Kushner. Dat geschiedenis ertoe doet. In de tweede termijn van Trump zijn vertrouwen en vertrouwdheid de valuta die tellen.

De realiteit is echter dat Hassett geen centrale bankier is. Hij is een econoom die strateeg is geworden en heeft geleerd dat loyaliteit en narratieve controle belangrijker zijn in de berekening van de tweede termijn van Trump dan technische karbonades.

Zijn opkomst signaleert een Fed waar de voorzitter niet zou kunnen dienen als rentmeester van macro-economische stabiliteit, maar als versterker van de agenda van het Witte Huis.

De havik van het establishment: Kevin Warsh

Kevin Warsh wilde al lang de baan bij de Fed. Hij was een Fed-gouverneur onder George W. Bush en kwam in 2017 in aanmerking voor de voorzitter voordat Trump in plaats daarvan Powell koos.

Warsh is van oudsher een havik, wantrouwend tegenover kwantitatieve versoepeling en reflexief anti-inflatie. Dit maakt hem onhandig voor Trumps voorkeur voor goedkoop geld om groei, door schulden gevoede stimuleringsmaatregelen en stijgende activaprijzen te stimuleren.

Als marktveteraan maakt hij ook deel uit van de financiële elite van Amerika, met diepe banden met Wall Street en een directe link met miljardair Ronald Lauder, zijn schoonvader.

Maar die elite-stamboom is nu zijn grootste aansprakelijkheid. Trump heeft een politieke carrière gemaakt door het establishment te wantrouwen.

Warsh's steun voor vrijhandel en zijn eerdere kritiek op de tarieven van Trump zijn niet vergeten.

Om relevant te blijven, heeft hij geprobeerd een nieuwe naam te geven. Hij stelt nu dat de Fed de rente agressiever kan verlagen als ze ook haar balans van 6,2 biljoen dollar verkleint. Het is een compromis van een havik.

Hij is nog steeds in de running, geholpen door zijn persoonlijke relatie met minister van Financiën Scott Bessent. Warsh ziet er ook goed uit.

Hij is welbespraakt op tv en past in het beeld van een centrale bankier. Dat kan hem een voorsprong geven op Trump, die net zoveel waarde hecht aan optica als aan beleid.

De realiteit is dat Warsh een populistische president voor zich probeert te winnen door een beroep te doen op zijn innerlijke Wall Street.

Maar Trump vertrouwt de elitekringen waarin Warsh zich beweegt niet, en ziet hem misschien als te onafhankelijk, te gepolijst, te Bush-tijdperk.

Wat Trump echt wil van de Fed

Trumps visie op de Fed is altijd transactioneel geweest. In 2018 verkoos hij Powell boven Janet Yellen, in de overtuiging dat Powell de rente laag zou houden. Dat is niet gebeurd.

Nu de Amerikaanse schuld 37 biljoen dollar bedraagt en de rentebetalingen meer dan 1 biljoen dollar per jaar bedragen, wil Trump een voorzitter die snellere, diepere bezuinigingen zal doorvoeren.

In de afgelopen weken heeft Trump adviseurs verteld dat renteverlagingen een voorwaarde zullen zijn voor de volgende Fed-voorzitter. Dit is een afwijking van zijn eerste termijn, waarin hij Powell publiekelijk onder druk zette, maar geen voorwaarden stelde.

Trump wil dat de Fed de economische risico's van stijgende tekorten opvangt, terwijl hij zich richt op groei en herverkiezing.

Die context maakt de opkomst van Hassett begrijpelijker. Hij is het niet alleen eens met de doelen van Trump. Hij heeft laten zien dat hij bereid is het intellectuele kader op te bouwen om ze te rechtvaardigen.

Is de onafhankelijkheid bij de Fed nu voorbij?

Het idee van een onafhankelijke centrale bank is altijd meer theorie dan praktijk geweest. Maar de kloof tussen het ideaal en de realiteit is zelden zo groot geweest.

Trump heeft het idee geopperd om Scott Bessent te benoemen tot zowel minister van Financiën als Fed-voorzitter. Zelfs als dat niet gebeurt, vertelt het feit dat het is besproken je hoe er naar de instelling wordt gekeken.

Een andere mogelijkheid is dat Trump Hassett begin 2026 benoemt tot lid van de Fed-raad en hem vervolgens promoveert tot voorzitter zodra de termijn van Powell afloopt. Die route zou Trump in staat stellen om in een verkiezingsjaar een strijd om de bevestiging van de Senaat te vermijden, terwijl hij medio 2026 nog steeds een loyalist aan de top van de Fed installeert.

De strategie is weloverwogen. Trump legt de basis voor een Fed die niet langer fungeert als een rem op de fiscale expansie. In dit model wordt monetair beleid een instrument om de uitvoerende macht uit te breiden en te versterken, in plaats van deze tegen te gaan.

Wie zal waarschijnlijk winnen en wat nu?

Kevin Hassett heeft de inside track. Hij is de man van Trump. Hij is al aan het veranderen in wat Trump wil dat hij is. Maar de kosten zullen hoog zijn.

Als hij wordt benoemd, kan de ambtstermijn van Hassett het formele einde betekenen van de politieke onafhankelijkheid van de Fed. Rentebeslissingen zullen niet langer worden gezien als een weerspiegeling van gegevens of macrovoorzichtigheid, maar van partijdige afstemming.

Dat kan groei op korte termijn opleveren, maar het ondermijnt de wereldwijde geloofwaardigheid van de Fed en de economische stabiliteit op de lange termijn.

Warsh daarentegen is te veel een erfenis. Een vrijhandelaar uit het Bush-tijdperk met Goldman Sachs-glans en een havikachtige inslag, hij past niet in het Trump 2.0-ethos.

Uiteindelijk is dit niet "twee Kevins die strijden om de Fed te leiden". Het is er een die Kevin zichzelf hervormt om de rechtbank te dienen, en een andere die probeert te bewijzen dat hij nog steeds relevant is.

De strijd om het Fed-voorzitterschap gaat niet over economie. Het gaat om macht. En in de wereld van Trump overtreft loyaliteit altijd de erfenis.