UBS voorspelt verdere vertraging van de economische groei in de VS in de tweede helft van 2025

UBS verwacht dat de Amerikaanse economie in 2025 aanzienlijk zal vertragen en voorspelt dat de reële bbp-groei zal dalen tot ongeveer 1%.

In een dinsdag uitgegeven nota aan klanten wees de bank op een combinatie van afnemende fiscale steun, hoge rentetarieven en aanhoudende inflatie als belangrijkste oorzaken van de verwachte vertraging.

"We zien een verdere vertraging van de economische groei in de VS tot ~1% in 2025", aldus de nota.

UBS waarschuwde ook dat het werkloosheidspercentage tegen eind 2025 zal stijgen tot 4,6%.

De vooruitzichten worden gevormd door opkomende tekenen van zwakte in de werkgelegenheidscijfers, met name een verzwakking van de particuliere loonlijsten en een daling van het aantal vacatures binnen de dienstensector.

De analyse van UBS wijst op verschillende specifieke factoren die de vertraging in de tweede helft van 2025 zouden kunnen verergeren.

Ten eerste verwijst de 'fiscale vervaging' naar het aflopen of verminderen van steunprogramma's van de overheid die voorheen de inkomens van huishoudens en de balansen van bedrijven ondersteunden.

Zonder dit vangnet zullen het consumentenvertrouwen en de consumentenbestedingen, de belangrijkste aanjagers van het Amerikaanse bbp, waarschijnlijk verzwakken.

Tarieven en inflatie verhogen de druk

Analisten van UBS benadrukten de recente piek in de tarieven als een grote tegenwind.

Het gemiddelde effectieve tarief is gestegen tot ongeveer 16%, tegen ongeveer 2% in 2024.

Deze hoge tarieven zullen naar verwachting wegen op de koopkracht en inputkosten van de consument, waarbij het bedrijf voorspelt dat de inflatie van de persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE) tegen het einde van 2025 ongeveer 3,4% zal bedragen.

Deze inflatoire druk, in combinatie met een tragere loongroei, zal naar verwachting een belemmering vormen voor het reëel besteedbaar inkomen, dat volgens UBS al achterblijft bij de persoonlijke consumptieve bestedingen.

In de laatste inflatiegegevens steeg de kern-CPI met 0,2% op maandbasis.

Hoewel de "Big Beautiful Bill" naar verwachting ondersteunende fiscale maatregelen zal introduceren, verwacht UBS dat deze voordelen zich pas in de eerste helft van 2026 zullen voordoen.

"We zien tariefeffecten in 2H 2025", aldus de nota, wijzend op een moeilijke periode voor huishoudens en bedrijven die in het verschiet ligt.

Kredietmarkten signaleren toenemende stress

Naast macro-economische en inflatoire zorgen houdt UBS ook de kredietmarkten nauwlettend in de gaten op tekenen van spanning.

De eigen op krediet gebaseerde recessie-indicator van het bedrijf schat de kans op een neergang in het eerste kwartaal van 2026 nu op 47%.

Stijgende wanbetalingspercentages, met name in studenten- en hypotheekleningen, dragen bij aan de bezorgdheid over de veerkracht van de financiën van huishoudens.

Analisten van UBS noemden ook bredere tekenen van stress op zowel de consumenten- als de bedrijfskredietmarkten.

Ondanks de verzwakkende vooruitzichten merkte UBS op dat bepaalde compensaties de klap kunnen opvangen.

Huishoudens met een hoger inkomen blijven solide bestedingstrends vertonen en een verhoogd kredietgebruik kan de consumptie tijdelijk ondersteunen.

Het bedrijf blijft echter defensief gepositioneerd in zijn kredietstrategie en geeft de voorkeur aan hoogwaardige activa en niet-cyclische consumentensectoren vanwege krappere kredietspreads in vergelijking met het niveau van 2022.

De voorzichtige toon van UBS weerspiegelt de groeiende bezorgdheid dat de Amerikaanse economie in de tweede helft van 2025 te maken kan krijgen met meerdere tegenwinden.

Naarmate de inflatoire en kredietgerelateerde druk toeneemt, adviseert de bank een risicobewuste aanpak voor de toekomst.