Goldman Sachs waarschuwt voor tragere groei in de VS door toenemende tariefdruk

Goldman Sachs voorspelt een opmerkelijke vertraging van de economische groei in de VS, daarbij verwijzend naar het inflatoire effect van stijgende tarieven en de daaruit voortvloeiende druk op de consumentenbestedingen.

Volgens een nota aan klanten van de hoofdeconoom van de bank, Jan Hatzius, verwacht het bedrijf dat het bruto binnenlands product (bbp) tot 2025 met slechts 1,1% op jaarbasis zal stijgen.

De verwachte rem op het reële inkomen als gevolg van hogere prijzen zal naar verwachting opwegen tegen de positieve effecten van de soepelere financiële voorwaarden.

"Zelfs een eenmalige prijsverhoging zal het reële inkomen aantasten, in een tijd waarin de trends in de consumentenbestedingen er al wankel uitzien", schreef Hatzius.

Hoewel de recente detailhandelsverkopen veerkracht hebben getoond, is Goldman van mening dat de totale uitgaven in de eerste helft van het jaar zijn gestagneerd, iets dat zelden gebeurt buiten een recessieomgeving.

In het eerste kwartaal kromp het bbp met 0,5% op jaarbasis, waarbij de consumentenbestedingen slechts 0,5% stegen.

Tariefrisico's kunnen inflatie opdrijven

Een belangrijk punt van zorg voor de voorzichtige vooruitzichten van Goldman is de mogelijke impact van de voorgestelde tarieven van president Donald Trump.

Het bedrijf verwacht dat de zogenaamde wederzijdse tarieven een effectief tarief van 15% zullen bereiken, tegenover een eerdere schatting van 10%.

Dit zou resulteren in een stijging van het gemiddelde effectieve tarief met 14 procentpunten in 2025, met een extra stijging van drie punten voor 2026.

Deze tariefgerelateerde prijsdruk zal naar verwachting de inflatie op korte termijn opdrijven. Goldman verwacht dat de kerninflatie, zoals gemeten aan de hand van de prijsindex voor persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE) van de Federal Reserve, zal stijgen tot 3,3% in 2025.

De inflatie zal dan naar verwachting geleidelijk afnemen tot 2,7% in 2026 en 2,4% in 2027, nog steeds boven de langetermijndoelstelling van 2% van de Fed.

Als gevolg van deze prognoses schat Goldman de kans op een recessie op 30%, ongeveer het dubbele van het typische basisrisico.

Het bedrijf suggereerde ook dat verhoogde tariefdruk risico's zou kunnen opleveren voor de werkgelegenheid en de toeleveringsketens, waardoor mogelijk agressievere renteverlagingen gerechtvaardigd zouden kunnen zijn dan momenteel wordt verwacht.

Gemengde economische signalen bemoeilijken de vooruitzichten

Ondanks de voorzichtigere prognose blijven sommige indicatoren tekenen van onderliggende economische kracht vertonen.

Het consumentenvertrouwen, zoals gevolgd door de Universiteit van Michigan, is hersteld van eerdere dieptepunten na de eerste tariefaankondiging van Trump op 2 april.

De inflatieverwachtingen zijn ook afgenomen en keren terug naar het niveau van vóór wat sommigen 'bevrijdingsdag' noemden.

Bovendien schat het GDPNow-model van de Federal Reserve Bank of Atlanta momenteel de bbp-groei in het tweede kwartaal op jaarbasis van 2,4%, wat wijst op een sterkere prestatie in vergelijking met de krimp in het eerste kwartaal.

Toch blijven de vooruitzichten onzeker. De aanwerving is vertraagd, maar blijft positief, en hoewel de inflatie een dalende trend vertoont, blijft deze de doelstelling van 2% van de Fed overschrijden.

Naarmate de economische impact van de tarieven zich blijft ontvouwen, verwacht Goldman Sachs dat de Federal Reserve een voorzichtige, afwachtende beleidshouding zal aannemen, terwijl ze bereid zal blijven de rentetarieven aan te passen als de omstandigheden verder verslechteren.