ECB pauzeert renteverlagingen: wat betekent dit voor het fragiele herstel in Europa?

De Europese Centrale Bank heeft donderdag een pauze ingelast in de rentewijzigingen en haar belangrijkste depositorente op 2% gehouden, een algemeen verwachte stap en de eerste schorsing na meer dan een jaar van gestage verlagingen.

Het besluit komt op een moment dat de inflatie in de eurozone eindelijk op één lijn komt met de middellangetermijndoelstelling van 2% van de ECB, een mijlpaal die samenvalt met toenemende onzekerheid over de handelsspanningen tussen de VS en de EU.

In haar verklaring na de vergadering erkende de ECB dat de inflatie nu haar doelstelling heeft bereikt, maar wees ze op een "zeer onzekere omgeving", vooral nu de risico's voor de wereldhandel toenemen.

Hoewel de markten op de blokkering hadden geanticipeerd, bood de centrale bank weinig forward guidance.

Ambtenaren legden zich niet vast op een bepaald beleidspad, maar benadrukten in plaats daarvan dat komende beslissingen sterk zullen afhangen van hoe het Amerikaanse handelsbeleid zich ontwikkelt en hoe de bredere geopolitieke dynamiek zich de komende maanden zal ontwikkelen.

De fragiele economie van Europa

Recente economische gegevens schetsen een gemengd beeld voor de eurozone.

ECB-vicepresident Luis de Guindos waarschuwde dat de groei in het tweede en derde kwartaal waarschijnlijk "bijna vlak" zal blijven, omdat de eerdere voorraden van bedrijven die bedoeld waren om mogelijke tariefverhogingen voor te zijn, nu zijn vervaagd.

Het ondernemerssentiment blijft voorzichtig en de vraag naar leningen is nog steeds zwak.

De aandacht gaat nu uit naar het komende BBP-rapport, dat op 30 juli wordt verwacht, dat meer duidelijkheid zou kunnen verschaffen over de vooruitzichten van het blok op korte termijn.

Toch zijn niet alle signalen negatief. Enkele recente enquêtes suggereren dat de activiteit in de particuliere sector langzaam aantrekt, wat wijst op een vroeg stadium van herstel.

Dat gezegd hebbende, is het momentum fragiel en verre van consistent in alle sectoren.

Hoe reageerden de markten?

De financiële markten haalden grotendeels hun schouders op over de laatste beleidsverklaring van de ECB. De Duitse 10-jaarsrente hield vast aan eerdere winsten en eindigde de dag in de buurt van 2,67%.

De euro zweefde net boven de $1,17, een lichte daling op de dag, maar nog steeds meer dan 13% hoger dan de dollar sinds januari.

Hoewel een sterkere euro de geïmporteerde inflatie helpt verminderen, waarschuwen sommige analisten dat dit de consumentenprijzen de komende maanden te laag kan maken, een risico dat toekomstige beleidsbeslissingen voor de ECB zou kunnen bemoeilijken.

ECB handhaaft een delicaat evenwicht

Binnen de ECB is er een groeiende kloof. Sommige ambtenaren, met name Isabel Schnabel, beweren dat de economie van de eurozone goed genoeg standhoudt dat verdere renteverlagingen niet overhaast moeten worden doorgevoerd.

Volgens haar zou er een "zeer hoge" drempel nodig zijn om een nieuwe stap te rechtvaardigen.

Anderen zijn daar niet zo zeker van. Zij vrezen dat de recente opleving van de gegevens niet lang zal aanhouden, vooral als de handelsspanningen met de VS verslechteren of als de verwachte overheidsinvesteringen uitblijven.

ECB-president Christine Lagarde zal naar verwachting uitweiden tijdens een persconferentie in Frankfurt, waar ze waarschijnlijk de grens zal bewandelen tussen voorzichtig optimisme en beleidsflexibiliteit.

Ze heeft herhaaldelijk de bereidheid van de bank benadrukt om op te treden als dat nodig is, een boodschap die extra gewicht in de schaal legt naarmate grootschalige plannen voor infrastructuur en defensie-uitgaven vorm beginnen te krijgen.

Ondertussen proberen de markten tussen de regels door te lezen. Veel handelaren zien nu een behoorlijke kans op een enkele verlaging met 25 basispunten voor het einde van het jaar, waarbij september het waarschijnlijke venster is.

Maar dat is verre van zeker. De vooruitzichten hangen sterk af van binnenkomende gegevens en hoe de gesprekken met Washington de komende weken verlopen.