Morgan Stanley verhoogt Argentijnse blootstelling in Latijns-Amerikaanse ploeg, handhaaft overgewicht in Brazilië

Morgan Stanley heeft een update gepubliceerd van zijn Latijns-Amerikaanse modelportefeuille, die een meer gediversifieerde benadering omvat door de blootstelling aan Argentinië te vergroten, terwijl Brazilië de grootste overwogen positie in de regio blijft.

De eerste allocatiewijzigingen van de bank komen in een jaar waarin opkomende markten de grootste kapitaalinstroom sinds 2008 zagen, toen een zwakkere Amerikaanse dollar en een wereldwijde zoektocht naar diversificatie de vraag naar risicovollere activa stimuleerden.

Morgan Stanley waarschuwt echter dat alle drie de landen geen overtuigende fundamentele achtergrond hebben.

De bank merkt op dat, hoewel de wereldwijde liquiditeit de afgelopen 2025 veel Latijns-Amerikaanse activa heeft opgeëist, de structurele uitdagingen nog moeten worden aangepakt.

Het groeipercentage van Brazilië daalt, terwijl dat van Mexico vrijwel ongewijzigd blijft.

Met deze omgeving in het achterhoofd verhoogt (of verlaagt) Morgan Stanley de blootstelling op korte termijn tactisch om verstandig te profiteren van kansen.

Brazilië: een barbell-aanpak in een overgangseconomie

Brazilië is de hoeksteen van Morgan Stanley in Latijns-Amerika en verdient een beoordeling voor overgewicht.

Het plan blijft gebaseerd op een "barbell"-toewijzing, die financiële diensten in evenwicht brengt met industrieën die verband houden met energie, landbouw en technologie, gezamenlijk bekend als de "Texas-handel".

Morgan Stanley verhoogde zijn investeringen in Klabin (KLBN11), een groot pulp- en papierbedrijf, en Vivara (VIVA3), een netwerk voor de detailhandel in juweliers.

Tegelijkertijd verkocht het Usiminas (USIM5) en verminderde het zijn belangen in Rumo (RAIL3) en Banco do Brasil (BBAS3).

Ondanks het handhaven van een overwogen houding, maakt de bank zich zorgen over de conjuncturele binnenlandse consumptie, daarbij verwijzend naar de aanhoudende budgettaire uitdagingen van Brazilië.

Volgens Morgan Stanley vereist de BBP-vergelijking van het land een aanzienlijke verandering van consumptie en overheidsuitgaven (C&G) naar export en investeringen.

De bank blijft de voorkeur geven aan financiële diensten als de sterkste binnenlandse speler, terwijl aan grondstoffen gekoppelde sectoren, met name olie en landbouw, het beste risico-rendementsprofiel hebben te midden van valuta-rugwind.

Morgan Stanley daarentegen wijst op een paradox: de buitenlandse investeringen in Braziliaanse aandelen staan op een recordhoogte, terwijl de lokale deelname aan de aandelenmarkt op een historisch laag niveau staat.

De lagere wereldwijde groei, verergerd door de Amerikaanse tarieven en de volatiliteit van de olie- en grondstoffenprijzen, is aangemerkt als een aanzienlijk risico voor de beleggingsthese.

Argentinië: wedden op hervormingen ondanks de risico's

Morgan Stanley verhoogt zijn toewijzing aan Argentinië in een belangrijke wending voor zijn regionale visie.

De bank verhoogt haar blootstelling aan financiële namen en voegt Banco Galicia toe aan de portefeuille.

Hoewel er bezorgdheid blijft bestaan over de macro-economische onzekerheid en de herstructureringsinspanningen aanhouden, is Morgan Stanley van mening dat het pad van hervormingen en geleidelijke stabilisatie gunstige kansen biedt voor Argentinië.

Ondanks het nog steeds lastige economische klimaat, wijst het besluit op een toenemende belangstelling van beleggers voor de opwaartse trend van het heropenen van het beleid.

Morgan Stanley erkent de toegenomen risico's, maar zegt dat beleggers met een hoge risicobereidheid op dit moment asymmetrische, voor risico gecorrigeerde rendementen hebben.

Mexico: structurele hindernissen vertroebelen de visie op korte termijn

De vooruitzichten van Morgan Stanley voor Mexico blijven voorzichtig. De gunstige handelspositionering zou het land een boost moeten geven, hoewel de politieke en regelgevende risico's toenemen in de aanloop naar een herziening van de USMCA in 2026.

De bank noemt slechte bedrijfsprestaties in het tweede kwartaal van 2025, waarbij veel Mexicaanse bedrijven de verkoopdoelstellingen niet halen.

Hoge reële salarissen en kostendruk hebben de marges uitgehold en er blijven structurele uitdagingen in de elektriciteitssector.

Als gevolg hiervan heeft Morgan Stanley zijn Mexicaanse portefeuille aangepast door de blootstelling aan Grupo México (GMEX) te vergroten, zijn positie in Orbia te verminderen en Alpek volledig te verwijderen.

Chili: aantrekkelijke waarderingen, beperkte katalysatoren

Morgan Stanley blijft Chili volgen in het kader van 'Andes-lente'.

Hierdoor blijven de waarderingen op aantrekkelijke niveaus en verbeteren de politieke vooruitzichten vóór de verkiezingen van november 2026.

De macro-omgeving wordt ook ondersteund door hogere spaarquotes.

De bank zegt echter dat het moeilijk is om directe katalysatoren te identificeren om in te investeren.

Chili ziet er sterk uit vanuit macrooogpunt (Morgan Stanley), maar het lijkt geen echt aantrekkelijke microkansen te bieden, dus Morgan Stanley past zijn Chileense blootstelling slechts matig aan.

Conclusie: selectief optimisme te midden van onzekerheid

De nieuwe Latijns-Amerikaanse modelportefeuille van Morgan Stanley getuigt van een selectieve en risicobewuste aanpak.

Hoewel de instroom van kapitaal en een verzwakte munt hulp bieden, blijven trage groei en fundamentele problemen de regionale omgeving vormgeven.

Het beleid van de bank ondersteunt de financiële instellingen en grondstoffen van Brazilië, hanteert een voorzichtige benadering van Mexico, zet in op hervormingen in Argentinië en heeft geduld met Chili.