Analyse: India's Russische olie-import gedreven door kwaliteitsbehoeften, niet alleen door prijs

Terwijl de spanningen tussen de VS en India escaleren, heerst er momenteel aanzienlijke onzekerheid op de oliemarkt.

Het opleggen van secundaire tarieven door de VS aan kopers van Russische olie blijft hoogst onzeker. Recente discussies waren grotendeels gericht op het opleggen van dergelijke tarieven door de VS aan India.

Trump zei dinsdag dat hij het tarief van 25% op de Indiase export naar de VS "aanzienlijk in de komende 24 uur" zal verhogen, daarbij verwijzend naar de hoge handelsbelemmeringen van het Aziatische land en de aankoop van Russische olie.

"India en China zullen waarschijnlijk hun aankooppatronen handhaven, met weinig prikkels om zich tot de VS te wenden voor antwoorden naarmate de handelsbesprekingen zich ontvouwen", zei Mariano Alonso, vice-president analyse van de grondstoffenmarkten bij Rystad Energy, in een commentaar per e-mail.

Kwestie van kwaliteit

India's sterke inzet voor het beschermen van zijn nationale energiebelangen is waarschijnlijk te wijten aan een substantiële uitdaging op het gebied van de kwaliteit van ruwe olie in plaats van kwantiteit, vanuit een fundamenteel perspectief, aldus Rystad Energy.

"Om de impasse op te lossen, zullen de VS waarschijnlijk alternatieve leveringsopties voor ruwe olie moeten aanbieden binnen het kader van hun sancties", voegde het in Noorwegen gevestigde energieagentschap eraan toe.

India heeft een uitgebalanceerde importstrategie voor ruwe olie nodig, bestaande uit ongeveer 60% middelgrote, 30% lichte en 10% zware ruwe olie, zo blijkt uit gegevens van Rystad.

Ondanks de crisis in Oekraïne is de totale invoer van vaten van gemiddelde kwaliteit constant gebleven op ongeveer 2,5-2,8 miljoen vaten per dag, een categorie die Russische ruwe olie omvat.

De Russische olie-import van India is sterk gestegen in het kader van het prijsplafondmechanisme.

Deze stijging wordt toegeschreven aan een verminderde aanvoer van vaten uit andere landen, een gevolg van sancties, OPEC+ productieverlagingen en de omleiding van vaten naar Europa.

Volgens Rystad zal de behoefte aan middelgrote vaten tegen 2030 met nog eens 1 miljoen vaten per dag toenemen.

De primaire uitdaging draait om de kwaliteit van de vaten.

Als de VS middelzure vaten zouden produceren, zou India waarschijnlijk voorrang geven aan het kopen van vaten in plaats van Rusland. De VS bieden echter voornamelijk lichte zoete vaten aan, een kwaliteit die India al in eigen land produceert en waar de vraag naar beperkt is.

Effectiviteit van Amerikaanse dreigingen

India, China en Turkije hebben Russische olie gekocht via het prijsplafondmechanisme van de EU. Deze transacties zijn niet in strijd met bestaande sancties of tarieven.

"Het nieuws over strengere Amerikaanse maatregelen tegen India voor de aankoop van Russische vaten - maar niet tegen China - heeft vragen doen rijzen over de doeltreffendheid van dergelijke maatregelen", aldus Rystad.

Handhaving van dit beleid kan marktverstoringen verergeren en handelspatronen veranderen. Bijgevolg kan er meer Russische olie naar China stromen, terwijl India zijn voorraad in toenemende mate zou kunnen betrekken van andere OPEC+-landen in het Midden-Oosten.

Het gewenste effect zou kunnen worden bereikt als de Amerikaanse maatregelen zouden worden toegepast op zowel India als China.

Dit scenario lijkt onwaarschijnlijk vanwege de huidige handelsbesprekingen met China.

Gezien de uitdagende omstandigheden binnen de olie-infrastructuur van India en de beperkte impact van Amerikaanse interventies, is het onwaarschijnlijk dat alle belanghebbenden in het conflict tussen Oekraïne en Rusland zullen kiezen voor een de-escalatiestrategie in plaats van de situatie te verergeren.

"Naar welke metriek of dashboard je ook kijkt, de markt heeft momenteel geen duidelijke richting, met aanhoudende onzekerheid..." Zei Alonso.

Rol van de OPEC

"Het gerucht op de markt neemt toe dat China's aankopen van Russische olie als volgende in beeld kunnen komen", zei Warren Patterson, hoofd grondstoffenstrategie bij ING Groep, in een toelichting.

Dit zou het verwachte marktoverschot voor eind dit jaar en een groot deel van 2026 wegnemen, wat zou leiden tot een beheersbare, zij het opwaartse, druk op de prijzen.

Een groter risico ontstaat als meer kopers Russische olie mijden, waardoor de OPEC snel en agressief gebruik moet maken van reserveproductiecapaciteit om de markt te stabiliseren. Dit scenario kan leiden tot forse prijsstijgingen.

De cruciale vraag is echter of India en China zullen stoppen met het verwerven van Russische olie.

"Als we terugdenken aan 2022, was de verwachting dat de Russische oliestromen aanzienlijk zouden dalen na het begin van de oorlog tussen Rusland en Oekraïne. Toch hielden de volumes goed stand, met vaten die naar nieuwe bestemmingen werden omgeleid", voegde Patterson eraan toe.

"Het besluit van de OPEC om de productie te verhogen biedt een wereldwijde buffer en stabiliseert de prijzen op korte termijn", aldus Alonso van Rystad.

Alonso is ook van mening dat de olieprijzen naar verwachting niet zullen uitbreken, in tegenstelling tot Patterson van ING.

"De daadwerkelijke vrijgave van OPEC+ vaten ten opzichte van de doelstellingen zal de volatiliteit op smalle afstand rond het niveau van $ 65/vat blijven drijven", aldus Rystad.