De bbp-groei van 7,8% in India maskeert de vertraging van de aandelenmarkt terwijl de tarieven op de winst drukken

India registreerde in het kwartaal april-juni een van de snelste economische expansies ter wereld, waarbij het reële bbp met 7,8% steeg.

Maar deze sterke groei heeft moeite om de aandelenmarkten op te krikken, aangezien de nominale groei, de bedrijfswinsten en het vertrouwen van buitenlandse beleggers tekenen van spanning vertonen.

De divergentie wordt veroorzaakt door een vertragend prijszettingsvermogen, een zwakkere kredietgroei en nieuwe Amerikaanse tarieven die de exportinkomsten dreigen te verminderen.

Hoewel de algemene cijfers van de economie robuust blijven, benadrukt de druk op de bedrijfsprestaties de groeiende kloof tussen het macro-economische momentum van India en de realiteit waarmee beursgenoteerde bedrijven worden geconfronteerd.

De bedrijfswinsten bereikten met 3,4% het laagste punt in zeven kwartalen

De nominale bbp-groei van India daalde van 10,8% in het voorgaande kwartaal tot 8,8% in april-juni, wat wijst op een zwakkere inflatoire steun.

Deze vertraging werd weerspiegeld in de bedrijfswinsten, waarbij de 3.000 grootste beursgenoteerde bedrijven een omzetgroei van slechts 3,4% op jaarbasis rapporteerden, het zwakste tempo in zeven kwartalen.

Volgens ICICI Bank Global Market Research bedroeg dezelfde maatstaf 5,1% in januari-maart en 6,8% een jaar eerder.

Analisten merkten op dat de bedrijfswinsten nauwer aansluiten bij het nominale bbp, wat betekent dat een lagere prijsgroei de omzet en winstmarges direct dempt.

Amerikaanse tarieven zorgen voor een uitstroom van buitenlandse investeerders van $ 15 miljard

De druk werd versterkt door Amerikaanse tarieven tot 50% op Indiase goederen, die in augustus werden opgelegd door president Donald Trump. Dit heeft tot nu toe dit jaar al geleid tot een netto terugtrekking van $ 15 miljard uit Indiase aandelen door buitenlandse investeerders, waaronder $ 4 miljard alleen al in augustus.

Strafheffingen zullen naar verwachting 0,6-0,8 procentpunt van het reële bbp van India afschaven als ze een jaar van kracht blijven, terwijl sectoren als textiel, edelstenen en sieraden te maken hebben met banenverlies en vastgelopen investeringen.

De benchmark Nifty-index is dit jaar slechts 4% gestegen, waardoor India de op twee na slechtste presteerder is in het Aziatische mandje van MSCI, vóór alleen Thailand en Indonesië.

Basisconsumptiegoederen en banken vertonen tekenen van stress

De vertraging is duidelijk te zien in basisconsumptiegoederen. Hindustan Unilever rapporteerde een omzetgroei van 4% in april-juni, terwijl Colgate Palmolive India een daling van 4% boekte. De zwakke vraag, in combinatie met hogere tarieven, heeft op de marges gewogen.

Aan de financiële kant waarschuwden analisten voor een tragere kredietgroei en mogelijke problemen met de activakwaliteit voor banken, die de voorzichtige houding van wereldwijde beleggers zouden kunnen verlengen.

Nu het nominale bbp voor het lopende boekjaar naar verwachting 8,5-9% bedraagt - het laagste in twee decennia buiten de pandemiejaren - kunnen de winsten en de prestaties van aandelen onder druk blijven staan, merkte Jefferies op in een recent rapport.

Waarderingen versoepelen, hervormingen en GST-stemming kunnen herstel stimuleren

Ondanks de huidige uitdagingen zien sommige fondsbeheerders kansen in de correctie. De Indiase markt handelt nog steeds in de buurt van het langetermijngemiddelde, maar de underperformance ten opzichte van concurrenten heeft de waarderingskloof verkleind.

Aberdeen Investments wees op kansen in de bank-, infrastructuur- en consumptiesector, terwijl Franklin Templeton overheidshervormingen benadrukte als een mogelijke trigger voor een ommekeer.

Een voorstel om de goederen- en dienstenbelasting (GST) te hervormen, wordt deze week in stemming gebracht, gericht op het verhogen van de consumptie in alle categorieën, van koekjes tot airconditioners.

Economen zeggen dat sterkere gezinsbestedingen de komende 6-12 maanden een cyclus van particuliere kapitaaluitgaven en kredietexpansie op gang kunnen brengen.