De Franse Macron staat voor moeilijke keuzes na de ineenstorting van de regering van Bayrou

Frankrijk is een nieuwe fase van politieke en financiële turbulentie ingegaan nadat premier François Bayrou en zijn centristische minderheidsregering een vertrouwensstemming in het parlement verloren.

Maandag stemden 364 wetgevers tegen de regering en slechts 194 voor, wat leidde tot de ineenstorting van de regering.

De stemming volgde op maanden van ruzie over de begroting voor 2026, waarbij Bayrou niet in staat was voldoende steun te krijgen voor plannen om een tekort van 5,8% van het bbp in 2024 aan te pakken.

Zijn voorstellen streefden naar 44 miljard euro aan bezuinigingen volgend jaar om het tekort terug te brengen tot 4,6% in 2026.

Krijgt Frankrijk zijn vijfde premier in twee jaar?

Het ontslag van Bayrou, dat dinsdag aan president Emmanuel Macron zal worden voorgelegd, betekent dat Frankrijk zich voorbereidt op zijn vijfde premier in minder dan twee jaar.

Macron heeft verschillende keuzes, geen van alle eenvoudig.

Hij zou een andere centristische bondgenoot kunnen nomineren, een technocratisch kabinet kunnen vormen, of het parlement kunnen ontbinden en vervroegde verkiezingen kunnen uitschrijven. Ze brengen allemaal risico's met zich mee.

Een vervroegde verkiezing zou de extreemrechtse National Rally of het extreemlinkse France Unbowed kunnen versterken, die beide oproepen tot nieuwe peilingen.

Een technocratisch kabinet zou waarschijnlijk te maken krijgen met dezelfde tegenstand tegen bezuinigingen.

Macron kan zich opnieuw wenden tot een centristische figuur die gebroken blokken kan verenigen, maar het smeden van consensus blijft moeilijk in een verdeelde Nationale Vergadering.

Markten stabiel, maar op hun hoede voor begrotingsconsolidatie

Ondanks de politieke omwenteling reageerden de financiële markten slechts gematigd.

Dinsdagochtend opende de CAC 40 index 0,25% hoger, terwijl het rendement op de Franse 10-jaars benchmarkobligatie licht steeg met 2 basispunten tot 3,4755%.

Analisten suggereerden dat de kalme reactie de verwachting weerspiegelde dat wie het roer overneemt, nog steeds fiscale consolidatie zal moeten nastreven.

Volgens Deutsche Bank zal de volgende regering de steun nodig hebben van zowel centrumlinkse socialisten als de centrumrechtse coalitie om begrotingsmaatregelen door te drukken.

JPMorgan merkte op dat Macron zou kunnen proberen een grote coalitie op te bouwen, hoewel dergelijke regelingen zeldzaam zijn in de Franse politiek.

Budgetstrijd wordt heviger in aanloop naar Fitch-herziening

De kern van de crisis ligt in de strijd van Frankrijk om zijn overheidsfinanciën op peil te brengen.

Nu het tekort 5,8% van het bbp bedraagt en de staatsschuld stijgt, zal Fitch Ratings deze week een update geven over de kredietwaardigheid van het land.

Fitch houdt Frankrijk momenteel op AA- met negatieve vooruitzichten, en elke downgrade zou de leenkosten kunnen verhogen.

Vakbonden plannen al landelijke protesten op 10 en 18 september tegen voorgestelde bezuinigingsmaatregelen, waardoor de druk op een nieuwe regering wordt opgevoerd.

Politieke partijen blijven verdeeld over de vraag hoe het tekort kan worden teruggedrongen.

Hoewel velen het erover eens zijn dat de fiscale situatie onhoudbaar is, gaat de verdeeldheid over methoden: sommigen zijn voorstander van hervorming van de sociale zekerheid, terwijl anderen voorstander zijn van belastingverhogingen.

Analisten waarschuwen dat toekomstige regeringen het onmogelijk zullen vinden om een fiscale verkrapping te vermijden.

Frankrijk mist echter een sterke traditie van compromissen van grote coalities, wat de inspanningen bemoeilijkt om verschillende benaderingen te combineren om het tekort terug te dringen.

Structurele scheidslijnen bemoeilijken volgende stappen

Frankrijk heeft enige ervaring met 'samenwonen', waarbij de president en de premier afkomstig zijn van tegengestelde partijen.

Toch blijven grootschalige coalities tussen links en rechts buiten de politieke cultuur van het land, wat het moeilijker maakt om compromissen te sluiten.

Zonder consensus kunnen hervormingen tot stilstand komen, waardoor de onzekerheid langer duurt.

De onmiddellijke taak voor Macron zal zijn om een leider te vinden die in staat is om over politieke scheidslijnen heen te onderhandelen en tegelijkertijd te worden geconfronteerd met publieke weerstand tegen bezuinigingen.