China's biljoen dollar plan om achterstallige betalingen van de lokale overheid op te ruimen: wat het betekent voor de economie

China bereidt een enorme, meerjarige reddingsoperatie voor om meer dan $ 1 biljoen aan onbetaalde rekeningen op te lossen die verband houden met lokale overheden, onthulde een exclusief bericht van Bloomberg.

Het plan is gericht op door de staat gesteunde kredietverstrekkers, waaronder de China Development Bank, die kortlopende liquiditeitsleningen verstrekken, zodat lokale overheden en hun gelieerde entiteiten eindelijk achterstallige betalingen aan particuliere bedrijven, aannemers en ambtenaren kunnen vereffenen.

Het initiatief heeft tot doel in een eerste fase ongeveer 1 biljoen yuan ($ 140 miljard) aan onbetaalde rekeningen te vereffenen, met een totale oplossing tegen 2027.

Deze interventie is een reactie op de waarschuwing van president Xi Jinping in februari dat escalerende achterstallige betalingen het risico lopen bedrijven te "verlammen" en het vertrouwen van het publiek in de lokale autoriteiten te ondermijnen.

Het geeft aan dat Peking zich dringend richt op het stabiliseren van een fragiele particuliere sector en het herstellen van diepe financiële kloven op lokaal overheidsniveau.

Impact op lokale overheden en schuldmarkten

De achterstallige betalingen van de lokale overheid zijn gestegen omdat ambtenaren moeite hadden om betalingen te doen te midden van verzwakkende inkomsten, met name uit de verkoop van grond, de belangrijkste financieringsbron.

Deze onbetaalde schulden, geschat op ongeveer 10 biljoen yuan ($ 1,4 biljoen), bedragen vorig jaar ongeveer 7% van het bbp van China, wat de omvang van de systemische stress benadrukt.

Hoewel ze niet altijd formeel op de balans worden opgenomen, garanderen ze leningen die zijn aangegaan door aan de overheid gelieerde entiteiten, wat betekent dat lokale overheden de uiteindelijke schuldeisers blijven.

Het opruimplan verhoogt waarschijnlijk de risicoblootstelling van de banksector, aangezien staatsbanken de opdracht hebben gekregen om leningen te verstrekken ondanks stijgende wanbetalingen en dalende winsten.

Alleen al in de eerste helft van 2025 hebben de grootste kredietverstrekkers 3,51 biljoen yuan voorzien voor verwachte kredietverliezen, wat hun vermogen om nieuwe kredietrisico's op te vangen zonder wettelijke bescherming bemoeilijkt.

De uitgifte van speciale obligaties, die dit jaar op 200 miljard yuan wordt geraamd, zal een aanvulling vormen op de kredietverlening, maar banken zijn de belangrijkste vangnetten in deze delicate schuldherstructurering.

Economische implicaties voor groei en stabiliteit

Deze reddingsoperatie is evenzeer een sociale en economische noodzaak als een financiële manoeuvre.

Door achterstallige betalingen aan particuliere aannemers en ambtenaren te vereffenen, hoopt China het vertrouwen in lokale overheden te herstellen en de rimpeleffecten van insolventies op de bredere economie te verzachten.

Als deze schulden niet worden aangepakt, bestaat het risico dat de vastgoedsector verder wordt geschaad, de consumentenbestedingen worden vertraagd en kritieke infrastructuurprojecten tot stilstand komen.

Het plan verschuift echter ook de schuldenlast naar de nationale banken, waardoor de kwetsbaarheid van de financiële sector toeneemt.

Economen zoals David Li Daokui waarschuwen dat meer transparantie en agressievere schuldverlichting, waarbij mogelijk ten minste 20 biljoen yuan betrokken is, nodig zijn om economische rem op de lange termijn te voorkomen.

De strategie van Peking balanceert tussen het bieden van hulp, het handhaven van fiscale discipline te midden van een beperkte bereidheid tot stimuleringsmaatregelen en het vermijden van een bredere financiële crisis.

Reacties van beleggers en perspectief op de wereldmarkt

De wereldmarkten reageerden voorzichtig op het plan, met enige teleurstelling dat de stimuleringsmaatregelen achterbleven bij wat velen hadden verwacht gezien de omvang van het probleem.

Aandelenfutures in China en Hongkong daalden licht, terwijl grondstoffenprijzen zoals koper daalden toen beleggers de uitdagingen die voor hen lagen afwogen.

De grote afhankelijkheid van grote staatsbanken riep ook vragen op over de kredietkwaliteit, wat de bezorgdheid over de kredietmarges en de voorzieningen aanwakkerde in een toch al moeilijke omgeving voor Chinese kredietverstrekkers.

Toch onderstreept het krachtige signaal van de regering aan toezichthouders en banken een sterke politieke wil om de schuldsanering door te zetten zonder marktschokken te veroorzaken.

Op termijn zou deze aanpak kunnen helpen het vertrouwen van beleggers te herstellen door de verborgen risico's aan te pakken die verbonden zijn aan lokale overheidsschulden, die al jaren een hardnekkige rem zetten op de Chinese kredietmarkten.

Slappe koord van China's lokale schuldoplossing

Hoewel de reddingsoperatie van een biljoen dollar een geloofwaardig pad biedt om een dringende schuldenportefeuille op te lossen, blijven de risico's bestaan. De implementatie hangt af van de bereidheid van banken om krediet te verlenen te midden van toenemende wanbetalingen en hun behoefte aan wettelijke waarborgen.

Het wegwerken van de achterstallige betalingen van de lokale overheid in China vereist politieke wil die zich tot ver na 2027 uitstrekt.

Vertrouwen op kortetermijnoplossingen is niet genoeg. Er is ook de aanhoudende angst dat wanbetalingen op lokaal niveau door het bredere financiële systeem kunnen rimpelen.

De groei staat onder extra druk door een traag bewegende vastgoedmarkt en een zwakke consumentenvraag.

Voor beleggers en beleidsmakers is het opruimplan een echte lakmoesproef: het omgaan met de onmiddellijke financiële spanningen zonder de economische stabiliteit van China op de lange termijn in gevaar te brengen.