De nieuwe kleren van de keizer

De vergadering van de Federal Reserve in september kwam en ging.

Het Federal Open Market Committee (FOMC) verlaagde de rente met 25 basispunten, waardoor de belangrijkste Fed Funds-rente zoals verwacht daalde tot een bandbreedte van 4,00-4,25%.

De driemaandelijkse samenvatting van de economische prognoses van het FOMC bevatte een prognose van nog eens twee renteverlagingen met 25 basispunten voor het einde van het jaar, maar slechts nog eens 50 basispunten tegen het einde van 2027.

Dit was precies wat de dokter had voorgeschreven. Vandaag een soepeler monetair beleid, de belofte van meer morgen (tot nu toe, zo gematigd), maar niet genoeg om te suggereren dat de Amerikaanse centrale bank de rente zou moeten verlagen om een economische vertraging tegen te gaan, laat staan een recessie vol gas.

Amerikaanse aandelenindices daalden en vervolgens gescheurd

De dollarindex daalde kortstondig naar het laagste niveau sinds begin februari 2022, maar duwde daarna hoger. Goud en zilver, aanvankelijk verkocht voordat ze scherp opdoken.

Hoewel de aankondiging van de Fed misschien balsem was voor de markten, beviel het niet iedereen.

Gelukkig had president Trump het te druk met genieten van zijn staatsbezoek aan het VK om zijn volledige scheldwoorden op de Fed los te laten.

Zoals de president overduidelijk heeft gemaakt, is hij van mening dat de centrale bank, en in het bijzonder haar voorzitter Jerome Powell, politiek heeft gehandeld door dit jaar de rente niet agressief te verlagen. Maar de schijnbare terughoudendheid van de heer Trump bleek een korte onderbreking te zijn.

In het laatste weekend van september plaatste Trump een cartoon op sociale media waarop te zien was hoe hij Jerome Powell ontsloeg.

De vijandelijkheden zijn hervat en ongetwijfeld zal de regering-Trump de voorzitter van de centrale bank blijven lastigvallen, terwijl ze haar best doet om de bestaande Fed-gouverneurs te vervangen door de voorkeurskandidaten van de regering.

Jerome Powell treedt misschien in mei af, maar dat zal niet snel genoeg zijn voor de heer Trump.

Toch suddert er nog iets anders dat de aanhoudende rally van Amerikaanse aandelenindices kan doen ontsporen. Onlangs beginnen beleggers zich zorgen te maken over de hoeveelheid geld die wordt uitgegeven aan de ontwikkeling van kunstmatige intelligentie (AI), of meer specifiek, generatieve AI.

Chipontwerper Nvidia, 's werelds meest waardevolle bedrijf in de geschiedenis, heeft de opmars geleid. Nvidia ontwerpt de halfgeleiders die een integraal onderdeel zijn van de ontwikkeling van generatieve AI.

Zijn rol wordt vaak beschreven als het verkopen van pikhouwelen en schoppen midden in een goudkoorts, alleen Nvidia heeft het monopolie op het gereedschap. Een paar weken geleden kondigde Nvidia aan dat het $ 100 miljard investeerde in OpenAI, de eigenaar van ChatGPT.

Op het eerste gezicht lijkt dit de zoveelste enorme blijk van vertrouwen in het groeipotentieel van AI. Maar sommige analisten hebben vraagtekens gezet bij de circulariteit van deze investering, en anderen.

Vanuit een andere invalshoek lijkt het er immers op dat NVIDIA zijn klanten het geld leent om zijn eigen, zeer dure, chips te kopen. En laten we niet vergeten hoeveel geld er in AI is gestoken met heel weinig of geen return tot nu toe.

Beleggers hebben elk bedrijf opgekocht, hoe zwak de banden met AI-ontwikkeling ook zijn. Dit heeft de waarderingen in de technologiegroeisector tot bloedbloedcellen doen stijgen.

En het is waarschijnlijk dat, net als bij de 'Dot.com'-bubbel, sommigen het niet zullen redden.

Tegelijkertijd is het ook de moeite waard om te overwegen hoe diep een slotgracht bedrijven zoals NVIDIA om zich heen hebben.

De handelsoorlog tussen de VS en China heeft de vastberadenheid van China om zijn eigen antwoord op NVIDIA te creëren alleen maar versterkt, en de kans is groot dat het dit binnenkort zou kunnen bereiken, of iets dat goed genoeg is.

Dat betekent dat Nvidia er binnenkort uit zou kunnen zien als de keizer in zijn nieuwe kleren. Als dat zo is, is dat een zeer grote zeepbel, en Chinese technologie zou de speld kunnen zijn.

(David Morrison is Senior Market Analyst bij Trade Nation. De meningen zijn van hemzelf.)