SK Hynix en Samsung storten opnieuw in: wordt Korea's AI-boom een volatiliteitsmachine?

Samsung Electronics en SK Hynix daalden donderdag scherp, keerden de rebound van woensdag om en versterkten de zorgen dat Zuid-Korea’s AI-handel een volatiliteitsmachine wordt.

SK Hynix kelderde 6,95%, Samsung Electronics daalde 2,44% en de Kospi verloor 3,64%, waardoor de winsten van woensdag van ongeveer 6%, 3% en 4% scherp werden teruggedraaid.

De winstvooruitzichten van de bedrijven verslechterden niet overnight.

Het wereldwijde technologiesentiment kantelde, wat illustreert hoe hefboomwerking, shortposities en overbezette AI-posities gewone stemmingswisselingen omzetten in abnormaal grote dagelijkse bewegingen.

Zwakheid op Wall Street doorboort een eendaagse herstelrally

De directe trigger kwam uit de VS, waar de Nasdaq zijn winstreeks beëindigde nadat SpaceX en AMD na de publicatie van resultaten daalden.

AMD overtrof de analistenverwachtingen maar voldeed niet aan de in de waardering verwerkte verwachtingen.

SpaceX overtrof de omzetverwachtingen, maar beleggers vreesden of de winstgevende Starlink-activiteiten de kostbare uitbreiding van datacenters en AI kunnen blijven financieren.

De zwakte sloeg over naar Aziatische technologiemarkten.

Kioxia kelderde 9,61% in Tokio, terwijl fabrikant van chipapparatuur Tokyo Electron 4,61% verloor. Die dalingen suggereren dat de terugval van donderdag niet werd veroorzaakt door nieuw onheil bij Samsung of SK Hynix.

De ommekeer was opvallend omdat geheugenaandelen slechts een dag eerder een positief signaal hadden gekregen.

SpaceX-topman Elon Musk zei „de beperkende factor op dit moment is geheugen,” en betoogde dat de aanbodgroei achterbleef bij de AI-gerelateerde vraag.

Hefboomwerking vergroot elke stemmingsverandering tot een grotere beweging

De halfgeleiderboom in Korea trok particuliere beleggers met hefboomposities en geconcentreerde institutionele posities aan.

Toen de prijzen in juli daalden, dwongen margin calls en dagelijkse herbalanceringen door hefboom-ETF's tot extra verkoop.

Charu Chanana, chief investment strategist bij Saxo, schreef dat hefboomwerking verliezen versterkt en het risico op gedwongen verkopen tijdens marktdruk vergroot.

Ze zei dat sterke thema's „overbezet, duur en vatbaar voor correcties” kunnen worden.

Goldman Sachs schat dat de activa in Koreaanse hefboom-ETF's zijn gedaald van een piek in juni van 53 miljard USD (ca. € 46,2 miljard) tot 25 miljard USD (ca. € 21,8 miljard).

De uitstaande margeleningen van particulieren daalden van 25 miljard USD (ca. € 21,8 miljard) tot 19 miljard USD (ca. € 16,6 miljard), wat suggereert dat er aanzienlijke afbouw van hefboomposities heeft plaatsgevonden zonder de instabiliteit weg te nemen.

Het mechanisme werkt ook andersom.

Citi-analist David Chew vertelde MarketWatch dat de Koreaanse shortposities zo eenzijdig waren geworden dat stabilisatie van het AI-sentiment een short-coveringrally kon veroorzaken.

Dat verklaart de opleving van woensdag en de daling van donderdag. Verkoop door hefboomposities versnelt de zwakte, terwijl short covering herstelbewegingen vergroot.

Geen van beide bewegingen duidt noodzakelijkerwijs op de vraag naar high-bandwidth memory in het volgende kwartaal.

Sterke fundamenten zijn niet langer voldoende om beleggers te kalmeren

Goldman Sachs blijft positief over de cyclus. Haar analisten schreven dat de vraag naar geheugen waarschijnlijk „sterker zal zijn en langer zal aanhouden dan eerdere cycli,” gesteund door versnellende AI-computing en tekorten die zich mogelijk tot 2030 voortzetten.

De bank erkende desondanks zorgen over kapitaaluitgaven van Big Tech, financieringsrisico's en concurrentie.

Beleggers vragen zich af of klanten de huidige uitgaven kunnen volhouden en of opschaling van de productie uiteindelijk de prijzen zal verzwakken.

Samsung en SK Hynix hebben plannen aangekondigd om het aandeelhoudersrendement te versterken na het rapporteren van recordkwartaalwinst.

Die toezeggingen kunnen de waarderingen ondersteunen, maar de daling van donderdag toonde aan dat dividenden en aandeleninkopen beperkte bescherming bieden wanneer het wereldwijde AI-sentiment omslaat.