Notulen van de Federal Reserve onthullen groeiende verdeeldheid over het pad van renteverlagingen

Uit de notulen van de vergadering van de Federal Reserve in september bleek dat beleidsmakers een voorzichtige maar duidelijke neiging hebben om de rente dit jaar verder te verlagen, hoewel de bezorgdheid over de aanhoudende inflatie het tempo van elke beleidswijziging blijft temperen.

"De meesten oordeelden dat het waarschijnlijk gepast zou zijn om het beleid in de rest van dit jaar verder te versoepelen", aldus de notulen van de vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC) van 16-17 september.

Ambtenaren merkten echter ook op dat "een meerderheid van de deelnemers de nadruk legde op opwaartse risico's voor hun inflatievooruitzichten", wat het delicate evenwicht onderstreepte waarmee de centrale bank wordt geconfronteerd tussen het ondersteunen van de groei en het beteugelen van de prijsdruk.

Fed verdeeld over tempo en omvang van renteverlagingen

Tijdens de vergadering stemden de ambtenaren met 11-1 om de federal funds rate met een kwart procentpunt te verlagen, waardoor de doelbandbreedte op 4% tot 4,25% komt - de eerste verlaging dit jaar.

De nieuw benoemde gouverneur Stephen Miran was het daar niet mee eens en was voorstander van een agressievere verlaging met een half punt.

Bijgewerkte prognoses die na de vergadering werden vrijgegeven, signaleerden nog twee verlagingen met een kwart punt tegen het einde van het jaar, maar benadrukten ook verdeeldheid binnen het comité.

Van de 19 deelnemers verwachtten er zes één of geen extra verlagingen in 2025, wat wijst op onenigheid over hoe snel het beleid moet worden versoepeld te midden van aanhoudende inflatiezorgen.

Uit de notulen bleek ook dat sommige beleidsmakers aarzelen.

"Enkele deelnemers verklaarden dat het verdienste was om de federal funds rate tijdens deze vergadering ongewijzigd te laten of dat ze een dergelijk besluit hadden kunnen steunen", aldus het document.

Hoewel ambtenaren erkenden dat de risico's voor de arbeidsmarkt waren toegenomen, waren ze het erover eens dat recente gegevens geen "scherpe verslechtering van de arbeidsmarktomstandigheden" lieten zien.

Het FOMC benadrukte het handhaven van een evenwichtige aanpak bij het afwegen van risico's voor zowel de inflatie als de werkgelegenheid.

Arbeidsmarkt en inflatie nog steeds centraal in beleidsdebat

Sinds de vergadering van september hebben verschillende Fed-gouverneurs - waaronder vice-voorzitters Philip Jefferson en Michelle Bowman - hun bezorgdheid geuit dat de aanhoudende kracht van de arbeidsmarkt verdere renteverlagingen zou kunnen rechtvaardigen om het economische momentum te behouden.

Stephen Miran, eerder dit jaar benoemd en gezien als nauw afgestemd op de economische vooruitzichten van de Trump-regering, heeft betoogd dat de "neutrale rente" - het renteniveau dat de economie niet stimuleert of beperkt - lager kan zijn dan de Fed momenteel schat.

Als gevolg hiervan steunt hij snellere en diepere renteverlagingen om te voorkomen dat de reële leenkosten te hoog oplopen.

De marktverwachtingen lijken overeen te stemmen met de visie op geleidelijke versoepeling.

Futures op federale fondsen geven aan dat beleggers zowel in oktober als in december verlagingen verwachten.

Fed-functionarissen blijven echter benadrukken dat de gegevens afhankelijk zijn van de onzekerheid die is toegenomen door de aanhoudende sluiting van de overheid, die de publicatie van belangrijke economische indicatoren heeft verstoord.

Markten wegen de onzekerheid van de Fed af tegen een politieke achtergrond

De markten reageerden weinig onmiddellijk op de publicatie van de FOMC-notulen, ook al dreigde de politieke onzekerheid.

De aanhoudende sluiting van de Amerikaanse overheid heeft de economische gegevensstromen gedempt, waarbij het onwaarschijnlijk is dat de cijfers over werkloosheidsaanvragen deze week worden gepubliceerd.

Joshua Mahony, Chief Market Analyst bij Scope Markets, merkte op dat de centrale bank te maken heeft met een steeds meer verdeeld beleidslandschap.

"We hebben een deel van de hitte uit de markt zien komen na de vroege recordhoogtes van gisteren in de Nasdaq", zei Mahony, verwijzend naar de waarschuwing van Fed-functionaris Neel Kashkari dat snelle renteverlagingen de inflatie opnieuw zouden kunnen aanwakkeren.

"Desalniettemin gaf de man van Trump in de Fed weinig om dat soort voorzichtige toon, waarbij Stephen Miran in plaats daarvan opriep tot maar liefst vijf verlagingen in de loop van volgend jaar," voegde Mahony eraan toe.

Nu de interne meningsverschillen van de Fed zich verdiepen - en de speculatie toeneemt dat president Donald Trump in mei een nieuwe voorzitter zou kunnen benoemen - bereiden beleggers zich voor op een beleidspad in 2026 dat nog verre van vaststaat.