Argentinië staat op het punt de forex-controles te versoepelen na de tussentijdse stemming, omdat Amerikaanse steun tijd koopt

Argentinië zal naar verwachting zijn valutabeleid versoepelen na de tussentijdse verkiezingen van deze maand, aangezien analisten en beleggers waarschuwen dat de huidige handelsband van de peso niet veel langer zal duren.

Volgens Reuters volgt de verwachte verschuiving op grotere financiële steun van de VS, waarvan sommigen vrezen dat verdere wijzigingen in de onrustige munt eenvoudigweg worden uitgesteld.

Amerikaanse steun gekoppeld aan Milei's politieke status

De VS kochten ondertussen peso's en creëren nu een schuldfaciliteit voor Argentinië, op voorwaarde dat La Libertad Avanza, de partij van president Javier Milei, het goed doet bij de stemming van 26 oktober.

Ook afhankelijk van Milei's voortzetting van zijn economische hervormingen, gericht op drastische bezuinigingen op uitgaven, deregulering en vrijemarktwetgeving, is de steun van Washington.

Minister van Economie Luis Caputo zei dat een overeenkomst over de voorwaarden van een valutaswap van $ 20 miljard met de Amerikaanse centrale bank bijna voltooid was.

Hoewel Caputo opnieuw bevestigt dat het bandsysteem zal blijven bestaan, heeft de toegenomen druk op de peso de meeste marktspelers ertoe aangezet om uiteindelijk een beleidswijziging te zien.

Institutionele veranderingen zoals "het opwinden van de handelsband voor de valuta totdat deze de grenzen raakt" zullen tijd kosten en "kunnen de weg zijn waar ze naartoe moeten", zei een analist, wat verder de onuitvoerbaarheid van de status-quo aangeeft.

De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent zei woensdag dat de VS zich opnieuw op de open markt hadden begeven om peso's te kopen, na een eerste steunverklaring vorige week.

Marktsignalen wijzen op verzwakking van het vertrouwen

Beleggers blijven echter sceptisch dat de regering haar wisselkoerskader kan handhaven, ondanks herhaalde garanties van Caputo.

Termijncontracten prijzen nu een overschrijding van de zachtere grens van de band in, een teken dat mensen sceptisch zijn over de uitkomst van de peso op korte termijn.

Die tweedelige valuta daalde woensdag met 1,7% tot 1.378 per Amerikaanse dollar, wat een nieuwe uitdaging vormt voor de grenzen in het huidige regime.

Sinds Argentinië in april met het Internationaal Monetair Fonds overeenstemming heeft bereikt over een nieuw leningsprogramma van 20 miljard dollar, is de peso 22% goedkoper geworden.

Die handelsband maakte deel uit van een belofte van het IMF om een einde te maken aan jaren van strengere valutacontroles. Het was bedoeld om flexibel te zijn, maar niet te volatiel.

Maar het wordt steeds moeilijker om de bandbreedte vol te houden nu wereldwijde beleggers steeds voorzichtiger worden met toenemende tekorten en hoge inflatie die Argentinië bijten.

Beleidsdilemma's verdiepen zich in de aanloop naar de stemming

De regering van Milei moet de stabiliteit bewaren voor de verkiezingen. Als de peso te snel in waarde daalt, kan de inflatie, die momenteel tot de hoogste in de regio behoort, verergeren.

Als we de munt blijven verdedigen, dreigen de reserves echter uitgeput te raken en het vertrouwen in het algemene hervormingsplan te ondermijnen.

Caputo heeft benadrukt dat de Amerikaanse steun de inspanningen van de centrale bank zal stimuleren, wat impliceert dat de interventie van Washington bedoeld is om ademruimte te bieden in plaats van een langetermijnoplossing.

Analisten waarschuwen dat zodra de verkiezingen zijn afgelopen, de regering onder druk kan worden gezet om een zwakkere deviezenregulering in te voeren.

Volgens Matthew Graves, portefeuillebeheerder in het Emerging Markets Debt-team bij PPM America, "zal het vasthouden aan de band een herontwerp noodzakelijk maken."

In de marge zouden beleggers waarschijnlijk de voorkeur geven aan een zwevend valutaregime. Het is een eenvoudigere, duurzame oplossing voor wat in wezen een extern probleem is."

Een bekende strijd voor Argentinië

De valutaproblemen van Argentinië zijn niet nieuw.

Het land heeft een bijna cyclische geschiedenis van betalingsbalanscrises, vaak veroorzaakt door een combinatie van grote overheidsuitgaven, een structureel handelstekort en afhankelijkheid van buitenlandse leningen.

Argentinië is in 2001 in gebreke gebleven op zijn staatsschuld, waardoor de peso daalde van de steile één-op-één-koppeling die het had met de dollar en een diepe economische crisis ontketende.

Opnieuw in 2014 en in 2020 is de regering in gebreke gebleven bij het aflossen van deze schuld, waardoor het vertrouwen van beleggers alleen maar is verslechterd en het voor de overheid moeilijker is geworden om in de toekomst toegang te krijgen tot internationale markten.

Terwijl de markten wachten op de resultaten van de verkiezingen van 26 oktober, verwachten weinigen een snelle oplossing.

Zelfs met Amerikaanse hulp zal de stabiliteit van de peso op de lange termijn worden bepaald door het vermogen van de regering van Milei om een compromis te sluiten tussen de politieke realiteit en de economische discipline die investeerders en het IMF eisen.