De ontkoppeling van een biljoen dollar van de tariefinkomsten van Trump

Donald Trump heeft de Amerikanen beloofd dat tarieven het leven betaalbaarder zouden maken en de Amerikaanse industrie opnieuw zouden opbouwen.

Maar de realiteit die Amerikanen tot nu toe zien, zijn stijgende prijzen, geperste winsten en recordbedragen die in de staatskas stromen, betaald door dezelfde mensen die tarieven moesten beschermen.

Voor elke belangrijke economische indicator zijn de cijfers consistent. De invoerbelastingen zijn op het hoogste niveau sinds de jaren 1930.

De bedrijfskosten zijn met meer dan een biljoen dollar gestegen. Huishoudbudgetten zijn dunner.

En zelfs nu de tariefinkomsten nog nooit zo hoog zijn, groeit de Amerikaanse economie nu langzamer en creëert ze minder banen dan zonder hen het geval zou zijn geweest.

De terugkeer van recordtarieven

Het gemiddelde effectieve tarief in de Verenigde Staten bedraagt nu 18% vóór vervanging en 17% na, volgens het laatste rapport van Budget Lab, het hoogste sinds 1934.

Dat betekent dat bijna een vijfde van de waarde van geïmporteerde goederen aan de grens wordt belast.

Tarieven die ooit van toepassing waren op een paar producten, dekken nu bijna alle belangrijke importen, waaronder auto's, metalen, koper, hout en meubels.

De reikwijdte van het beleid is ongeëvenaard in de moderne geschiedenis.

Sinds februari zijn de tarieven op Chinese goederen gestegen tot gemiddeld 58%, terwijl de invoer uit Mexico en Canada tussen de 25 en 35% ligt, afhankelijk van de vrijstellingen onder de USMCA.

Staal en aluminium hebben nu te maken met een heffing van 50%, terwijl in oktober nieuwe houttarieven zijn toegevoegd.

De impact op de inkomsten is dramatisch. De inning van tarieven ligt op schema om in 2025 111 miljard dollar te bereiken en in het komende decennium 2,5 biljoen dollar als het huidige beleid van kracht blijft.

Na rekening te hebben gehouden met een tragere groei, daalt dat cijfer tot ongeveer $ 2 biljoen, wat nog steeds de grootste inkomstenstroom in de Amerikaanse geschiedenis is.

Maar wie betaalt ervoor? Niet China, niet Mexico en Europa niet. Voorlopig zeggen de gegevens dat bijna alle lasten op Amerikaanse bedrijven en consumenten vallen.

De druk van een biljoen dollar

Een wereldwijde studie van SandP Global Market Intelligence schat dat Amerikaanse bedrijven dit jaar te maken hebben gehad met een kostenstijging van $ 1,2 biljoen in vergelijking met de verwachtingen vóór het tarief.

Ongeveer tweederde van die kosten, die meer dan $ 900 miljard bedragen, wordt nu via hogere prijzen doorberekend aan Amerikaanse consumenten.

Het resterende derde deel is door bedrijven geabsorbeerd door dunnere winstmarges.

Deze kostenschok is zichtbaar in alle toeleveringsketens. In sectoren die verband houden met metalen, machines en detailhandelsgoederen zijn de winstmarges sterk gedaald.

Kleine en middelgrote bedrijven, die minder flexibiliteit hebben om van leverancier te wisselen, hebben de grootste klappen gekregen, met een gemiddelde margedaling van meer dan 1,6 procentpunt dit jaar.

Grotere bedrijven, die beter in staat zijn om in tariefvrije regio's te kopen of de prijzen te verhogen, verloren ongeveer 0,5 procentpunt.

Consumenten beginnen de overdracht te voelen. De prijzen voor geïmporteerde artikelen en hun binnenlandse substituten zijn in gelijke tred gestegen.

Metalen en gefabriceerde goederen zijn in sommige categorieën met maar liefst 40% gestegen, terwijl de prijzen van leer en kleding op korte termijn met bijna 30% zijn gestegen.

De kosten van een nieuwe auto zijn met ongeveer 9% gestegen, waardoor $ 4,500 wordt toegevoegd aan de stickerprijs van een typisch 2024-model.

Zelfs eenvoudige boodschappen, textiel en meubels zijn duurder.

Het effect is duidelijk voor miljoenen huishoudens. Een schatting van Yale Budget Lab suggereert dat de tarieven het gemiddelde huishouden dit jaar ongeveer $ 2.400 zullen kosten.

De nationale inflatie ligt in de buurt van 2,9%, een daling ten opzichte van de hoogtepunten van de pandemie, maar die kop maskeert een sterke stijging van de geïmporteerde consumptiegoederen.

Het armste tiende deel van de huishoudens verliest 2,7% van het besteedbaar inkomen aan tarieven, meer dan drie keer het verlies waarmee het hoogste deciel wordt geconfronteerd.

Zelfs na rekening te hebben gehouden met de eerder dit jaar doorgevoerde verlagingen van de inkomstenbelasting, zijn de meeste gezinnen buiten de top 10% over het algemeen slechter af.

Tragere groei, minder banen

Economisch gezien fungeren de tarieven als een aanbodschok. De kosten stijgen voor bedrijven die afhankelijk zijn van geïmporteerde inputs, wat leidt tot een tragere productie en een zwakkere banencreatie.

Volgens The Budget Lab zullen tarieven en buitenlandse vergeldingsmaatregelen de reële bbp-groei van de VS zowel in 2025 als in 2026 met ongeveer een half procentpunt verminderen.

Het werkloosheidspercentage zal naar verwachting tegen het einde van het jaar met 0,3 procentpunt stijgen en eind 2026 met 0,7 procentpunt stijgen.

Op de lange termijn zal de Amerikaanse economie ongeveer 0,4% kleiner worden, het equivalent van $ 125 miljard per jaar aan verloren productie.

De export zal naar verwachting 15% lager zijn als handelspartners vergeldingsmaatregelen nemen of toeleveringsketens naar elders verschuiven.

Sommige sectoren zien kortetermijnwinsten. De binnenlandse industriële productie zou met ongeveer 2,5% kunnen stijgen, waarbij niet-duurzame goederen en basismetalen tijdelijke kracht vertonen.

Maar die winsten worden tenietgedaan door een inkrimping in de bouw, landbouw en mijnbouw.

De impuls van de industrie weerspiegelt geen brede opleving; Het is grotendeels een herverdeling van middelen binnen een kleinere totale economie.

De fiscale illusie

Voor supporters lijkt de stijgende tariefopbrengst een overwinning. Voor economen is het een fiscale luchtspiegeling.

Een recente analyse van Kimberly Clausing en Maurice Obstfeld beschrijft de beleidsverschuiving in 2025 als 'fiscale dwaasheid'.

Terwijl detarieven over een decennium ongeveer $ 2 trilli kunnen bedragen, zullen de belastingverlagingen in 2025 $ 3.4 biljoen kosten.

Ze merkten op dat tarieven een regressieve en inefficiënte manier zijn om inkomsten te genereren.

Elke ingezamelde dollar gaat gepaard met ongeveer 30 cent efficiëntieverlies tegen de huidige koersen, en maar liefst 90 cent als de tarieven hoger zouden worden geduwd.

Tarieven verstoren ook de politiek. De regering heeft ze niet alleen gebruikt voor handelsgeschillen, maar ook als hefboom in niet-gerelateerde zaken, van toezeggingen voor buitenlandse investeringen tot diplomatieke meningsverschillen.

Het resultaat is een lappendeken van vrijstellingen, dreigementen en abrupte beleidswijzigingen, die goed zijn voor meer dan 80 grote handelsaanpassingen in minder dan een jaar.

Voor bedrijven voegt deze onvoorspelbaarheid een extra kostenlaag toe.

Juridisch gezien hangt een groot deel van het systeem op wankele grond. De nieuwe tarieven werden opgelegd in het kader van de International Emergency Economic Powers Act, een wet die niet is ontworpen voor handelsbeleid.

Federale rechtbanken hebben zich al uitgesproken tegen het gebruik ervan voor dit doel, en het Hooggerechtshof zal binnenkort beslissen of de regering te ver is gegaan.

Als het Hof ze schrapt, kan de regering gedwongen worden miljarden aan inkomsten terug te betalen en haar handelsagenda volledig te heroverwegen.

De realiteit achter de retoriek

De gegevens zijn consistent in elke bron.

Het Peterson Institute for International Economics, The Budget Lab en SandP Global wijzen allemaal op dezelfde conclusie: buitenlandse exporteurs hebben de prijzen nauwelijks verlaagd en Amerikanen betalen de tarieven door hogere kosten en tragere groei.

En hoewel de inflatie gematigd blijft, is de samenstelling van die inflatie veranderd.

De VS betalen meer voor dezelfde goederen en krijgen er minder variatie voor terug.

Bedrijven verdienen minder aan elke verkoop. De overheidsinkomsten zijn hoger, maar dat geldt ook voor de rekeningen van huishoudens.

De tarieven van Trump werden verkocht als een manier om andere landen te laten betalen.

In de praktijk zijn ze een van de grootste binnenlandse belastingverhogingen in decennia geworden, verborgen aan de kassa in plaats van op een loonstrook.

Of het beleid standhoudt, hangt af van de rechtbanken, van het Congres en van hoe lang Amerikaanse kiezers bereid zijn te accepteren meer te betalen voor minder.

Maar de cijfers laten er weinig twijfel over bestaan: de kloof tussen de belofte en de realiteit van de tarieven van Trump is nog nooit zo groot geweest.