Analyse: oliemarkt kampt met fors overschot ondanks OPEC+ pauze en verstoringen van het Russische aanbod

De Organisatie van Olie-exporterende Landen en bondgenoten boden nog een andere verrassing tijdens hun laatste vergadering in het weekend.

Verwacht werd dat het kartel de productie voor december zou verhogen, en dat deed het met een besluit om de productie volgende maand met 137.000 vaten per dag te verhogen.

Het besluit om eventuele productieverhogingen in het eerste kwartaal van 2026 te pauzeren, trok echter de aandacht van de markt.

"Ja, OPEC+ knippert met zijn ogen, maar het is een berekende zet", zei Jorge León, hoofd geopolitieke analyse van Rystad Energy, in een verklaring per e-mail.

Sancties

De regering-Trump had vorige maand "enorme" nieuwe sancties aangekondigd die rechtstreeks gericht waren op twee van de grootste oliemaatschappijen van Rusland, Rosneft en Lukoil.

De Amerikaanse president Donald Trump verklaarde dat de stap bedoeld is om Moskou onder druk te zetten om zijn oorlog in Oekraïne te beëindigen.

Volgens de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent zijn deze bedrijven de sleutel tot de financiering van de 'oorlogsmachine' van het Kremlin.

Als de eerste directe interventie die de regering-Trump aan Rusland oplegde vanwege de invasie, worden deze maatregelen als geopolitiek belangrijk beschouwd.

Volgens schattingen van Bloomberg is bijna 50% van de totale Russische export van ruwe olie afkomstig van twee bedrijven: Rosneft, een door de staat gecontroleerd bedrijf onder leiding van Igor Sechin (een naaste medewerker van de Russische president Vladimir Poetin), en Lukoil, dat in particulier bezit is.

De twee bedrijven exporteren samen dagelijks 3,1 miljoen vaten olie.

Rosneft alleen al is goed voor bijna de helft van de totale olieproductie van Rusland, die volgens schattingen van de Britse regering 6% van de wereldproductie vertegenwoordigt.

Hoewel de Russische president Vladimir Poetin erkende dat de meest recente Amerikaanse sancties tegen twee van de grootste oliemaatschappijen van Rusland "ernstig" waren, probeerde hij niettemin de impact ervan te minimaliseren en verklaarde hij dat ze niet sterk genoeg waren om de economie van het land aanzienlijk te beïnvloeden.

Moskou, dat van plan is een beeld van stabiliteit over te brengen en erkent dat enig effect op de Russische productie niet onmiddellijk zal zijn, stemde in met een verdere bescheiden verhoging door de OPEC+8.

"Voor het Kremlin blijft kalm blijven en signaalcontrole centraal staan in zijn strategie", aldus Rystad Energy.

De verrassing van de OPEC

Het uitblijven van een geplande productieverhoging voor het eerste kwartaal van volgend jaar was onverwacht.

De pauze wordt verklaard door de seizoensgebondenheid van de vraag, aldus Commerzbank AG.

"De vraag verzwakt meestal in het eerste kwartaal, waardoor de oliemarkt waarschijnlijk al begin 2026 een aanzienlijk overaanbod zal laten zien", aldus Carsten Fritsch, grondstoffenanalist bij de Duitse bank.

De minister van Energie van de Verenigde Arabische Emiraten uitte zijn scepsis over een overaanbod van olie volgend jaar en voorspelde in plaats daarvan dat de vraag hoger zal zijn.

De oliemarkt zal naar verwachting volgend jaar te maken krijgen met een overaanbod, een scenario dat zich niet zou voordoen zonder tekorten in verband met sancties, aldus Fritsch.

Gemengde signalen

Er zijn momenteel tegenstrijdige indicatoren voor de vraag naar olie.

Zo blijkt uit een Bloomberg-enquête onder marktdeelnemers dat Saoedi-Arabië naar verwachting zijn officiële verkoopprijzen voor Aziatische olietransporten in december aanzienlijk zal verlagen.

Het aanzienlijk toegenomen aanbod uit Saoedi-Arabië wordt alleen tegen lagere prijzen verkocht, wat een zwakkere onderliggende vraag impliceert.

In een verschuiving ten opzichte van eerdere trends gaf Reuters, onder verwijzing naar geïnformeerde bronnen, aan dat Amerikaanse sancties Indiase en Turkse raffinaderijen ertoe aanzetten hun inkoop van niet-Russische olie op te voeren.

Deze bron is naar verluidt geconcentreerd in de Verenigde Arabische Emiraten, Irak en Kazachstan.

Historisch gezien zijn India en Turkije, samen met China, de belangrijkste kopers van Russische olie geweest.

Extra verstoringen van de aanvoer treffen Russische olie, bovenop de Amerikaanse sancties.

Een belangrijke bron van de export van Russische olieproducten, een oliehaven aan de Zwarte Zee, werd dit weekend zwaar beschadigd door een Oekraïense drone-aanval.

De activiteiten in een raffinaderij in de buurt van de haven werden tijdelijk stilgelegd omdat de opslagfaciliteiten vol waren en de laadcapaciteit was beschadigd.

Alle ogen op 30 november

De OPEC hanteert een duidelijke en duidelijke strategie: het handhaven van de huidige discipline om toekomstige flexibiliteit te garanderen, zonder abrupte veranderingen die vóór 30 november worden verwacht, aldus Leon van Rystad Energy.

Deze aanpak zal waarschijnlijk op de proef worden gesteld door de komende ministeriële bijeenkomst van de OPEC+, die de interne eenheid van de groep op de proef zal stellen.

De quota van de lidstaten zullen naar verwachting door de groep worden besproken, geëvalueerd en uiteindelijk opnieuw worden vastgesteld.

Pogingen om specifieke landenquota te bespreken hebben in het verleden geleid tot interne spanningen, omdat elk land gemotiveerd is om te pleiten voor een grotere toewijzing.

Het vertrek van Angola uit de OPEC in december 2023 volgde op een geschil over zijn productiecapaciteit, dat ontstond tijdens de bespreking van individuele quota door de groep.

Ecuador betwistte het toegewezen OPEC-quotum en trok zich eind 2019 ook terug uit de organisatie.

Zelfs als de OPEC+8-groep haar geplande productieverhogingen in het eerste kwartaal van 2026 stopzet, geeft de herziene prognose van de liquiditeitsbalans aan dat de markt nog steeds te maken zal hebben met een aanzienlijk overschot, geschat op ongeveer 3,5 miljoen vaten per dag, zo blijkt uit de ramingen van Rystad.

"Een dergelijke opbouw zou de marktfundamenten aanzienlijk versoepelen, waardoor de prijzen opnieuw onder neerwaartse druk komen te staan - tenzij de winsten worden gecompenseerd door een sterkere groei van de vraag, door het aanleggen van voorraden of onverwachte verstoringen van het aanbod elders", aldus Rystad Energy.