BoE laat de rente ongewijzigd te midden van een verdeelde stemming in de aanloop naar de begroting

De Bank of England heeft donderdag besloten haar referentierente ongewijzigd te laten op 4%, wat de eerste pauze markeert in haar geleidelijke renteverlagingscyclus sinds augustus 2024.

Het negenkoppige Monetary Policy Committee (MPC) stemde met 5-4 voor het stabiel houden van de rente, waarbij de smalle verdeling de groeiende divergentie tussen beleidsmakers onderstreept over de vraag hoe de risico's van aanhoudende inflatie moeten worden afgewogen tegen die van een vertragende economie.

"De opwaartse risico's voor de inflatie zijn sinds augustus minder urgent geworden en ik zie een verdere versoepeling van het beleid komen als de desinflatie in de komende periode duidelijker wordt. Recent bewijs wijst op het opbouwen van onderbenutting in de economie, en de laatste CPI-gegevens waren veelbelovend", aldus Andrew Bailey, gouverneur van de Bank of England, die stemde om de bankrente te handhaven.

De beslissing stelde kredietnemers teleur die hadden gehoopt op lagere hypotheek- en leenkosten, maar bood enige verlichting aan spaarders.

Het Britse pond daalde na de aankondiging naar ongeveer $ 1,305, waardoor eerdere winsten werden bijgesneden en dicht bij een dieptepunt in zeven maanden zweefde.

Beleidsmakers verdeeld over timing van volgende renteverlaging

Het besluit van donderdag betekende een breuk met het tempo van renteverlagingen van de Bank dat eens in de drie maanden plaatsvond en dat in augustus 2024 begon.

Vier MPC-leden - Sarah Breeden, Swati Dhingra, Dave Ramsden en Alan Taylor - stemden voor een verlaging van de bankrente met 25 basispunten tot 3,75%, daarbij verwijzend naar toenemende neerwaartse risico's voor groei en consumptie.

"Deze leden hechtten meer belang aan neerwaartse risico's, aangezien deze een voortzetting van de huidige trends zouden weerspiegelen, met bijzondere bezorgdheid dat de besparingen van huishoudens hoog zouden blijven en op de consumptie zouden wegen", aldus de bank.

Dhingra en Taylor voerden aan dat het monetaire beleid al "aanzienlijk te restrictief" was geworden en het risico liep de activiteit verder te schaden.

"In plaats van de bankrente nu te verlagen, zou ik liever afwachten of de duurzaamheid van de desinflatie wordt bevestigd in de komende economische ontwikkelingen dit jaar", zei Bailey.

Vice-gouverneur Sarah Breeden, een van de vier dissidenten, zei dat de laatste gegevens haar het vertrouwen gaven dat de inflatie op weg was om verder te dalen.

"Ik ben van mening dat er op de arbeidsmarkt een zekere mate van speling is ontstaan en zal blijven ontstaan, die de loongroei zou moeten blijven temperen", zegt Sarah Breeden, vice-gouverneur bij de bank.

Inflatie neemt af, maar blijft tot 2027 boven doelstelling

De laatste prognoses van de Bank suggereren dat de inflatie tot het tweede kwartaal van 2027 boven haar doelstelling van 2% zal blijven, hoewel iets lager dan eerder voorspeld, namelijk 1,9%.

Het MPC merkte op dat de hardnekkigheid van de inflatie minder een punt van zorg is geworden, terwijl de risico's van een zwakke vraag en hogere besparingen van huishoudens zijn toegenomen.

Uit recente gegevens over de consumentenprijzen blijkt dat de inflatie in september stabiel bleef op 3,8%, de hoogste van de Groep van Zeven geavanceerde economieën.

De Bank verwacht dat de inflatie de komende maanden verder zal afnemen naarmate de economische activiteit afzwakt en de slapte op de arbeidsmarkt toeneemt.

De commissie wees ook op de "bemoedigende vooruitgang" op het gebied van desinflatie, ondersteund door een tragere loongroei, een afnemende diensteninflatie en een zwakkere binnenlandse vraag.

Toch waren de leden het erover eens dat er meer bewijs nodig was voordat de bezuinigingen op de leenkosten werden hervat.

Analisten zien renteverlaging in december als basisscenario te midden van fiscale verkrappingsvooruitzichten

De geldmarkten hadden in de aanloop naar het besluit van donderdag een kans van één op drie op een renteverlaging tot 3,75% ingeprijsd, wat de verwachting weerspiegelde dat de BoE haar voorzichtige pad van beleidsversoepeling zou handhaven.

De Bank herhaalde dat toekomstige rentestappen zouden afhangen van binnenkomende gegevens.

"Het was de juiste beslissing om de rente vandaag hoog te houden, aangezien de inflatie nog steeds bijna het dubbele is van de doelstelling van 2%. De Bank zal in een sterkere positie verkeren nadat het stof van de begroting is neergedaald, gewapend met extra banen en inflatiegegevens, om te beoordelen of verdere versoepeling in december gerechtvaardigd is", aldus George Brown, Senior Economist, Schroders, Londen.

Brown zei dat een voorzichtige aanpak nog steeds op zijn plaats is, gezien het risico dat de hoge inflatie verankerd raakt als gevolg van aanhoudende loongroei en zwakke productiviteit.

Hij voegde eraan toe dat dit standpunt zou kunnen veranderen als de berichten kloppen dat de kanselier van plan is haar fiscale ruimte te verdubbelen tot £ 20 miljard ($ 26,84 miljard) door middel van fiscale verkrapping van ongeveer £ 40 miljard.

Brown merkte op dat als die maatregelen, samen met de voorgestelde belastingverlagingen op de energierekening van huishoudens, zouden worden uitgevoerd, ze ruimte zouden kunnen creëren voor de Bank om volgend jaar meerdere renteverlagingen door te voeren.

"De BoE koos voor een gematigde hold. Het MPC laat zich niet haasten en wacht op de najaarsverklaring van het ministerie van Financiën, maar de arbeidsmarkt verzacht duidelijk en de looninflatie vertraagt sneller dan het Comité deze zomer had verwacht", aldus Mathieu Savary, hoofdstrateeg bij BCA Research, Montreal.

"Met de fiscale verkrapping in het verschiet blijft een verlaging in december ons basisscenario. We blijven gelts met overgewicht."