De werkloosheid in het VK bereikt met 5,0% het hoogste punt in 4 jaar, wat de weddenschappen op een renteverlaging door de BoE aanwakkert

Het laatste Britse arbeidsmarktrapport geeft een veelzijdig signaal van economische vertraging.

Een waarneembare stijging van de werkloosheid, in combinatie met een dalende werkgelegenheid op de loonlijst en een gematigde loongroei, leidt ertoe dat marktdeelnemers de verwachtingen voor het monetaire beleid bijstellen.

Nu het volgende rentebesluit van de Bank of England in december op de loer ligt, neigen handelaren nu resoluter naar een verlaging.

Aangezien de budgettaire verkrapping en de structurele verschuivingen in de werkgelegenheid aanhouden, positioneren de evoluerende macro-economische omstandigheden de arbeidsmarkt als de centrale bepalende factor bij het vormgeven van de reactie van de centrale bank.

Werkloosheidscijfer duidt op structurele druk

Het Office for National Statistics meldde dat het werkloosheidspercentage in het VK in de drie maanden tot september is gestegen tot 5,0%.

Dit is het hoogste niveau sinds de eerste maanden van 2021, toen pandemiegerelateerde beperkingen de economische activiteit aanzienlijk verstoorden. De stijging overtrof de prognoses, waarbij economen een kleinere stijging tot 4,9% verwachten.

Tegelijkertijd kende de loonwerkgelegenheid een krimp. Uit belastinggegevens van HMRC bleek dat het aantal werknemers in loondienst in oktober met 32.000 was gedaald, een afspiegeling van de herziene daling ten opzichte van de voorgaande maand.

Sinds de fiscale verkrapping die in oktober 2024 is doorgevoerd, heeft het cumulatieve verlies aan banen op de loonlijst 180.000 bereikt.

Het aantal werklozen per vacature, een maatstaf die vaak wordt gebruikt om de onderbenutting op de arbeidsmarkt te beoordelen, bereikte in de periode juli-september 2,5.

Dit is het hoogste percentage sinds 2015, wat wijst op een toenemend arbeidsoverschot ondanks een marginale toename van het aantal vacatures.

Loonvertraging in de private sector bevestigt afnemende vraag

De loondynamiek weerspiegelde een verdere matiging van de nominale lonen. De loongroei in de particuliere sector vertraagde in de gerapporteerde periode tot 4,2%, tegen 4,4%, in overeenstemming met de marktconsensus en het zwakste niveau sinds begin 2021.

Deze trend werd ondersteund door interne bedrijfsenquêtes van de Bank of England, waaruit bleek dat bijna de helft van de bedrijven reageerde op hogere belastingen op arbeid door het personeelsbestand te verminderen.

Slechts 17% koos ervoor om de lonen te verlagen, wat suggereert dat werkgelegenheidsaanpassingen het primaire mechanisme van kostenbeheersing zijn.

Ondanks de huidige zwakte rapporteerden bedrijven in de drie maanden tot oktober toekomstgerichte loonverwachtingen van 3,7% voor het komende jaar.

Dit was een lichte stijging ten opzichte van de voorgaande maand, wat impliceert dat de huidige loondruk weliswaar afneemt, maar dat de toekomstverwachtingen verankerd blijven boven de historische normen.

Marktherprijzing versnelt door herijking van het monetaire beleid

Het beleggerssentiment veranderde sterk na de werkgelegenheidsgegevens. De marktprijzen weerspiegelen nu een kans van 80% op een renteverlaging door de Bank of England tijdens de komende vergadering op 18 december.

Dit is een opmerkelijke stijging ten opzichte van 68% de dag ervoor. Het Britse pond verzwakte ten opzichte van de dollar en daalde met maar liefst 0,4% tot $1,3121.

Het Monetary Policy Committee hield eerder de bankrente op 4,0% in een nipte verdeling van 5 tegen 4.

De beslissingsberekening van de bank wordt ook beïnvloed door bredere fiscale variabelen. De najaarsverklaring, die gepland staat voor 26 november, zal een cruciale gebeurtenis zijn.

Kanselier Rachel Reeves zal naar verwachting nieuwe belastingmaatregelen voorstellen om begrotingstekorten aan te pakken, waardoor mogelijk een verdere neerwaartse druk wordt uitgeoefend op de vraag van huishoudens en de inflatie.

Belastingbeleid verergert de zwakte van de arbeidsmarkt

De krimp van de werkgelegenheid die sinds oktober 2024 wordt waargenomen, viel samen met de invoering van verhoogde loonheffingen voor werkgevers.

De eerste Labour-begroting onder kanselier Reeves lijkt een desinflatoir effect te hebben gehad door de vraag naar arbeid te ontmoedigen, met wijdverbreide werkgelegenheidsreducties op bedrijfsniveau.

Als de komende begroting extra belastingen voor huishoudens invoert, kan dit de consumentenbestedingen verder beperken, waardoor de inflatoire dynamiek wordt getemperd.

Dergelijke ontwikkelingen zouden een extra rechtvaardiging kunnen vormen voor een omwenteling van het monetaire beleid, vooral nu de zwakte op de arbeidsmarkt toeneemt.

Het komende BBP-rapport, dat donderdag wordt verwacht, zal de eerste raming van de economische output in het derde kwartaal bieden. Naast de arbeidsgegevens en de begrotingsontwikkelingen zal het de centrale bank informeren voor de definitieve beleidsbeslissing van het jaar.

De convergentie van deze variabelen maakt de bijeenkomst in december tot een van de meest ingrijpende in de recente geschiedenis.