De grootste banken van Wall Street behaalden recordinkomsten in 2025 nu de dealflow weer aantrekt

De grootste banken van Wall Street hebben 2025 positief afgesloten en recordinkomsten en stijgende winsten behaald, doordat een herstel in dealmaking, bloeiende handelsactiviteit en veerkrachtige leningen eerdere angsten voor een vertraging hebben weerlegd.

Het winstseizoen van het vierde kwartaal, geleid door resultaten van Goldman Sachs en Morgan Stanley, onderstreepte een hernieuwd vertrouwen in de sector.

Sterke pijplijnen voor beursgang, fusies en overnames, en private-equitytransacties hebben de verwachtingen versterkt dat het momentum van investment banking 2026 zal doorgaan.

Dat optimisme blijft bestaan, zelfs nu de sector te maken heeft met politieke en beleidsmatige onzekerheid, waaronder hernieuwde aandacht van de Amerikaanse president Donald Trump, wiens voorstel om de rente op creditcards te beperken kredietverstrekkers heeft ontwricht.

Goldman Sachs en Morgan Stanley rapporteerden beiden hogere kwartaalwinsten, ondersteund door een golf van transacties en robuuste handelsactiviteit.

De aandelen van Goldman stegen 5,1% na de resultaten, terwijl Morgan Stanley met 6% steeg, wat het vertrouwen van beleggers weerspiegelt dat de activiteit op de kapitaalmarkten weer aan kracht wint.

Afgezien van verwachte eenmalige kosten bij JPMorgan Chase en Citigroup, stegen de winsten breed in de sector.

Gezamenlijk genereerden de zes grootste Amerikaanse banken — JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs en Morgan Stanley — in 2025 ongeveer 593 miljard dollar aan omzet, een stijging van 6% ten opzichte van het voorgaande jaar en het hoogste ooit geregistreerd.

De gecombineerde winst bereikte ongeveer $157 miljard, een stijging van 8% op jaarbasis en slechts iets onder het pandemie-piek van 2021, dat werd opgeblazen door boekhoudkundige winsten gekoppeld aan verliesreserves.

Handelsbureaus stelen de schijnwerpers

Een groot deel van de winstkracht dit kwartaal werd gedreven door handelsvloeren, die profiteerden van scherpe marktschommelingen gedurende het jaar.

De klantactiviteit steeg sterk nadat de tariefaankondigingen in april aandelen deden schudden, gevolgd door een sterk herstel dat de SandP 500 en de Dow Jones Industrial Average naar recordhoogten bracht.

Goldman Sachs behield zijn positie als de grootste speler in aandelenhandel en genereerde een omzet van 16,5 miljard dollar, een stijging van 23% ten opzichte van het voorgaande jaar.

Morgan Stanley en JPMorgan kenden een nog snellere groei, met respectievelijk een stijging van 28% en 33% uit aandelenhandelsomzet.

Banken zeiden dat hedgefondsen en andere geavanceerde investeerders bijzonder actief waren, vaak agressiever lenen om hun inzet te vergroten.

"De aandelenhandelsinkomsten zijn tot nu toe het verhaal van de winst geweest," zei Brian Mulberry, senior klantportefeuillemanager bij Zacks Investment Management.

Hij wees op het toenemende gebruik van hefboomwerking en opties als belangrijke groeifactoren.

Bij Goldman weerklonken de effecten van sterke handel door het hele bedrijf.

Leningen gekoppeld aan handelsactiviteiten verhoogden de inkomsten in investment banking, vermogensbeheer en aanverwante bedrijven.

De bank breidt haar leenactiviteiten uit om de schommelingen die gepaard gaan met volatiele handels- en dealmakingcycli te verzachten.

Goldman rapporteerde recordinkomsten uit aandelenfinanciering, waaronder kredietverlening aan hedgefondsen, evenals sterke groei in vastrentende, valuta- en grondstoffenfinanciering.

Deze bedrijven omvatten een breed scala aan leningen, van kapitaalopvraagfaciliteiten voor investeringsmaatschappijen tot warehousefinanciering voor hypotheekverstrekkers.

Volatiliteit die waarschijnlijk zal aanhouden

Marktvolatiliteit, die in 2025 zo lucratief bleek voor handelsdesks, wordt algemeen verwacht dat ze tot in 2026 zal aanhouden.

Beleggers blijven op hun hoede voor overdreven aandelenwaarderingen, zorgen over een bubbel in kunstmatige intelligentie-aandelen en onzekerheid over de volgende stappen van de Federal Reserve.

"In periodes van verhoogde beleidsvolatiliteit zie je meestal meer reflexmatige handel," zei David Wagner, hoofd aandelen bij Aptus Capital Advisors.

Hij voegde eraan toe dat tussentijdse verkiezingsjaren historisch gezien bovengemiddelde terugvalsperiodes in de markt zien, wat de kans op verdere handelspieken vergroot.

Voor banken is die volatiliteit een tweesnijdend zwaard: het ondersteunt de handelsinkomsten, maar kan ook de risicobereidheid dempen als de markten scherp dalen.

De heropleving van deals neemt aan vaart

Naast handel is er een heropleving van fusies en overnames die het optimisme op Wall Street ondersteunt.

De toenemende dealactiviteit stimuleert ook de vraag naar leningen die overnames, infrastructuurprojecten en bedrijfsinvesteringen financieren, met name in sectoren die verbonden zijn aan kunstmatige intelligentie.

De sectorbrede activiteit van schuldacceptatie overtrof volgens Dealogic het vorige hoogtepunt in 2020, terwijl leningen die werden gebruikt om overnames te financieren nieuwe hoogten bereikten, ondersteund door verschillende megadeals.

Die trends vertalen zich in hogere investeringsbankkosten en hernieuwd vertrouwen onder dealmakers.

Goldman Sachs-CEO David Solomon zei dat interne voorspellingen suggereren dat MandA-volumes dit jaar het record van 2021 kunnen naderen, waarbij een bullish scenario een nieuw hoogtepunt impliceert.

"We zien een versnellende pijplijn in MandA en IPO's," zei Morgan Stanley's financieel directeur Sharon Yeshaya in een interview met Reuters, waarbij ze gezondheidszorg en industrie als bijzonder actieve sectoren benadrukte.

De lijst van bedrijven die naar verluidt in 2026 een beursgang overwegen, blijft groeien en omvat prominente namen zoals OpenAI, SpaceX en AI-chipfabrikant Cerebras.

"Ik verwacht dat 2026 een zeer sterk jaar wordt van IPO-uitgifte en heb MandA aangekondigd," zei Macrae Sykes, portfoliomanager bij Gabelli Funds.

Hij noemde gezonde economische groei, deregulering en de achtergebleven effecten van renteverlagingen van de Federal Reserve in 2025 als belangrijke rugwinden.

Opmerkelijk is dat de heropleving van het sluiten van deals de verwachtingen tartte dat de activiteit zou stagneren nadat Trump afgelopen voorjaar zware tarieven aankondigde op grote wereldeconomieën, wat aanvankelijk de markten onrustig maakte.

"We begonnen 2026 met onze dealpijplijn die aanzienlijk groter was dan op enig moment in de afgelopen vijf jaar," vertelde Wells Fargo-CEO Charlie Scharf aan analisten, terwijl hij waarschuwde dat marktomstandigheden snel kunnen veranderen.

De groei van de leenverlening weerlegt de angst voor vertraging

Misschien wel het meest opvallende kenmerk van de prestaties van de banken in 2025 was de toename van het kredietverkeer.

De vier grootste Amerikaanse kredietverstrekkers breidden hun leenportefeuilles uit met 385 miljard dollar, bijna 10% stijging en de grootste jaarlijkse stijging in jaren.

Die groei kwam ondanks wijdverspreide zorgen over een afzwakkende economie en toenemende concurrentie van particuliere kredietinstellingen.

De resultaten van Bank of America, Citigroup en Wells Fargo, samen met het eerdere rapport van JPMorgan, toonden een sterkere dan verwachte leengroei in het vierde kwartaal.

Toch is het leenverhaal niet dat van een explosieve consumentenvraag te maken.

Bij Bank of America steeg het leenverkeer aan huishoudens via hypotheken, creditcards en autoleningen vorig jaar slechts 2%, terwijl zakelijke leningen met 3% toenamen.

De echte opleving kwam van de handelsafdelingen van de banken, die lenen aan gespecialiseerde financieringsbedrijven, private equity-fondsen en private kredietinvesteerders.

De kredietverlening in dat gebied steeg met 30%, wat de groeiende rol van banken bij het financieren van complexe financiële structuren weerspiegelt.

Stijgende hefboomwerking roept vragen op

Hoewel deze leningen economische activiteit ondersteunen, vooral voor middelgrote bedrijven die worden gedekt door particuliere kredieten, voegen ze ook lagen van hefboomwerking toe aan het financiële systeem.

Structuren zoals voortzettingsfondsen, dividendherkapitalisaties en speciale vehelen zijn gebruikelijker geworden, wat zorgen oproept over verborgen risico's.

Recente inzakkingen bij bedrijven als First Brands en Tricolor hebben potentiële kwetsbaarheden blootgelegd, wat banken verliest voor onder andere JPMorgan.

Dimon heeft de troebelheid van het beeld erkend.

Hoewel hij volhoudt dat JPMorgans uitlening aan alternatieve financiers verstandig is, heeft hij het ook omschreven als een vorm van reguleringsarbitrage.

Tijdens een recent gesprek maakte JPMorgan voor het eerst zijn eigen schatting bekend van de blootstelling aan niet-bancaire financiële instellingen, die steeg van $50 miljard in 2018 tot $160 miljard vorig jaar.

Dimon riep toezichthouders op om te overwegen of het systeem beter bediend wordt door deze structuur.

Creditcardlimiet wekt onrust in de industrie

Toch worden niet alle beleidssignalen door Wall Street verwelkomd.

Trumps voorstel om de rente op creditcards voor één jaar op 10% te beperken, heeft felle tegenstand gekregen van bankbestuurders, die waarschuwen dat dit de beschikbaarheid van krediet kan beperken en de economische activiteit kan belasten.

Creditcards behoren tot de meest winstgevende producten van banken, wat de ongedekte aard van de schuld en de hogere rentetarieven weerspiegelt om het risico te compenseren.

Bank of America-CEO Brian Moynihan zei dat het debat rond het voorstel zorgen over onbedoelde gevolgen benadrukt.

"Als je de plafonds verlaagt, beperk je de kredietverlening," zei Moynihan tijdens een winstgesprek.

Dat zou betekenen dat er minder consumenten in aanmerking komen voor kaarten en lagere kredietlimieten voor degenen die dat wel doen.

Trump heeft betoogd dat Amerikanen worden "opgelicht" door hoge creditcardrentes en heeft het plafond gepresenteerd als een manier om de financiële druk op huishoudens te verlichten.

Voor banken voegt het voorstel echter een extra laag onzekerheid toe, juist nu het winstmomentum toeneemt.

Vertrouwen groeit voor 2026

Bankbestuurders wezen snel op risico's variërend van beleidsonzekerheid tot geopolitieke spanningen.

Toch was de overheersende toon bij de winstgesprekken er een van vertrouwen dat 2026 nog sterker zou kunnen worden, met het sluiten van deals, IPO's en financieringsactiviteiten die zullen versnellen.

"Zoals voorspeld, komen de kapitaalmarkten in actie met goed gekapitaliseerde bedrijven en consumenten aan het hogere segment die de economie vooruit duwen," zei Morgan Stanley-CEO Ted Pick tijdens een gesprek met analisten, waarbij hij opmerkte dat het bedrijf in 2025 recordomzet uit vermogensbeheer behaalde.

JPMorgan-CEO Jamie Dimon deelde die opvatting en sloeg een optimistischere toon aan dan in voorgaande jaren, toen hij beroemd waarschuwde voor een economische "orkaan" die nooit plaatsvond.

"Op korte termijn — zes maanden, negen maanden, zelfs een jaar — is het vrij positief," zei Dimon volgens een transcript van FactSet.

Hij wees op gestage werkgelegenheidsgroei, gezonde consumentenfinanciën en fiscale stimulans die voortvloeien uit de door de Republikeinen gesteunde One Big Beautiful Bill Act die afgelopen zomer werd aangenomen.

Hij benadrukte ook het potentieel voor deregulering ter ondersteuning van groei.