Waarom sluiting van de Straat van Hormuz Brent naar $140 kan doen stijgen

Een 165 kilometer lange zeestraat in de Perzische Golf staat maandag centraal.

Gelegen tussen de Perzische Golf en de Golf van Oman biedt de Straat van Hormuz de enige zeepassage van de Perzische Golf naar de open zee en is het een van 's werelds meest strategisch belangrijke knelpunten.

Ongeveer 15 miljoen vaten ruwe olie per dag passeren de Straat van Hormuz, volgens berekeningen van Rystad Energy.

Deskundigen vrezen dat als deze straat volledig wordt afgesloten, de olieprijzen kunnen pieken tot $140 per vat, voor het eerst sinds begin 2022.

Op 28 februari in de vroege ochtend begonnen de VS en Israël directe en omvangrijke militaire operaties binnen Iran.

Deze huidige campagne lijkt zowel qua omvang als intensiteit groter te zijn dan de voorgaande twaalfdaagse confrontatie.

Iran heeft krachtig gereageerd door Israël, Amerikaanse bases in de regio en delen van civiele infrastructuur in enkele naburige Golfstaten aan te vallen.

Het reageerde ook op de aanvallen door het scheepvaartverkeer door de Straat van Hormuz te beperken.

Oliemarkten zien aanzienlijke opwaartse risico's

Een langdurige militaire actie en een agressieve tegenreactie van Iran kunnen desastreuze gevolgen hebben voor de oliehandel door de Straat van Hormuz.

Onbevestigde berichten doen al de ronde over mogelijke aanvallen op het Kharg-eiland van Iran, de belangrijkste terminal voor bijna al Irans olieexport.

De mogelijke impact betreft ongeveer 1,5 miljoen vaten per dag (bpd) olie, waarvan het grootste deel bestemd is voor China.

Deze actie zou een significante escalatie betekenen qua potentiële impact.

Van groot belang is het gerapporteerde bericht dat Iran heeft aangekondigd de Straat van Hormuz te sluiten.

Dit kritieke knelpunt voor de wereldwijde energiemarkten verwerkt de doorvoer van 20 miljoen vaten olie per dag en meer dan 100 miljard kubieke meter LNG per jaar, wat ongeveer 20% van de wereldwijde LNG-handel uitmaakt, volgens ING Group.

“Het zou echter moeilijk zijn een sluiting af te dwingen en pogingen daartoe zouden waarschijnlijk een sterke reactie van de VS uitlokken,” zei Warren Patterson, hoofd grondstoffenstrategie bij ING Group, in een nota.

“In het geval van een langdurige oorlog zal de Straat van Hormuz waarschijnlijk gedurende langere tijd onpasserbaar blijven. De prijs van Brent-ruwe olie zou dan kunnen stijgen naar ongeveer $100 per vat en enige tijd op dat niveau blijven,” zei Jörg Krämer, hoofdeconoom van Commerzbank AG, in een rapport.

De terughoudendheid van schepen om de Straat te bevaren vanwege de inherente risico's neemt toe.

Als deze aarzeling aanhoudt, zullen de olie- en gasmarkten steeds grotere gevolgen ondervinden.

“Verhoogde wereldwijde referentieprijzen en sterke backwardation zullen naar verwachting aanhouden totdat de Straat weer bevaarbaar is,” zei Jorge Leon, senior vice-president en hoofd geopolitieke analyse bij Rystad Energy, in een per e-mail verzonden commentaar.

“Tenzij er snel signalen van de-escalatie komen, verwachten we aan het begin van de week een significante opwaartse herwaardering van olieprijzen.”

Opties om de Straat te omzeilen

Het omzeilen van de Straat is uitdagend, omdat opties schaars zijn, aldus Rystad Energy.

Saoedi-Arabië beschikt over een alternatief: het omleiden van olie via de East–West-pijpleiding naar de Rode Zee, een route met een geschatte capaciteit van 5 miljoen vaten per dag.

De VAE hebben toegang tot de Abu Dhabi-pijpleiding, die ongeveer 1,5 miljoen vaten per dag kan transporteren.

Zelfs als deze alternatieve routes volledig worden benut, zou een aanzienlijke hoeveelheid export—mogelijk tussen 8 en 10 miljoen vaten per dag—nog steeds kwetsbaar zijn als de Straat onbruikbaar wordt.

“Met andere woorden, het vermogen om stromen om te leiden zou de verstoring slechts gedeeltelijk beperken,” zei Leon.

Het omleiden van olie via de pijpleiding zou de aanbodschok beperken tot ongeveer 15 miljoen vaten per dag (9 miljoen vaten per dag aan ruwe olie en 6 miljoen vaten per dag aan geraffineerde producten), volgens ING.

Verstoringen zouden niet alleen beperkt blijven tot ruwe olieprijzen; de marges op geraffineerde producten (cracks) zouden ook kunnen aantrekken.

Ongeveer 6 miljoen vaten per dag aan geraffineerde producten stroomt door de Straat, waardoor deze stromen risico lopen.

Bovendien zouden onderbrekingen van ruwe oliesstromen de raffinageactiviteiten wereldwijd negatief beïnvloeden, met name in Azië, dat de bestemming is voor het merendeel van deze energiezendingen, zei Patterson.

Een blokkade zou aanzienlijke druk ondervinden van andere regeringen, vooral in Azië, vanwege de sterke afhankelijkheid van het continent van energievoorzieningen uit de Perzische Golf.

84% van de olie en 83% van het LNG dat door de Straat van Hormuz stroomt, is bestemd voor Azië, waarbij China de belangrijkste bestemming is.

SPR-voorraden en de rol van OPEC

“Als de markt aanzienlijke verstoringen in de olievoorziening ziet, is de snelste maatregel die we waarschijnlijk van regeringen zullen zien een gecoördineerde vrijgave van olie uit strategische olievoorraden (SPR),” zei Patterson van ING.

De Amerikaanse SPR, aanzienlijk uitgeput na de Russische invasie van Oekraïne in 2022, is nu ongeveer 35% kleiner dan begin 2021.

Met ongeveer 415 miljoen vaten biedt deze voorraad echter nog ruimte voor verdere noodvrijgaven om de marktdruk te verlichten, hoewel deze vrijgaven slechts tijdelijke verlichting bieden.

OPEC+ besloot de toevoer voor april met 206.000 vaten per dag te verhogen, meer dan de verwachte stijging van 137.000 vaten per dag, na hun bijeenkomst van 1 maart.

Deze grotere dan verwachte verhoging door de groep zou mogelijk kunnen bijdragen aan het verlichten van zorgen over het aanbod.

Bovendien zijn de exporten van Saoedi-Arabië recentelijk gestegen naar het hoogste niveau in drie jaar, wat aangeeft dat een aanbodaanpassing al aan de gang was voordat er een officiële beslissing werd genomen.

“In absolute termen is 206.000 vaten per dag klein ten opzichte van de wereldwijde vraag van meer dan 100 miljoen vaten per dag – op zichzelf verandert het de balans niet wezenlijk,” voegde Leon van Rystad Energy toe.

“De beslissing gaat daarom meer over het afgeven van signalen dan over volume.”

OPEC+ hanteert momenteel een voorzichtige benadering bij het inzetten van zijn reservecapaciteit.

Hoewel de groep bereid is deze buffer indien nodig te gebruiken, is zij op dit moment niet bereid de productie agressief op te voeren.

Dit beheer is cruciaal omdat de effectieve reservecapaciteit beperkt is tot ongeveer 3,5 miljoen vaten per dag. Het te snel inzetten van deze cruciale buffer zou het vermogen van de groep schaden om in de toekomst effectief te reageren op een grotere aanbodverstoring.

“Belangrijk is dat deze verhoging waarschijnlijk de markten op korte termijn niet zal kalmeren,” zei Leon.

Alle ogen zijn gericht op de gebeurtenissen in het Midden-Oosten. De prijs van West Texas Intermediate-ruwe olie werd voor het laatst verhandeld op $72 per vat, een stijging van 7,4%, terwijl Brent 7,8% hoger stond op $78,60 per vat.