Fed, ECB, BoE en BoJ vergaderen deze week: wat te verwachten

Enkele van 's werelds toonaangevende centrale banken komen deze week bijeen tegen de achtergrond van oplopende geopolitieke spanningen en een hernieuwde stijging van energieprijzen, waarbij beleidsmakers voor een bekend dilemma staan: prioriteit geven aan groei of reageren op het risico van herlevende inflatie.

De Federal Reserve, de Europese Centrale Bank, de Bank of England en de Bank of Japan houden geplande beleidsvergaderingen op woensdag en donderdag.

Hun inschattingen van de economische nasleep van het escalerende conflict in het Midden-Oosten zullen naar verwachting nauwlettend door de markten worden gevolgd.

De oorlog, veroorzaakt door Amerikaanse en Israëlische aanvallen op Iran, heeft de wereldwijde energiestromen verstoord, onder meer door de sluiting van de Straat van Hormuz, een belangrijke slagader voor internationale olietransporten.

Iraanse aanvallen op energie-infrastructuur in de Golf hebben de zorgen over de bevoorrading verder aangewakkerd, waardoor olie- en gasprijzen sterk zijn gestegen.

De stijging heeft de vrees doen toenemen voor een herhaling van de inflatieschok na de oorlog tussen Rusland en Oekraïne, toen energiKosten doorwerkte in wereldeconomieën, prijzen deed stijgen en huishoudinkomens onder druk zette.

RBA-uitschieter, maar Fed, ECB, BoE en BoJ naar verwachting rente handhaven

De meeste grote centrale banken worden verwacht deze week de rentetarieven ongewijzigd te laten, wat de grote onzekerheid weerspiegelt over de duur en intensiteit van het conflict.

Een uitzondering was de Reserve Bank of Australia, die dinsdag voor de tweede opeenvolgende maand de rente verhoogde.

De centrale bank verhoogde de rente met 25 basispunten naar 4,1%, waarbij vijf van de negen leden van het beleidscomité voor de stap stemden.

“In belangrijke mate weerspiegelen hogere rentes verwachtingen over het pad van het monetaire beleid, die in Australië en in de meeste andere geavanceerde economieën zijn gestegen als reactie op de verwachte inflatoire implicaties van het conflict in het Midden-Oosten,” zei de RBA in een verklaring op dinsdag.

De centrale bank zei dat Australië weliswaar een 'uitschieter' kan zijn met de renteverhoging, maar dat het Iran-conflict de bezorgdheid over inflatie heeft “vergroot”.

Daarentegen wordt verwacht dat beleidsmakers in de VS, Europa, het VK en Japan een afwachtende houding zullen aannemen terwijl ze beoordelen of de schok tijdelijk of aanhoudend zal blijken te zijn.

Federal Reserve weegt groei tegen inflatierisico's

De Federal Reserve wordt algemeen verwacht de rente ongewijzigd te laten aan het einde van haar twee dagen durende bijeenkomst op woensdag, waarbij de markten een kans van 99,1% op een handhaving inprijzen, volgens de CME FedWatch-tool.

De centrale bank staat voor een complex speelveld.

Nieuwe arbeidsmarktgegevens van het Bureau of Labor Statistics hebben gemengde signalen gegeven, met sterke banengroei in januari gevolgd door zwakte in februari.

De inflatie leek de afgelopen maanden tekenen van afkoeling te tonen, maar de meest recente cijfers vangen de recente scherpe stijging van de olieprijzen nog niet.

Analisten zeggen dat beleidsmakers waarschijnlijk voorzichtig zullen blijven totdat er meer duidelijkheid is over of de economische impact van de oorlog sterker doorwerkt op de groei of op de inflatie.

Steve Englander van Standard Chartered zei dat het Federal Open Market Committee op dit moment waarschijnlijk geen duidelijke beleidsrichting zal signaleren, gezien de onzekerheid rond het conflict.

Intussen heeft politieke druk een extra complexiteitslaag toegevoegd.

Donald Trump heeft Fed-voorzitter Jerome Powell opgeroepen de rente te verlagen, omdat hij van mening is dat de huidige situatie monetaire versoepeling rechtvaardigt.

Economen zeggen echter dat de centrale bank waarschijnlijk elke actie zal uitstellen totdat er meer data beschikbaar is, vooral nu stijgende energiekosten beginnen door te sijpelen in bredere inflatie-indicatoren.

ECB staat voor hernieuwde waakzaamheid ten aanzien van inflatie

In de eurozone wordt verwacht dat de Europese Centrale Bank haar depositovoet op 2,0% handhaaft tijdens de komende vergadering.

Echter, de scherpe stijging van de energieprijzen heeft het risicobeeld aanzienlijk veranderd.

Economisten bij UniCredit zeiden dat inflatieverwachtingen cruciaal zullen zijn voor de reactie van de ECB.

Als hogere energieprijzen aanhouden en het loonkader of de langetermijnverwachtingen beginnen te beïnvloeden, kan de ECB haar focus beslisser op prijsstabiliteit richten, zelfs ten koste van economische groei.

De markten rekenen al op de mogelijkheid van bijna twee renteverhogingen van een kwartpunt dit jaar, wat de zorg weerspiegelt dat de inflatieschok duurzamer kan blijken dan aanvankelijk werd verwacht.

De centrale bank wil ook vermijden de misstappen van 2022 te herhalen, toen zij de persistentie van door energie aangedreven inflatie na de oorlog in Oekraïne onderschatte.

Daarom verwachten analisten een hardere toon, waarbij beleidsmakers waakzaamheid en bereidheid om op te treden indien nodig benadrukken.

Bank of England balanceert zwakke groei en stijgende prijzen

De Bank of England wordt verwacht de rente ongewijzigd te laten op 3,75% wanneer zij haar besluit op March 19 bekendmaakt.

De Britse economie presenteert een lastige mix van toenemende inflatierisico's en zwakke groei.

Officiële cijfers toonden aan dat de economische productie in januari stagneerde en achterbleef bij de verwachtingen van een bescheiden groei.

Tegelijkertijd hebben hogere energiekosten gekoppeld aan het conflict in het Midden-Oosten het vooruitzicht van een hernieuwde stijging van de inflatie doen toenemen, wat het beleidsperspectief bemoeilijkt.

Futuresmarkten, die eerder een renteverlaging hadden verwacht, hebben hun verwachtingen scherp bijgesteld.

De waarschijnlijkheid van een renteverlaging in maart is gedaald tot minder dan 2%, tegenover ongeveer 80% voordat het conflict escaleerde.

Analisten zeggen dat de Bank waarschijnlijk een voorzichtige houding zal aannemen en zal afwachten hoe de energieschok doorwerkt in de economie voordat beleidsaanpassingen worden overwogen.

Bank of Japan blijft gericht op geleidelijke normalisering

De Bank of Japan wordt eveneens verwacht het beleid ongewijzigd te laten en haar referentierente rond 0,75% te handhaven.

De grote afhankelijkheid van Japan van geïmporteerde energie maakt het land bijzonder kwetsbaar voor stijgende olieprijzen.

Verdere prijsstijgingen zouden de economische groei kunnen drukken en tegelijkertijd de inflatoire druk kunnen vergroten.

Beleidsmakers hebben echter aangegeven niet overhaast te reageren op aanbodschokken.

Deputy Governor Ryozo Himino zei recent dat het verstandig zou zijn de onderliggende inflatietrends te beoordelen voordat het beleid wordt aangepast, daarbij opmerend dat monetaire maatregelen tijd nodig hebben om door te werken in de economie.

De centrale bank zal naar verwachting haar geleidelijke benadering van beleidsnormalisatie herhalen, waarbij verdere renteverhogingen afhankelijk zijn van aanhoudende verbeteringen in groei en inflatie.