Uitleg: Britse gilt-rentes terug op 2008-niveau — wat dat voor de economie betekent

De financieringskosten van de Britse overheid stegen vrijdag naar het hoogste niveau sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008, doordat beleggers rekening hielden met toenemende inflatierisico's en een groeiende waarschijnlijkheid van verdere renteverhogingen.

Het rendement op de benchmark 10‑jarige Britse gilt klom naar 4,927%, het hoogste sinds juli 2008, terwijl het 2‑jarige rendement 11 basispunten steeg naar 4,522%, het hoogste niveau sinds januari 2025.

Obligatierendementen bewegen zich omgekeerd ten opzichte van prijzen, en de sterke stijging weerspiegelt een brede uitverkoop van staatsobligaties.

De stijging van de financieringskosten is een tegenslag voor de Britse regering, verkleint de fiscale speelruimte en bemoeilijkt pogingen binnen begrotingsregels te blijven.

Energiestoot vergroot inflatiezorgen

De uitverkoop is mede aangewakkerd door het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten, dat de energievoorziening heeft verstoord en de olie- en gasprijzen heeft opgedreven.

De blokkade in de Straat van Hormuz, een belangrijke mondiale scheepvaartroute, heeft de zorgen voor het VK aangewakkerd, dat nog steeds sterk afhankelijk is van geïmporteerde energie.

Edward Allenby van Oxford Economics zei dat de inflatie later dit jaar door hogere energiekosten tot 4% kan oplopen.

Hij waarschuwde dat stijgende prijzen de koopkracht van huishoudens zouden aantasten en de economische groei zouden drukken.

Oxford Economics verwacht nu dat het BBP van het VK dit jaar slechts met 0,4% zal groeien en volgend jaar met 1%, aanzienlijk lager dan eerdere prognoses.

Markt rekent op verdere renteverhogingen

Beleggers rekenen steeds vaker op meerdere renteverhogingen van de Bank of England dit jaar, ondanks recente pogingen van gouverneur Andrew Bailey om de verwachtingen te temperen.

Kathleen Brooks, onderzoeksdirecteur bij XTB, zei dat de Britse obligatiemarkt onder hernieuwde druk staat.

"De bond vigilantes hebben het weer op het VK gemunt," zei ze, wijzend op een mix van wereldwijde en binnenlandse factoren.

Brooks merkte op dat de energieprijsstructuur van het VK de impact van stijgende kosten kan versterken.

"Het VK lijkt een buitenbeentje, en meerdere factoren veroorzaken dit. Gebeurtenissen in het Midden-Oosten zijn een belangrijke factor, naast de ongekende herwaardering van de renteverwachtingen voor het VK. Er worden nog altijd meer dan 3 renteverhogingen dit jaar van de BOE verwacht, zelfs nadat Andrew Bailey geprobeerd heeft de markten te kalmeren [yesterday]," zei ze.

"Ons grove energieprijssysteem zal ervoor zorgen dat de rekeningen later dit jaar flink stijgen, en we hebben een Labour-regering die meer uitgeeft aan sociale uitkeringen dan ze via belastingen binnenkrijgt," zei ze, toevoegend dat beide factoren beleggers onrustig maken.

VK als buitenbeentje op wereldwijde obligatiemarkten

Al vóór de recente beweging had het VK enkele van de hoogste financieringskosten onder de G7-landen.

Rendementen op langerlopende 20- en 30‑jarige gilts bleven boven de 5%-grens, wat wijst op aanhoudende zorgen van beleggers over inflatie en fiscale risico's.

Lale Akoner, global market analyst bij eToro, zei dat de uitverkoop de kwetsbaarheid van het VK voor externe schokken benadrukt.

"De beweging was het meest agressief aan de korte kant van de curve, wat de onzekerheid over het beleid weerspiegelt, maar ook de langer lopende rendementen stijgen omdat beleggers hogere compensatie vragen voor inflatie- en fiscale risico's," zei hij.

"Het VK blijft bijzonder blootgesteld gezien de gevoeligheid voor energieprijzen en de reeds gespannen overheidsfinanciën, wat de opwaartse druk op de financieringskosten vergroot."

Beleidsdilemma voor de Bank of England

De stijging van de rendementen onderstreept de moeilijke positie waarin beleidsmakers zich bevinden.

Hoewel de inflatierisico's hoog blijven, is de economische groei zwak, waardoor de ruimte voor agressieve verkrapping beperkt is.

"De Bank of England zit in een lastige positie. De groei blijft zwak en de vraag is zacht, waardoor de ruimte voor agressieve verkrapping beperkt is, terwijl aanhoudende inflatierisico's de flexibiliteit verminderen. Deze spanning veroorzaakt volatiliteit over de hele curve," zei Akoner.

Hij voegde eraan toe dat het huidige klimaat bredere uitdagingen voor de financiële markten kan opleveren.

"Hogere rendementen die worden aangedreven door inflatie, in plaats van door sterkere activiteit, drukken doorgaans de aandelenkoersen, zetten waarderingen onder druk en tasten de traditionele diversificatie aan," zei hij.

Naarmate beleggers inflatie- en beleidsrisico's blijven herbeoordelen, zal de Britse obligatiemarkt waarschijnlijk volatiel blijven, waarbij de financieringskosten gevoelig zijn voor zowel wereldwijde ontwikkelingen als binnenlandse fiscale dynamiek.