Sluiting Hormuz drukt motorbrandstoffen; jet-/dieselmarges +150%: Vortexa

Drieënhalve week na de sluiting van de Straat van Hormuz ontstaat er een duidelijke divergentie in de wereldwijde olieflows: ruwe-olieleveringen kelderen naar historische dieptepunten, terwijl de laadvolumes van schone producten, met name vanuit het Atlantische bekken, sterk stijgen doordat handelaren prijsdislocaties benutten om markten te bevoorraden, aldus een analyse van Vortexa.

De Golf van het Midden-Oosten houdt momenteel ongeveer 1.6 million barrels per day aan motorbrandstoffen (inclusief benzine/blendcomponenten, kerosine en diesel) in vergelijking met vorig jaar, toonden de gegevens van Vortexa aan. 

“Deze aanscherping heeft de prijzen voor kerosine en diesel naar net onder $200/b geduwd, met marges die sinds het begin van het conflict met 150% zijn gestegen,” zei Pamela Munger, hoofd marktanalyse EMEA bij Vortexa, in de analyse. 

Er ontwikkelt zich momenteel een nieuwe trend: een aanzienlijke toename van dieselopleveringen in het Atlantische bekken, met een groei van 800,000 barrels per day op jaarbasis. 

Aandrijvers van de dieselstijging in het Atlantische bekken

Deze toename van de stromen in de afgelopen weken is waarschijnlijk een reactie op versterkte arbitragesignalen, met name voor bestemmingen in Afrika en Azië, waarbij commerciële partijen worden aangemoedigd door de recordhoge prijzen.

De groei in laadvolumes is ondersteund door de vraag vanuit de Golf van Mexico, de Middellandse Zee en Noordwest-Europa, aldus Vortexa. Deze drie regio’s vormen gezamenlijk 75% van de exportmarkt voor motorbrandstoffen binnen het Atlantische bekken.

De belangrijkste oorzaken van deze verandering zijn waarschijnlijk de hogere raffinagebezettingsgraden in PADD 3, die opliepen naar 96.7% voor de week eindigend 20 maart, ten opzichte van 89.5% voor de week eindigend 27 februari, zei Munger. 

Daarbovenop heeft de terugkeer uit het onderhoudsseizoen in de Middellandse Zee en Noordwest-Europa ook aanzienlijk bijgedragen.

De voorraden geraffineerde producten in Europa lijken consistent met seizoensnormen. 

Specifiek tonen Insights Global, zoals gerapporteerd door Argus op 23 maart, dat dieselvoorraden in de Amsterdam-Rotterdam-Antwerpen (ARA) regio op hun vijfjarige seizoensgemiddelde liggen. 

Ter vergelijking: PADD 3 (Gulf Coast) dieselvoorraden in de VS liggen boven hun seizoensgemiddelde, volgens gegevens van de Energy Information Administration. Terwijl ARA-kerosine een contraseizoensmatige daling heeft gezien, blijft het binnen het normale seizoensbereik en net onder het vijfjarige seizoensgemiddelde.

Wereldwijde risico's en vooruitzicht

“Vooruitkijkend: ondanks de hoge laadvolumes van motorbrandstoffen in het Atlantische bekken blijven er wereldwijde risico’s bestaan,” voegde Munger toe. 

Aziatische raffinaderijen hebben verlaagde bedrijfsniveaus aangekondigd, oftewel 'run cuts', vanwege uiteenlopende opslagcapaciteiten. Tegelijkertijd blijven regeringen in de regio maatregelen zoeken om de vraag naar motorbrandstoffen te beperken, met het doel bestaande voorraden te rekken.

De concurrentie om PADD 3-dieselvaten is intens, met name vanuit PADD 5, Noordwest-Europa (NWE), Oost- & Zuid-Afrika (E&S Africa) en recentelijk Brazilië, verergerd door de aanvallen op Primorsk/Ust Luga, aldus de analyse van Vortexa.

“Hoe langer de sluiting van de doorgangen voortduurt, des te groter de kans dat vraaguitval optreedt en consumenten hun gedrag aanpassen aan hogere prijzen,” zei Munger. 

“De VS zullen waarschijnlijk het minst worden getroffen vanwege de beperkte afhankelijkheid van ruwe olie en geraffineerde producten uit de Golf van het Midden-Oosten.”