Ackman’s $64B-bod op UMG richt zich op waarderingskloof en Amerikaanse notering

Actieve belegger Pershing Square Capital Management zei dinsdag dat het van plan is Universal Music Group over te nemen in een contant-en-aandelentransactie ter waarde van ongeveer €55.8 billion ($64.4 billion) in een zet die ’s werelds grootste platenmaatschappij richting een Amerikaanse notering zou kunnen doen bewegen en aandeelhouders een aanzienlijke premie biedt.

De deal, dinsdag bekendgemaakt, waardeert UMG op €30.4 per aandeel, wat een premie van 78% betekent ten opzichte van de slotkoers van 2 april.

Volgens de voorwaarden zouden aandeelhouders €5.05 per aandeel in contanten ontvangen, samen met 0.77 aandelen in een nieuw gevormde entiteit, wat resulteert in een totale contante vergoeding van €9.4 billion ($10.85 billion).

Structuur van de deal en reactie van de aandelenkoers

UMG-aandelen schoten na de bekendmaking in de vroege handel in Amsterdam tot wel 28% omhoog, voordat de winst werd verkleind tot ongeveer 15% hoger.

Het aandeel staat dit jaar ongeveer 11% in de min. Ook de aandelen van Vivendi en Bollore Group, beide belangrijke aandeelhouders, stegen.

De voorgestelde structuur houdt een fusie in van UMG met Pershing Square SPARC Holdings Ltd., een bij de SEC geregistreerde special purpose acquisition rights company, waarbij de gecombineerde entiteit naar verwachting op de New York Stock Exchange zal worden genoteerd.

De transactie is gericht op afronding tegen het einde van het jaar.

Ackman benadrukt waarderingskloof

Pershing Square-ceo Bill Ackman zei dat de deal tot doel heeft aanhoudende kwesties aan te pakken die sinds de notering druk op de koers van UMG hebben gezet.

“Sinds de notering van UMG hebben Sir Lucian Grainge en het management uitstekend werk geleverd met het koesteren en verder uitbouwen van een wereldklasse artiestenbestand en het realiseren van solide bedrijfsresultaten,” zei Ackman.

“Echter, de aandelenkoers van UMG heeft te lijden gehad door een combinatie van factoren die geen verband houden met de prestaties van de muziekactiviteiten en belangrijker: al deze factoren kunnen met deze transactie worden aangepakt.”

Ackman wees op factoren zoals onzekerheid rond het circa 18% belang van Bollore Group, de uitstel van een Amerikaanse notering, en wat hij omschreef als “suboptimale” communicatie richting aandeelhouders als belangrijke redenen voor de underperformance van het aandeel.

Hij noemde ook een gebrek aan erkenning door beleggers in de waardering van het €2.7 billion belang van het bedrijf in de muziekstreamingdienst Spotify.

Muziekrechten zijn de afgelopen jaren een van de meest aansprekende alternatieve activaklassen geworden, aangewakkerd door stabiele streaminginkomsten, sync-deals in film en televisie en toenemende monetisatie via sociale-mediaplatforms.

Ackman pleit voor Amerikaanse notering van UMG

UMG, thuisbasis van wereldartiesten als Taylor Swift, Drake en Lady Gaga, werd afgesplitst van Vivendi en in 2021 genoteerd aan Euronext Amsterdam met een initiële waardering van €46 billion.

In de afgelopen maanden had het bedrijf een Amerikaanse notering onderzocht, maar die plannen vorige maand uiteindelijk in de ijskast gezet, mede vanwege marktomstandigheden die het bedrijf onderwaardeerden.

Ackman is een uitgesproken voorstander van het verplaatsen van UMG’s primaire notering naar de Verenigde Staten en betoogt dat diepere kapitaalmarkten en verbeterde liquiditeit kunnen helpen de kloof tussen de handelskoers en de intrinsieke waarde te verkleinen.

Sterke fundamenten ondersteunen de motivering voor de deal

De voorgestelde transactie komt tegen de achtergrond van sterke operationele prestaties.

UMG rapporteerde een omzet van €12.5 billion voor 2025, een stijging van 8.7% op constant wisselkoersniveau.

Het bedrijf heeft ook een dominante positie behouden in de wereldwijde hitlijsten, met negen van de top tien plekken in de IFPI Global Artist Chart in 2025, wat de sterkte van zijn artiestenportfolio onderstreept.

Als de deal wordt voltooid, zou dit een belangrijke verschuiving in UMG’s marktpositionering betekenen, mogelijk leidend tot grotere interesse van beleggers en het nauwer afstemmen van het bedrijf op Amerikaanse genoteerde entertainment- en technologiepeers.