Fed-notulen wijzen op verlaging in 2026, oorlog maakt koers onzeker

Notulen van de Federal Reserve-vergadering van maart laten zien dat beleidsmakers nog steeds verwachten dit jaar de rente te verlagen, ondanks dat de onzekerheid rond de oorlog in Iran en tarieven het economische vooruitzicht vertroebelt.

Het verslag van de FOMC-vergadering van 17–18 maart benadrukte een delicate afweging, waarbij functionarissen de risico’s voor zowel inflatie als werkgelegenheid wogen.

Hoewel de meeste deelnemers een pad naar versoepeling zagen, erkenden zij ook scenario’s die verkrapping zouden kunnen vereisen als de inflatie hardnekkiger blijkt.

Oorlog vertroebelt vooruitzicht voor inflatie en groei

Beleidsmakers merkten op dat escalerende spanningen in het Midden-Oosten de energieprijzen hoger kunnen duwen, wat mogelijk kan doorwerken in bredere inflatie terwijl de economische groei verzwakt.

“De meeste deelnemers gaven aan dat het te vroeg was om te weten hoe de ontwikkelingen in het Midden-Oosten de Amerikaanse economie zouden beïnvloeden en oordeelden dat het verstandig was de situatie te blijven volgen en de implicaties voor de passende monetaire beleidsrichting te beoordelen,” staat in de notulen.

Functionarissen benadrukten de noodzaak om ‘wendbaar’ te blijven bij het beoordelen van binnenkomende data, met name omdat de inflatie boven het 2%-streefcijfer van de Fed blijft en de arbeidsmarkt tekenen van verzwakking vertoont.

“De overgrote meerderheid van de deelnemers oordeelde dat opwaartse risico’s voor de inflatie en neerwaartse risico’s voor de werkgelegenheid verhoogd waren, en de meerderheid van de deelnemers merkte op dat deze risico’s waren toegenomen door de ontwikkelingen in het Midden-Oosten,” luidt de notulen.

De vergadering vond plaats weken nadat militaire acties met betrokkenheid van de VS, Israël en Iran een stijging van de wereldwijde energiekosten veroorzaakten.

Hoewel een wapenstilstand sindsdien leidde tot een daling van de olieprijzen, wezen beleidsmakers op onzekerheid over de houdbaarheid ervan.

Gespleten scenario’s: verlagingen versus verhogingen

Ondanks verhoogde risico’s zien de meeste functionarissen nog steeds rentekortingen in het vooruitzicht als de inflatie blijft afnemen.

“Veel deelnemers oordeelden dat het na verloop van tijd waarschijnlijk passend zou worden het doelbereik voor de federal funds rate te verlagen als de inflatie zou dalen in lijn met hun verwachtingen,” aldus de notulen.

Tegelijkertijd wezen enkele beleidsmakers op de mogelijkheid dat de inflatie hoog kan blijven, wat een andere koers noodzakelijk zou maken.

“Sommige deelnemers oordeelden dat er een sterke reden was voor een tweezijdige beschrijving van de toekomstige rentebesluiten van het comité in de verklaring na de vergadering, om de mogelijkheid te weerspiegelen dat opwaartse aanpassingen van het doelbereik voor de federal funds rate gepast zouden kunnen zijn als de inflatie boven het streefniveau zou blijven,” staat in de notulen.

Uiteindelijk stemde het FOMC met 11-1 om de referentierente ongewijzigd te laten in een bandbreedte van 3,5% tot 3,75%.

Zorgen over arbeidsmarkt nemen toe

Buiten de inflatie uitten functionarissen groeiende bezorgdheid over de arbeidsmarkt, die beperkte banengroei heeft laten zien buiten sectoren gerelateerd aan de gezondheidszorg.

“De overgrote meerderheid van de deelnemers oordeelde dat de risico’s aan de kant van de werkgelegenheid van het mandaat naar de neerwaartse kant waren scheefgetrokken,” staat in de notulen. “In het bijzonder waarschuwden veel deelnemers dat, in de huidige situatie van lage niveaus van netto banengroei, de arbeidsmarkt kwetsbaar leek voor nadelige schokken.”

De notulen merkten ook op dat hogere olieprijzen “de koopkracht van huishoudens kunnen verminderen, de financiële omstandigheden kunnen verscherpen en de groei in het buitenland kunnen verminderen,” wat neerwaartse risico’s voor de werkgelegenheid versterkt.

Jerome Powell heeft afzonderlijk gewaarschuwd tegen voorbarige verkrapping en gewezen op het feit dat te vroeg verhogen van de rente om inflatie tegen te gaan door beleidsvertragingen nadelige langetermijneffecten kan hebben.

Hoewel beleidsmakers nog steeds één renteverlaging dit jaar verwachten, blijven de financiële markten sceptisch, waarbij beleggers grotendeels rekenen op aanhouden van het beleid door de Fed.

Ondertussen heeft de vertraagde economische groei — het BBP steeg slechts 0,7% in het vierde kwartaal van 2025 en ligt op een koers van 1,3% begin 2026 — sommige analisten op Wall Street ertoe aangezet hun verwachting van een recessie te verhogen.