APG signaleert uitbreiding van private markten door versoepeling van regels

Europa’s grootste pensioenbelegger, APG, bereidt zich voor om zijn allocatie naar private markten te verhogen tot iets meer dan 30% van zijn totale activa, aldus Patrick Kanters, chief investment officer voor private investeringen bij het bedrijf.

In een gesprek met Reuters benadrukte Kanters dat aanhoudende volatiliteit op de kredietmarkten aantrekkelijke instapmomenten voor langetermijnbeleggers kan opleveren.

APG beheert momenteel ongeveer €600 miljard ($702 miljard) aan activa voor cliënten, waaronder ABP, het grootste Nederlandse pensioenfonds.

Op dit moment is ongeveer 26% van de portefeuille in private markten belegd.

Deze verhouding zal naar verwachting stijgen na wijzigingen in de regelgeving in Nederland die het pensioeninvesteringslandschap herdefiniëren.

De strategiewijziging is een reactie op de Nederlandse Wet Toekomst Pensioenen, die sinds 2023 gefaseerd wordt ingevoerd.

Het nieuwe kader schaft de verplichting voor pensioenfondsen om vaste uitkeringen te garanderen af, waardoor flexibeler kan worden belegd.

Deze overgang stelt fondsen in staat om meer risico te nemen door de allocaties naar laagrenderende maar zeer liquide staatsobligaties te verminderen.

Het herziene systeem introduceert tevens individuele pensioenpotten voor jongere werknemers, die door langere beleggingshorizon mogelijk hogere rendementen kunnen opleveren.

Grote Nederlandse pensioenfondsen zijn al begonnen met het overbrengen van cliëntactiva naar deze nieuwe structuren, met als deadline 1 januari 2028 voor volledige implementatie.

Portefeuilleverdeling en groeidoelstellingen

APG's bestaande blootstelling aan private markten is gediversifieerd over meerdere activaklassen.

Ongeveer 10% van de totale activa is toegewezen aan vastgoed, terwijl infrastructuurbeleggingen momenteel 5–6% uitmaken en naar verwachting in de loop van de tijd toenemen tot 10%.

Private equity vertegenwoordigt circa 8% van de portefeuille, ten opzichte van historisch 6%, terwijl natuurlijk kapitaal zoals bosbouw minder dan 1% uitmaakt.

Het bedrijf handhaaft ook een relatief kleine allocatie van 1,5% in private debt.

Dit segment wordt naar verwachting groter en kan uitgroeien tot tussen de 2% en 4%, afhankelijk van de voorkeuren van cliënten.

Bij huidige activaniveaus zou dit neerkomen op een stijging van grofweg €9 miljard tot mogelijk €24 miljard.

Volatiliteit opent nieuwe investeringskansen

De stap van APG valt samen met een periode van verhoogde marktvolatiliteit, met name in de Verenigde Staten, waar retailgerichte fondsen te maken hebben gehad met toenemende onttrekkingsdruk door zorgen over dalende rendementen en de potentiële impact van artificiële intelligentie op softwarebedrijven.

"Sommige submarkten corrigeren, en dat kan inderdaad kansen bieden voor de toekomst," zei Kanters in een interview deze maand.

"Voor dit type beleggingen moet je een zeer lange beleggingshorizon hebben."

Focus op discipline en langetermijnwaarde

Kanters benadrukte dat de beleggingsstrategie van APG prioriteit geeft aan gebieden waar kapitaal schaars is en waar structuren robuust zijn.

Het bedrijf richt zich met name op reële activa en infrastructuurgerelateerde financiering, waar de underwritingdiscipline sterk blijft.

"Uiteindelijk zijn managerkwaliteit, dealstructurering en bescherming tegen neerwaartse verliezen voor ons belangrijker dan het maken van thematische sectoraanbevelingen," zei hij.

APG’s private-debtportefeuille bestrijkt meerdere segmenten, waaronder krediet voor reële activa, gespecialiseerde financiering, gestructureerd krediet, direct lending en niet-presterende leningen.

Ongeveer 60% van deze beleggingen is in Europa geplaatst, vergeleken met een marktgemiddelde van ongeveer 30%.

Wereldwijde kansen over markten

Ondanks de Europese focus houdt APG wereldwijde kansen nauwlettend in de gaten. Kanters wees op het belang van de Amerikaanse markt, gezien de schaal en volwassenheid daarvan.

"De VS blijft de grootste en meest gevestigde private-debtmarkt ter wereld.

Voor een langetermijnbelegger als wij, die een grotere en gediversifieerde portefeuille wil opbouwen, is die diepgang en breedte moeilijk te negeren," zei hij.

Hij voegde eraan toe dat Azië eveneens aantrekkelijke rendementen en toegang tot hoogwaardige vermogensbeheerders biedt, waardoor het een belangrijke regio is voor toekomstige allocatiegroei.