Belangrijkste redenen waarom een fusie tussen United en American onwaarschijnlijk is

De aandelen van United Airlines (UAL) en American Airlines (AAL) staan vandaag, 14 april, in de schijnwerpers nu beleggers reageren op nieuws over een mogelijke mega-fusie. AAL is gedaald tot $11,25, meer dan 30% lager dan het hoogste punt vorig jaar.

Evenzo is United Airlines gedaald tot $95, ongeveer 20% lager dan in dezelfde periode vorig jaar. Beide zijn teruggekomen van hun laagste niveaus dit jaar nu de prijzen voor vliegtuigbrandstof iets zijn gedaald.

UAL vs AAL aandelenkoersen | Bron: TradingView

United Airlines wil fuseren met American

De belangrijkste katalysator voor de AAL- en UAL-aandelen zijn berichten dat United Airlines wil fuseren met American, een deal die de grootste luchtvaartmaatschappij in de VS zou creëren. United heeft een marktkapitalisatie van meer dan $30 miljard, terwijl American gewaardeerd wordt op $7,2 miljard.

Beide realiseerden vorig jaar meer dan $59 miljard en $54 miljard aan omzet, met nettowinsten van respectievelijk $3,3 miljard en $112 miljoen. Ze zijn de grootste bedrijven qua beschikbare capaciteit  

Volgens Reuters presenteerde Scott Kirby, CEO van United, het idee in februari aan president Donald Trump. Hij stelde dat het de gecombineerde onderneming concurrerender zou maken op de internationale markt. Ook merkte hij op dat de gecombineerde onderneming de VS zou helpen bij het aanpakken van het grote handelsoverschot.

Volgens Reuters en Bloomberg is het onduidelijk of United daadwerkelijk een overnamebod bij American heeft gedaan.

Kansen dat de fusie doorgaat zijn klein 

De kans is groot dat de deal tussen United en American niet doorgaat. Ten eerste zullen Amerikaanse toezichthouders, zelfs onder een Republikeinse regering, niet snel instemmen met zo’n consolidatie omdat die de concurrentie in de sector zou verminderen.

Een goed voorbeeld is toen Spirit Airlines probeerde te fuseren met JetBlue, een andere lagekostenmaatschappij. Amerikaanse toezichthouders en een federale rechter wezen dat af, wat bijdroeg aan het faillissement van Spirit.

Ten tweede komt een dergelijke deal op een moeilijk moment nu Amerikaanse consumenten te maken hebben met hoge inflatie. Een vrijdag gepubliceerd rapport toonde aan dat de headline Consumer Price Index (CPI) in maart dit jaar opliep naar 3,3% van eerder 2,4%.

Een fusie tussen de twee grootste luchtvaartmaatschappijen zou de concurrentie doen afnemen en de tarieven opdrijven. Gegevens tonen inderdaad aan dat vliegtarieven en bijkomende kosten de afgelopen maanden zijn gestegen, een trend die na een fusie zou kunnen versnellen.

Ten derde is dit politiek gezien een lastig moment om een fusie door te voeren nu de VS richting de tussentijdse verkiezingen gaat. Republikeinen, die naar verwachting verliezen, zullen ertegen zijn om kiezers te winnen. Democraten, die naar verwachting de Senaat en het Huis van Afgevaardigden kunnen veroveren, zullen naar verwachting eveneens tegenstand bieden en onderzoeken starten.

Bovendien kunnen beleggers in United Airlines tegen de deal zijn vanwege de historische problemen van American Airlines, die het tot een van de minst winstgevende maatschappijen in de VS hebben gemaakt. 

Gegevens tonen dat American een nettowinstmarge heeft van 0,20%, terwijl United op 5,5% zit. Delta noteert marges van meer dan 6%. Hun vrees is dat de bedrijfsvoering van American de resultaten van United zou verwateren.

Daarnaast heeft American, ondanks het kleinere formaat, een veel hogere schuldenpositie. Gegevens tonen dat het meer dan $30 miljard aan netto-schuld heeft tegenover $18 miljard bij United.