Verliest goud zijn status als veilige haven? Waarom het zich als hoog-beta-activum gedraagt

Goud, lange tijd beschouwd als een betrouwbare hedge tegen marktvolatiliteit, heeft zijn glans als veilige-havenactivum verloren en gedraagt zich nu als een "hoog-beta-activum" dat de verkoopdruk op de markten daadwerkelijk versterkt, aldus econoom Robin Brooks van de Brookings Institution.

Brooks, voormalig hoofdeconoom bij IIF en hoofd FX-strateeg bij Goldman Sachs, zei dat goud de afgelopen zes weken sinds het uitbreken van de oorlog in Iran niet als veilige-havenactivum heeft gefunctioneerd.

“Goud staat tien procent lager, wat veel meer is dan de S&P 500, die minder dan één procent lager staat. Je bent geen noemenswaardige risicohedge als je harder verkoopt dan de S&P 500 bij een negatieve schok. Je bent het tegenovergestelde,” werd hij geciteerd in een rapport van Kitco.com.

De verschuiving van goud naar een hoog-beta-activum

Brooks schetste de verschillende theorieën die geprobeerd hadden uit te leggen wat er met goud was gebeurd en zei dat de eerste was dat centrale banken in opkomende markten (EM) tijdens de recente schok goudreserves hadden verkocht.

Maar dat was eigenlijk alleen waar voor Turkije, waar de reserves met 128 ton waren gedaald om deviezenreserves vrij te maken ter verdediging van de lira.

“Turkije is in dit opzicht een uitzondering. Het vasthouden aan een koppeling aan de dollar dwingt de centrale bank reserves te verkopen bij zware schokken, een praktijk die de meeste andere opkomende markten al lang geleden en met goede reden hebben losgelaten.”

Hij suggereerde dat de tweede factor was dat de enorme rally in goud het afgelopen jaar, die hij de 'debasement trade' noemde, veel nieuwe kopers had aangetrokken die achteraf nerveuzer bleken en geneigd waren hun posities bij negatieve gebeurtenissen op te geven.

Brooks stelde dat dit zeker zou verklaren waarom goud zich de afgelopen weken als een hoog-beta-activum had gedragen.

Hij concludeerde dat als dat was wat er gebeurde — en hij dacht van wel — het slechts een kwestie van tijd was voordat de 'debasement'-groep zou verdwijnen en goud zou terugkeren naar zijn gebruikelijke rol als veilige-havenactivum.

Marktfactoren achter recente prijsstijging

Ondertussen droeg een zwakkere dollar en verminderde zorgen over inflatie, voortkomend uit een daling van de olieprijzen te midden van hoop op voortgezette vredesbesprekingen tussen de VS en Iran, bij aan een stijging van de goudprijzen op dinsdag.

Olieprijzen daalden onder $100 per vat te midden van aanwijzingen voor mogelijke onderhandelingen om het conflict tussen de VS en Iran op te lossen, wat op zijn beurt zorgen over aanbodverstoring door het Amerikaanse embargo op Iraanse havens verzachtte.

Stijgende ruweolieprijzen dragen bij aan inflatie doordat zowel transport- als productiekosten toenemen.

Hoewel goud doorgaans wordt gezien als een hedge tegen inflatie, vermindert hogere rente doorgaans de vraag naar het niet-renderende edelmetaal.

De hoop op een diplomatiek doorbraak tussen de VS en Iran zorgde ervoor dat de dollar naar het laagste niveau in meer dan een maand daalde.

Deze daling maakte goud, dat in de greenback wordt geprijsd, toegankelijker voor kopers met andere valuta.

De marktoptimisme volgt op een Reuters-rapport van dinsdag dat suggereerde dat Amerikaanse en Iraanse onderhandelingsteams deze week mogelijk naar Islamabad terugkeren, ondanks dat recente gesprekken in de Pakistaanse hoofdstad zonder doorbraak eindigden.

Op het moment van schrijven stonden de goudprijzen op COMEX weer boven $4,800 per ounce.

De prijzen bereikten dinsdag een sessiehoogte van $4,819.75 per ounce. Zilver steeg daarentegen 2,8% tot $77.768 per ounce.

“Het neerwaartse potentieel voor prijzen wordt beperkt door het feit dat er praktisch geen verdere Fed-renteverlaging is ingeprijsd tot het einde van het jaar,” zei Carsten Fritsch, grondstoffenanalist bij Commerzbank AG.