De Straat van Hormuz houdt markten gespannen nu wapenstilstandsdeadline nadert

Vijftig dagen na het begin van een oorlog die de regels van de wereldwijde energievoorziening heeft herschreven, is de Straat van Hormuz al drie keer geopend en gesloten.

De laatste opening duurde minder dan 24 uur. De wapenstilstand verloopt woensdag.

En de mensen die daadwerkelijk olie wereldwijd vervoeren, zijn veel ongeruster dan degenen die ermee handelen.

Hoe een vaarweg een wapen werd

Toen de oorlog op 28 februari begon, ontdekte Iran snel dat zijn grootste wapen geen drone of raket was, maar een vaarweg.

Iran sloot de Straat van Hormuz voor alle buitenlandse scheepvaart, wat sindsdien wordt beschreven als de grootste verstoring van de olietoevoer in de geregistreerde geschiedenis.

Het olietankerverkeer, dat aanvankelijk met ongeveer 70% daalde, viel binnen enkele dagen vrijwel tot nul terug. Ongeveer 2.000 schepen en 20.000 zeelieden raakten rond het knelpunt gestrand en vervoerden bijna 21 miljard liter olie.

De IRGC zond via de radio waarschuwingen uit naar elk vaartuig in het gebied: geen schip mag passeren.

De VS startten op 19 maart een luchtoffensief om de straat weer te openen. Dat had nauwelijks effect.

Eind maart dreigde Trump de infrastructuur van Iran volledig te vernietigen als het de vaarweg niet zou heropenen.

Begin april werd een gedeeltelijke wapenstilstand bereikt, maar Iran gebruikte de pauze niet om de straat volledig te heropenen; in plaats daarvan hief het tolgelden van meer dan één miljoen dollar per schip.

De opening die een middag duurde

Op 7 april ging Trump akkoord met een wapenstilstand van twee weken in ruil voor dat Iran de straat volledig zou heropenen. De Iraanse minister van Buitenlandse Zaken bevestigde dit op 17 april en verklaarde de vaarweg "volledig open."

De markten raakten onmiddellijk in euforie.

De olie daalde 10 tot 12%. Aandelen schoten omhoog. Trump plaatste op Truth Social een feestelijke "Thank you!"

En zaterdagochtend vuurden Iraanse kanonneerboten op tankers die probeerden over te steken.

Maar wat telt, is wat er daartussen gebeurde.

Vrijdagavond bevestigde Trump publiekelijk dat de Amerikaanse zeeblokkade van Iraanse havens van kracht zou blijven ongeacht een wapenstilstand. Vanuit Teherans perspectief maakte die verklaring de heropening zinloos.

Iran had de straat aangeboden als een gebaar gekoppeld aan de gelijktijdige Israël-Libanon-wapenstilstand, niet als een onvoorwaardelijke concessie. Toen de VS aangaven het gebaar te accepteren zonder iets terug te geven, keerde Iran binnen enkele uren van koers.

De straat sloot opnieuw. De wapenstilstand verloopt nu over drie dagen. Er is geen bevestigde tweede gespreksronde. Iran heeft niet ingestemd om aan tafel terug te keren.

De impasse achter de impasse

De straat is het hefboommiddel. Het nucleaire programma is de echte strijd, en daar blijven de gesprekken telkens stuklopen.

In Islamabad leverden 21 uur directe onderhandelingen tussen een Amerikaanse delegatie van 300 leden, geleid door JD Vance, Witkoff en Kushner, en een Iraans team van 70 leden niets op.

De gesprekken liepen vast omdat Iran de Amerikaanse rode lijnen weigerde: een volledige stop op uraniumverrijking, ontmanteling van alle grote verrijkingsfaciliteiten en overdracht van zijn voorraad hoogverrijkt uranium aan de VS.

Iran bezit momenteel ongeveer 400 kilogram 60%-verrijkt uranium, gevaarlijk dicht bij wapenkwaliteit. Trump beweerde dat Iran ermee had ingestemd dit over te dragen.

Het probleem is hier geen kwestie van onderhandelingsstijl. Het is dat deze twee posities niet in tweeën te delen zijn.

Iran zag het nucleaire akkoord van 2015 in 2018 door Trump zelf worden verscheurd, dus zelfs als Teheran iets zou ondertekenen over verrijking, is de geloofwaardigheid dat de VS het door een toekomstige regering zouden nakomen bijna nul. Die geschiedenis zit verankerd in elke Iraanse afweging aan tafel.

Wat de situatie onvoorspelbaarder maakt, is wat er binnen Iran gebeurt.

Nu de IRGC na Khamenei's dood de dominante macht is geworden, zijn de hardline-stemmen die Iran oproepen zich terug te trekken uit het Non-proliferatieverdrag en een expliciet kernwapen na te streven, luider en zichtbaarder geworden dan ooit in de geschiedenis van de Islamitische Republiek.

Het Iraanse ministerie van Buitenlandse Zaken zendt diplomatieke signalen naar het buitenland, terwijl hardliners thuis het tegenovergestelde eisen.

Dit is een regering die werkelijk verscheurd is tussen economisch overleven en ideologische identiteit, en de gemengde signalen over de straat zijn het externe symptoom van die interne strijd.

Trump heeft publiekelijk opgemerkt dat hij een 'splitsing' binnen de Iraanse regering ziet. Hij heeft gelijk, hoewel die splitsing een overeenkomst moeilijker te bereiken maakt, niet gemakkelijker.

Wat de markt gevaarlijk verkeerd inschat

Na de Russische invasie van Oekraïne in 2022 bereikten olie-futures $130 per vat toen ongeveer twee tot drie miljoen vaten per dag risico liepen.

De Straat van Hormuz vervoert ongeveer 20 miljoen vaten per dag. Futures daalden deze week onder $90 na een diplomatieke aankondiging die minder dan één middag duurde.

De markt verwerkt het conflict niet in de koers. Hij prijst Trumps sociale media-feed, en handelsalgoritmes doen de rest. Zelfs in het beste scenario duurt normalisatie maanden.

Mijnen moeten nog geruimd worden. Verzekeringspremies zullen niet dalen totdat rederijen geloven dat doorgang daadwerkelijk veilig is. De productie-infrastructuur van Golfstaten heeft schade opgelopen die niet kan worden geïnventariseerd totdat de bombardementen definitief stoppen.

De vergelijking met COVID is ongemakkelijk maar juist.

De markten veerden in het voorjaar van 2020 op terwijl toeleveringsketens stilletjes braken, en de kater kwam 12 tot 18 maanden later toen inflatie steeg en de Fed gedwongen werd de scherpste renteverhogingscyclus in vier decennia te voeren.

Het kwartaalseizoen over Q2 in juli is waar deze energiedisruptie uiteindelijk op de winst- en verliesrekening zichtbaar wordt.

De meest duurzame posities zijn voor Amerikaanse schalieproducenten zonder blootstelling aan Hormuz en Amerikaanse LNG-exporteurs die langlopende Europese contracten vastleggen.

Wat een mislukte woensdag niet overleeft, is de aanname — vervat in recordwaarderingen van aandelen — dat dit snel wordt opgelost. De mensen die daadwerkelijk olie wereldwijd vervoeren zeggen dat al weken.