Besluit van de Fed over de rente volgende week: dit kunt u verwachten

De Amerikaanse Federal Reserve wordt algemeen verwacht de rente onveranderd te laten op de aanstaande bijeenkomst van 28–29 april, aangezien beleidsmakers de economische gevolgen van een stijging van de energieprijzen afwegen tegen tekenen van veerkracht op de arbeidsmarkt.

Het besluit valt in een periode waarin de financiële markten hun verwachtingen voor renteverlagingen herijken, terwijl Fed-voorzitter Jerome Powell een delicate evenwichtsoefening uitvoert tussen het beteugelen van de inflatie en het behouden van groei in een steeds onzekerdere mondiale omgeving.

Markten bereiden zich voor op een ongewijzigd beleid

Het Federal Open Market Committee (FOMC) wordt verwacht de sleutelrente in de range van 3,5% tot 3,75% te handhaven, wat de derde opeenvolgende vergadering zonder wijziging zou betekenen.

De centrale bank had eind vorig jaar bij elk van haar drie vergaderingen de rente met 25 basispunten verlaagd, met het doel de economie te dempen tegen een afkoelende arbeidsmarkt.

Sindsdien is het economische beeld echter veranderd.

De escalatie van de oorlog in Iran heeft de olieprijzen sterk doen stijgen, wat inflatiedruk toevoegt en het beleidsparcours van de Fed complexer maakt.

Volgens door LSEG samengestelde data kennen handelaren een kans van 99,5% toe dat de Fed deze maand in een houdstand blijft.

Beleggers zullen de communicatie van de Fed nauwlettend volgen op zoek naar aanwijzingen over hoe beleidsmakers de impact van hogere energiekosten interpreteren en of dit hun langetermijnvooruitzicht op rentetarieven verandert.

Oliechok schuift verwachtingen voor renteverlagingen naar later

De opleving van de energieprijzen heeft de marktexpectaties voor monetaire versoepeling aanzienlijk veranderd.

Voordat het conflict eind februari escaleerde, rekenden beleggers op minstens twee renteverlagingen in 2026.

Dat vooruitzicht is nu dramatisch verschoven, waarbij de markten nu minder dan één gebruikelijke verlaging van 25 basispunten tegen december inprijzen.

Een Reuters-peiling gehouden tussen 17 en 21 april weerspiegelt een vergelijkbare trend onder economen.

Van de 103 respondenten verwachten er 56 dat de Fed de rente in ieder geval tot september ongewijzigd zal houden, vergeleken met bijna 70% die een maand eerder nog een verlaging tegen die tijd had voorspeld.

De inflatoire impact van hogere brandstofkosten heeft ook het consumentenvertrouwen gedrukt, dat is gedaald naar recordlaagte.

Tegelijkertijd zijn beleidsmakers voorzichtiger geworden, waarbij zelfs de meer dovish-georiënteerde leden erkennen dat de inflatie boven de doelstelling blijft.

Powells evenwichtsoefening wordt duidelijker

In een toespraak aan Harvard University eind maart benadrukte Fed-voorzitter Jerome Powell een 'afwachtende' aanpak terwijl de centrale bank de zich ontwikkelende economische situatie beoordeelt.

“Er is spanning tussen de twee doelstellingen,” zei Powell, verwijzend naar de dubbele taak van de Fed om inflatie te beheersen en werkgelegenheid te ondersteunen.

Hogere rentetarieven kunnen helpen de inflatie te beteugelen, maar lopen het risico de economische groei te vertragen en de werkloosheid te verhogen.

De Amerikaanse arbeidsmarkt liet de afgelopen maanden gemengde signalen zien, met een verlies van ongeveer 92.000 banen in februari, gevolgd door een herstel van 178.000 banen in maart.

Het werkloosheidspercentage bedroeg in maart 4,3%, tegenover 3,8% twee jaar eerder.

Het vertraagde effect van monetair beleid bemoeilijkt de besluitvorming verder, aangezien renteaanpassingen doorgaans maanden nodig hebben om hun volledige effect op de economie te laten gelden.

Veerkracht biedt enige buffer

Slechts enkele indicatoren suggereren dat de economie relatief stabiel blijft, ondanks stijgende inflatierisico's.

De consumentenprijzen (headline) stegen in maart met 0,9%, voornamelijk gedreven door hogere benzinekosten, de grootste maandelijkse stijging sinds 2022.

De kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen buiten beschouwing laat, steeg echter meer bescheiden met 0,2%.

Michael Feroli, chief US economist bij JP Morgan, zei dat dit enige geruststelling biedt.

“Dit geeft ons iets meer vertrouwen dat de economische groei de aanhoudende schok door energieprijzen kan doorstaan zonder al te veel blijvende schade,” merkte hij op, en hij voegde eraan toe dat de aprilvergadering “een eenvoudige beslissing” zou moeten zijn voor de Fed om in een houdstand te blijven.

Marvin Loh, senior global macro strategist bij State Street, benadrukte ook de relatieve steun die deze houding biedt.

"Dat de Fed in een houdstand blijft… is enigszins ondersteunend, vergeleken met andere centrale banken die naar verwachting de komende vergaderingen zullen verkrappen," zei hij in een Reuters-rapport.

"Dus het … zorgt voor een beetje rugwind voor Amerikaanse activa."

Aandacht verschuift naar richtlijnen en onzekerheid rond leiderschap

Hoewel het beleidsbesluit zelf grotendeels lijkt vast te staan, zal de aandacht waarschijnlijk uitgaan naar de voorwaartse richtlijnen.

Analisten zeggen dat de kernvraag is of de boodschap van de Fed markten ertoe brengt hun verwachtingen voor toekomstige vergaderingen aan te passen.

Elmar Voelker van LBBW zei dat de ruimte voor grote verschuivingen in verwachtingen bij deze bijeenkomst beperkt is, doordat beleggers al vooruitkijken naar juni, wanneer bijgewerkte economische projecties zullen worden vrijgegeven.

De bijeenkomst vindt ook plaats te midden van onzekerheid over het leiderschap van de centrale bank.

De termijn van Powell als voorzitter loopt af op 15 mei, en zijn mogelijke opvolger, Kevin Warsh, wacht nog op bevestiging.

Politieke spanningen rond het proces zouden de overgang echter kunnen vertragen.