ECB: structurele belemmeringen vertragen integratie van kapitaalmarkten in eurozone

De eurozone heeft de afgelopen jaren gestage vooruitgang geboekt in de financiële integratie, maar de aandelenmarkten in het hele blok blijven gefragmenteerd en lopen nog steeds achter bij de verbeteringen in de bank- en schuldenmarkten, aldus een rapport van de Europese Centrale Bank dat donderdag werd gepubliceerd.

De ECB en de Europese Commissie dringen aan op diepere integratie en de totstandbrenging van een eengemaakte markt, te beginnen met financiële dienstverlening.

Beleidsmakers achten een sterkere integratie in staat om meer huishoudelijke spaartegoeden naar beleggingen te leiden en uiteindelijk een hogere economische groei in de regio te ondersteunen.

Grensoverschrijdende financiële activiteit verbetert

In het tweejaarlijkse rapport stelde de ECB dat indicatoren van financiële onderlinge verbondenheid sinds 2022 boven de langetermijngemiddelden zijn gestegen.

Deze indicatoren omvatten grensoverschrijdende kredietverlening, obligatiebezit en marktspreads.

De centrale bank schreef de verbetering deels toe aan een sterker marktsentiment in de afgelopen jaren.

Het rapport toonde brede winst in obligaties, bankwezen en sommige segmenten van de kapitaalmarkten.

De integratie van aandelenmarkten bleef echter juist verzwakken in dezelfde periode.

Grensoverschrijdende investeringen binnen de eurozone zijn gedaald naar historisch lage niveaus, wat de aanhoudende zwaktes in de aandelenmarkten van het blok benadrukt.

ECB benadrukt structurele belemmeringen

De ECB gaf aan dat meerdere structurele belemmeringen de doeltreffendheid van de Europese kapitaalmarkten blijven remmen.

“Empirisch bewijs wijst op een reeks onderling samenhangende structurele blokkades die de effectiviteit van de Europese kapitaalmarkten in het ondersteunen van innovatie en langetermijngroei blijven beperken,” zei de ECB in het rapport.

Het rapport identificeerde gefragmenteerd toezicht, verschillende belastingstelsels en ongelijk ontwikkelde marktinfrastructuur als enkele van de belangrijkste obstakels die grensoverschrijdende investeringen binnen de eurozone ontmoedigen.

De ECB is van mening dat deze barrières de ontwikkeling van een meer eendrachtige en efficiënte kapitaalmarkt in Europa blijven verhinderen.

Huishoudelijke spaartegoeden blijven geconcentreerd in banktegoeden

Het rapport belichtte ook het beleggingsgedrag van huishoudens in het eurogebied.

Huishoudens houden nog steeds een aanzienlijk deel van hun spaargelden in banktegoeden in plaats van in aandelen.

De ECB stelde dat de relatief lage blootstelling aan aandelen de hoeveelheid risicokapitaal die beschikbaar is voor bedrijven vermindert.

Dat beperkt op zijn beurt de ondersteuning voor innovatie en langetermijnuitbreiding van bedrijven in de regio.

De centrale bank steunde verschillende voorstellen van de Europese Commissie, waaronder maatregelen voor fiscale vereenvoudiging, pensioenreformen en sterker toezicht op EU-niveau.

De ECB omschreef deze voorstellen als stappen in de goede richting om de financiële integratie te verbeteren.

Meer actie nodig om integratie te verdiepen

Ondanks de steun voor de voorstellen van de Commissie gaf de ECB aan dat sterkere en beslissendere maatregelen nodig zullen zijn om diepgewortelde nationale obstakels weg te nemen.

Het rapport wees op nationale vennootschaps- en effectenwetgeving als belangrijke obstakels die de integratie-inspanningen in de eurozone blijven vertragen.

De ECB waarschuwde dat, als deze langdurige structurele problemen niet worden aangepakt, de kapitaalmarkten van Europa mogelijk moeite zullen hebben om volledig te voorzien in de financiering van investeringen, innovatie en duurzame economische groei in het hele blok.