Intesa-aandelen dalen 2% na winststijging: moeten beleggers zich zorgen maken?

Intesa Sanpaolo overtrof de verwachtingen voor het eerste kwartaal, waarbij hogere vergoedingen en een sterke stijging van de handelsinkomsten de grootste bank van Italië hielpen om zwakkere krediettrends te compenseren en haar jaarlijkse winstdoel ongewijzigd te houden.

Het aandeel ISP daalde ongeveer 2% na de cijfers, omdat beleggers de vooruitzichten voor inkomsten uit kredietverlening in een lagere renteomgeving afzetten.

De kredietverstrekker rapporteerde een nettowinst van €2,76 miljard voor het eerste kwartaal, ongeveer 6 procent hoger dan een jaar eerder en hoger dan analistenverwachtingen.

Intesa zei dat het op koers bleef om ongeveer €10 miljard winst te realiseren in 2026 en bevestigde haar middellange- en langetermijndoelstellingen.

De opbrengsten lagen eveneens boven de marktverwachtingen.

Het operationeel inkomen steeg boven de consensus tot €7,15 miljard, gesteund door groei in alle divisies en een sterke bijdrage van activiteiten met een laag kapitaalbeslag.

Vergoedingen en handelsinkomsten stuwen het resultaat

De netto rente-inkomsten, een belangrijke maatstaf voor de winstgevendheid van de kredietverlening, waren grotendeels stabiel op €3,64 miljard doordat het voordeel van hogere rentes bleef afnemen.

Die zwakkere trend werd ruimschoots gecompenseerd door een sterkere bijdrage van vergoedingen en handelsactiviteiten.

De netto provisie- en commissie-inkomsten stegen met 3,1 procent tot €2,52 miljard, wat het vermogen van de bank onderstreept om meer inkomsten te genereren uit vermogensbeheer, verzekeringen en transactiediensten.

De netto handelsinkomsten meer dan verdubbelden ten opzichte van een jaar eerder tot €505 miljoen, gedreven door winsten op effectenportefeuilles en andere activiteiten, evenals sterkere inkomsten uit transactioneel bankieren.

In vergelijking met het voorgaande kwartaal stegen de handelsinkomsten sterk.

Het resultaat zou wat druk van Intesa moeten wegnemen voorafgaand aan aandeelhoudersvergaderingen, waar beleggers nauwlettend hebben gekeken naar signalen dat Italiaanse banken hun winstgevendheid kunnen verdedigen naarmate de rente normaliseert.

Aangezien de netto rente-inkomsten in de hele sector onder druk staan, worden kredietverstrekkers steeds meer afgerekend op hoe goed ze vergoedingen kunnen laten groeien, kosten kunnen beheersen en rendementen kunnen beschermen.

Moeten beleggers zich zorgen maken?

De update van Intesa volgt op een sterke week voor Italiaanse banken.

UniCredit rapporteerde sterke kwartaalcijfers, terwijl middelgrote concurrenten Banco BPM en BPER ook robuuste cijfers presenteerden.

De bredere trend suggereert dat de sector nog steeds profiteert van veerkrachtige binnenlandse vraag, gezonde kredietkwaliteit en meer gediversifieerde inkomstenstromen, zelfs nu de meewind van rentevoeten afneemt.

In tegenstelling tot sommige concurrenten heeft Intesa zich grotendeels aan de zijlijn gehouden van de meest recente golf van consolidatie in de Italiaanse banksector.

De bank versterkte haar dominante binnenlandse positie met de overname van UBI Banca in 2020, maar heeft sindsdien oproepen weerstaan om fusiebesprekingen aan te gaan met kleinere collega’s zoals Banco BPM en BPER.

Die houding sluit de deur voor toekomstige transacties echter niet volledig.

Intesa zei dat het zal blijven zoeken naar kansen om haar leiderschap op de Italiaanse markt te versterken, onder meer via innovatie en digitalisering, en dat het opties zal volgen die de groep verder kunnen versterken.

Vooralsnog suggereren de cijfers over het eerste kwartaal echter dat de bank weinig haast heeft.

Solide groei van vergoedingen, een sprong in handelsinkomsten en opbrengsten boven de consensus geven het management ruimte om selectief te blijven, zelfs nu de consolidatie in de Italiaanse bankensector aan tempo wint.