Vergeet TACO: Wall Street wedt op ‘NACHO’ nu hoop op vrede in Hormuz vervaagt

Handelaars op Wall Street omarmen een nieuwe marktuitdrukking nu beleggers steeds minder vertrouwen hebben dat de spanningen in de Straat van Hormuz op korte termijn zullen afnemen.

Het nieuwste acroniem dat op handelsvloeren rondgaat is “NACHO” — een afkorting van “Not A Chance Hormuz Opens” — een term die groeiende twijfels weerspiegelt dat herhaalde verklaringen van de Amerikaanse president Donald Trump over het heropenen van de cruciale scheepvaartroute zich zullen vertalen in een duurzame vredesovereenkomst.

De term komt op een moment dat markten blijven worstelen met de economische nasleep van de aanhoudende confrontatie tussen de Verenigde Staten en Iran, die een van ’s werelds belangrijkste olie-transitroutes heeft verstoord en de energieprijzen verhoogd houdt ondanks periodieke wapenstilstandsinitiatieven.

Bijnaam werd voor het eerst onder de aandacht gebracht door Bloomberg-columnist Javier Blas, die zei dat een handelaar hem de uitdrukking introduceerde toen beleggers zich instelden op de mogelijkheid dat de verstoring veel langer zou kunnen aanhouden dan aanvankelijk verwacht.

“Het is in wezen dat de markt de hoop verliest op een snelle oplossing,” zei eToro-marktanalist Zavier Wong, tegen CNBC.

“Gedurende het merendeel van deze crisis veroorzaakte elk wapenstilstandskopje een scherpe daling in olie, en handelaren rekenden steeds op een oplossing die nooit kwam. NACHO is een erkenning dat hogere olieprijzen geen tijdelijk schokje zijn om omheen te handelen, maar de huidige marktomgeving,” zei Wong.

Escalatie van spanningen verdiept marktangst

De meest recente escalatie in de regio heeft dat beeld alleen maar versterkt.

Zozeer zelfs dat Amerikaanse en Iraanse troepen nog as donderdag vuurwisselingen hadden in de Straat van Hormuz, waarbij beide partijen elkaar beschuldigden de confrontatie te hebben uitgelokt.

De confrontatie heeft een al fragiele wapenstilstandsregeling verder onder druk gezet, die herhaaldelijk op de proef is gesteld door wederzijdse aantijgingen van schendingen.

Trump verscherpte de spanningen eerder deze week ook door te waarschuwen dat Iran geconfronteerd zou worden met bombardementen “op een veel hoger niveau” als het niet instemde met een vredesakkoord, ondanks rapporten die suggereerden dat diplomatieke onderhandelingen tussen Washington en Teheran vorderden.

Beleggers herpositioneren zich voor langdurige verstoring

De opkomst van de NACHO-trade wijst op een bredere verschuiving in hoe beleggers zich positioneren in de financiële markten.

Handelaren behandelen de verstoring in Hormuz steeds meer als een blijvende macro-economische uitdaging in plaats van een kortdurende geopolitieke schok.

Die verschuiving is zichtbaar in olie, scheepvaartkosten, inflatieafdekkingen en obligatiehandel.

Hoewel Brent-olie is teruggevallen ten opzichte van de oorlogspiek van $126 per vat eind april, blijven de prijzen scherp verhoogd.

Brent handelde vrijdag boven $100 per vat, nog steeds meer dan 38% hoger dan niveaus vóór de escalatie van het Midden-Oostenconflict.

Scheepvaart- en verzekeringsmarkten wijzen ook op aanhoudende spanning ondanks periodieke wapenstilstandskoppen.

Oorlogsrisicopremies voor schepen die via de Straat van Hormuz varen, stegen op hun piek in maart naar ongeveer 2,5% van de casco-waarde per reis, tegenover ruwweg 0,1% vóór het uitbreken van het conflict.

Hoewel die verzekeringskosten iets zijn gematigd, blijven ze volgens eToro-data nog steeds ongeveer acht keer hoger dan pre-oorlogs­niveaus.

“Verzekeraars prijzen risico’s voor hun levensonderhoud, en zij behandelen dit duidelijk niet als een kwestie die op korte termijn wordt opgelost,” zei Wong.

Van TACO naar NACHO

Econoom Paul Krugman zei dat het nieuwe acroniem de huidige marktsfeer beter vangt dan de eerdere “TACO trade”, die verwees naar het idee dat “Trump Always Chickens Out” tijdens perioden van tarieven of geopolitieke brinkmanship.

Analisten van State Street Global Advisors zeiden dat zowel de TACO- als de NACHO-trade nu tegelijk het marktsentiment vormgeven.

“De TACO-trade en de NACHO-trade spelen zich simultaan af in het tweede kwartaal nu hoge energieprijzen een herstel van de S&P 500 naar nieuwe recordstanden niet in de weg hebben gestaan,” schreven analisten van State Street in een recente notitie.

Het bedrijf voegde eraan toe dat beleggers nog steeds geloven dat onderhandelingen de Straat uiteindelijk kunnen heropenen, maar dat markten waarschijnlijk niet agressief renteverlagingen door de Federal Reserve zullen prijsgeven zonder wat het omschreef als een “tastbaar vredesakkoord”.

Olie, goud en inflatiezorgen domineren vooruitzicht

State Street zei ook dat de richting van de olieprijs grote implicaties kan hebben voor andere activaklassen, met name goud.

“Als $100 per vat het nieuwe normaal wordt voor ruwe olieprijzen over de komende 1–3 maanden, kan het goudcomplex moeite hebben om opwaartse momentum vast te houden rond $5.000 per ounce,” zei State Street.

“Aan de andere kant, als olieprijzen duurzaam dalen naar $80 per vat als gevolg van een vredesakkoord en heropende Straat van Hormuz, zou goud snel boven $5.000 per ounce kunnen uitkomen en uiteindelijk $5.500 per ounce kunnen hertesten.”

Hoewel aandelen relatief veerkrachtig zijn gebleven, zeiden analisten dat obligatiemarkten in toenemende mate signalen afgeven dat hogere energiekosten kunnen aanhouden en doorwerken in de inflatie.

“Over het algemeen zijn marktreacties op de energieschok relatief ordelijk gebleven,” zei Vasileios Gkionakis, senior econoom en strateeg bij Aviva Investors, in het CNBC-artikel.

Gkionakis merkte echter op dat rentemarkten zorgelijkere signalen afgeven.

Een langdurige sluiting van de Straat van Hormuz zou waarschijnlijk “een meer aanhoudende inflatieschok” veroorzaken en tegelijkertijd de kans op een wereldwijde neergang vergroten, voegde hij eraan toe.

Trumps geloofwaardigheid staat onder druk

De opkomst van de NACHO-trade weerspiegelt ook een bredere herbeoordeling van Trumps geloofwaardigheid op de financiële markten.

De econoom Justin Wolfers van de University of Michigan vertelde Barron’s: